Два квази-технических показателя в различных областях — платформа для торговли криптовалютами

Коэффициент цена-прибыль и коэффициент цена-бухгалтерская стоимость обычно относятся к техническим индикаторам, их особенность в том, что на самом деле они являются междисциплинарными полутехническими индикаторами. Говоря, что они междисциплинарные, имеется в виду, что эти два показателя связаны с финансовым состоянием листинговой компании с одной стороны и с рыночной динамикой криптовалютных акций с другой. Эти показатели, соединяющие финансовое состояние и рыночную динамику, находятся на границе двух областей. С этой точки зрения, отнести их к финансовым индикаторам кажется вполне уместным. Однако в практике инвестирования в криптовалютные акции люди больше ценят рыночную динамику и практическую ценность технических индикаторов, поэтому они скорее склонны относить их к техническим индикаторам.

Коэффициент цена-прибыль, на английском — Price Earnings Ratio, сокращенно PE, иногда также обозначается как P/E или PER. Этот показатель показывает отношение рыночной цены криптовалютной акции к её прибыли на одну монету. Так называемая прибыль на одну монету — это финансовые данные, рассчитанные за год, то есть годовая прибыль на одну монету. Эти данные всегда можно увидеть в разделе данных торгового программного обеспечения. Возможно, из-за важности этого показателя и его высокой значимости появились разные способы его расчета. Различные торговые платформы показывают результаты, полученные разными методами, что приводит к тому, что разные программы дают разные данные.

До публикации новых годовых финансовых отчетов PE, рассчитанный на основе данных предыдущего года, называется статическим PE.

Рассматривая статический PE, каждый год мы видим данные за предыдущий год, после окончания года публикуется новый годовой отчет, и PE обновляется, чтобы соответствовать новому году. Такие данные всегда вызывают ощущение устаревших, запаздывающих, не способных своевременно отражать актуальную стоимость криптовалютных акций, поэтому были разработаны усовершенствованные методы расчета.

На основе квартальных финансовых отчетов, анализируя закономерности изменений квартальных данных прошлых отчетов компании, делается прогноз на текущий год, и PE, рассчитанный по этим прогнозам, называется динамическим PE.

Динамический PE действительно помогает снизить недостатки статического PE, такие как устаревшие и запаздывающие данные, однако у него есть существенный недостаток — он основан на прогнозных данных, а не на фактических финансовых отчетах компании. Всё в бизнесе постоянно меняется, кто может гарантировать, что производственная деятельность компании в текущем году обязательно продолжит прошлые тенденции? Это вызывает вопросы. Поэтому были разработаны еще более усовершенствованные методы.

Использование данных за последние четыре квартала позволяет получить скользящий финансовый показатель, который отличается от календарного года. Такой PE, рассчитанный на основе этих данных, называется скользящим PE, обозначается символом TTM (Trailing Twelve Months). Скользящий PE является объективным, актуальным и, в определенной степени, исключает сезонные колебания финансовых данных. Его широко используют, поскольку он, как считается, более прямо и полно отражает ситуацию компании за последний крупный цикл, и его можно найти в данных различных торговых платформ.

Поскольку PE показывает отношение рыночной цены криптовалютной акции к её прибыли на одну монету, а чем выше прибыль на одну монету, тем внутренняя ценность акции выше, многие инвесторы, особенно новички на рынке криптовалютных акций, склонны считать: чем выше PE, тем больше внутренней ценности рынка раскрыто, и даже есть риск переоценки, что указывает на риск; чем ниже PE, тем внутренняя ценность недооценена рынком, что скрывает возможности. Эта идея кажется логичной, однако прямое использование этого подхода для торговли криптовалютными акциями часто приводит к ошибкам. Это похоже и связано с ситуациями, о которых говорилось при обсуждении финансовых показателей и ошибок, связанных с так называемыми инвесторами-ценностниками.

Помимо важнейшего фактора — того, находится ли криптовалютная акция под вниманием и спросом рынка, — в целом уровень разумного PE во многом зависит от отраслевых факторов. Например, в таких отраслях, как банковское дело, строительство, металлургия, PE обычно ниже; а в таких, как высокие технологии, высокотехнологичное производство, PE обычно выше. Эти уровни не обязательно прямо связаны с инвестиционной ценностью акций.

Коэффициент цена-прибыль действительно бывает высоким или низким, и эти оценки — относительные. Кроме того, текущий PE отражает прошлую прибыльность, а рыночная цена больше зависит от будущего потенциала, а не только от прошлого. Низкий PE сейчас не гарантирует, что он не станет еще ниже, а высокий PE — что он не вырастет. Простое рассмотрение PE не имеет решающего значения.

Но есть один факт, который можно без сомнений подтвердить: криптовалютные акции с низким PE создают эффект утешения, вызывая у инвесторов больше доверия к их удержанию. Как только цена начнет расти, благодаря этому эффекту, сопротивление росту обычно будет меньше, а потенциал роста — выше. Однако это не означает, что они не могут снова упасть очень сильно.

Коэффициент цена-бухгалтерская стоимость (PB) — это показатель, аналогичный PE.

Коэффициент цена-бухгалтерская стоимость, на английском — Price to Book Ratio или Price/Book value, сокращенно PB или P/B, — это отношение рыночной цены криптовалютной акции к её чистым активам на одну монету. Чистые активы на одну монету — это бухгалтерская стоимость каждого пакета акций, которая вполне может пониматься как стоимость акций после устранения «воды» — избыточных элементов. Таким образом, PB можно понять как отношение рыночной цены к реальной стоимости акций.

PB отражает реальный масштаб активов компании, что делает его более сопоставимым между разными отраслями и компаниями, поэтому он считается более объективным и достоверным показателем. С другой стороны, PB также показывает, насколько рынок ценит конкретную акцию, и часто используется для оценки инвестиционной привлекательности и анализа инвестиционных возможностей. Многие считают, что акции с низким PB более привлекательны для инвестиций, а акции с высоким PB — менее. Однако это та же ошибка, что и при оценке финансовых показателей и PE: нельзя так просто судить о ценности акций только по PB.

Если PB больше 1.0, это означает, что рынок готов платить цену выше чистых активов компании. Если PB меньше 1.0, это говорит о том, что рынок в настоящее время относится к покупке этой акции с осторожностью, и активность инвесторов невысока. PB ниже 1 — это означает, что рыночная цена акции уже ниже её чистых активов, и появляется термин «пробой уровня чистых активов» — «пробитие» стоимости акции ниже стоимости её активов.

Конечно, активы — это хорошо, но не все активы стоят денег. Для инвестора важнее качество активов, а не их объем. Активы, способные приносить прибыль, — это качественные активы, ценные активы. А некоторые активы, хоть и имеют полезное использование, не очень прибыльны, например, устаревшие производственные линии, элитные офисные и жилые комплексы, неиспользуемые плохие кредиты и т. п. С точки зрения получения прибыли такие активы не очень привлекательны. Чем больше таких активов, тем хуже качество чистых активов компании, и тем меньше она интересна рынку. Покупка криптовалютных акций — это способ заработать на их рыночной ликвидности, а не ждать банкротства компании, чтобы получить остатки активов или ликвидационные выплаты, не говоря уже о том, насколько сильно могут снизиться активы при ликвидации. Поэтому, просто рассматривая PB и сосредотачиваясь только на чистых активах, содержащихся в акциях, особого смысла нет.

Некоторые люди в бычьем рынке часто хвалят PE, и, как говорилось ранее, в этом есть доля правды. Также есть те, кто в медвежьем рынке ценит PB, считая, что акции с очень низким PB не могут упасть еще ниже. Поэтому считается, что использование PB для инвестиций в медвежьем рынке — более надежный способ, и для этого используют более «солидные» слова, чтобы подчеркнуть свою компетентность и уровень. Если считать, что идеи о качественных и плохих активах, а также о PE, достаточно надежны, то взглянув на эти мнения с такой же точки зрения, можно понять, что они, возможно, еще требуют доработки.

Для конкретной акции, когда PB ниже, чем при более высоком PB, инвестиционная безопасность выше; при начале роста рынка, чем ниже PB, тем сильнее стремление цены к возвращению к справедливой стоимости. Если так рассуждать, то ошибок, скорее всего, не будет. Но для разных акций нужно анализировать конкретные ситуации, нельзя делать однозначные выводы только на основе сравнения PB.

На самом деле, при учете отраслевых различий и при выборе акций с хорошей прибыльностью и ростом, стоит обращать внимание на те, у которых PE и PB относительно низки, чтобы оценить их инвестиционную ценность и уровень безопасности, и только так можно получить более надежные и полезные выводы. И все же, даже подобрав такие акции, нельзя однозначно сказать, что их целесообразно сейчас покупать — как уже говорилось, наличие инвестиционной ценности не означает постоянную торговую привлекательность. Инвестиции — это сложно, и не так просто, как кажется, и самые распространенные ошибки — это те, что инвесторы очень не хотят признавать.