ETH — будущее

Еще в 2017 году Том Ли был одним из немногих деловых людей на CNBC, осмелившихся публично выражать оптимизм по поводу биткойна.

Это не были утверждения типа “биткойн — это тюльпановая лихорадка”, и не говорилось “блокчейн важен, а не биткойн”. Он тогда советовал институциональным инвесторам рассматривать биткойн как цифровое золото — и начинать покупать до того, как остальной мир проснется. В то время такое высказывание звучало больше как университетские дебаты в тумане, чем как зрелая стратегия. Fundstrat даже потерял из-за этого некоторых клиентов.

Нужно понимать, что тогда биткойн торговался только около $1,000, большинство людей рассматривали его как спекулятивную игрушку, а то и как логово преступников. Конечно, взгляды Ли со временем, как выдержанное вино, становились все более изысканными…

И вот теперь Ли вернулся.

Но на этот раз он приходит не проповедовать биткойн — а Ethereum. И его новая должность — председатель Bitmine Immersion Technologies…

Эта компания в первый месяц своей деятельности купила 833 000 ETH — почти 1% от всех ETH в сети.

Какова их цель?

В конечном итоге накопить позицию в размере 5% от общего предложения Ethereum. По текущим рыночным ценам это примерно $200 млрд.

Ли сказал: “Нашу деятельность развивают в 12 раз быстрее, чем MicroStrategy делала с биткойном. Казначейство Ethereum — это не просто ETF, это инфраструктура”.

Далее мы разберем, что означает эта фраза… и почему подход Ли может превратить скептицизм Уолл-стрита к криптовалютам в истинную веру.

Почему Ли видит будущее за Ethereum

Конечно, Ли по-прежнему верит, что биткойн в будущем вырастет выше $1 млн.

Но в его глазах биткойн — это цифровое золото… а Ethereum — это процесс перехода всей банковской системы в блокчейн — законная и соответствующая нормам блокчейн-инфраструктура Уолл-стрита.

Посмотрите на все важные крипто-новости недавнего времени:

IPO Circle

Стратегия “супер-приложения” Coinbase

JPMorgan подключается к Coinbase

Robinhood продвигает токенизированные активы

Законодательство по стейблкойнам…

Все это построено на Ethereum.

MicroStrategy привлекла внимание одним трюком: покупать биткойн и держать его. Но Ли считает, что стратегия казначейства ETH предоставляет инструменты, лежащие далеко за пределами этого:

🔹 Собственный доход (Native Yield)

Стейкинг Ethereum приносит около 3% годовой награды. Если вы держите ETH на сумму $3 млрд, эти награды за стейкинг — это доход, который можно записать в реестр без продажи основного капитала.

🔹 Дефицитность (Scarcity)

Если Bitmine заблокирует 5% всех ETH в сети, это означает, что циркулирующее предложение на рынке сократилось на 5%.

🔹 Скорость накопления (Velocity)

Это указывает на скорость, с которой единица акции может увеличивать количество ETH. MicroStrategy добавляла около $0,16 биткойна в расчете на акцию в день, это продолжалось четыре года. А Bitmine прибавляет ETH со скоростью до $1 в расчете на акцию в день. Теоретически эта более высокая скорость накопления означает потенциал для более высоких кратных оценок.

🔹 Ликвидность (Liquidity)

Ежедневный объем торгов Bitmine составляет $1,6 млрд — примерно как у Uber, но при рыночной капитализации всего $4 млрд.

Такая ликвидность означает более низкие затраты на финансирование и более быструю скорость.

🔹 Интеграция со стороны спроса (Demand-Side Integration)

Владение ETH и выступление в качестве валидатора означает, что вы напрямую подключены к слою расчетов и безопасности Ethereum.

Вы также можете получать сборы из других сервисов (таких как оракулы, упорядочиватели, услуги хранения и т.д.).

Это все равно что не просто владеть платной дорогой, но также управлять заправками, зонами отдыха и рекламными щитами вдоль нее —

один поток транспорта, больше способов монетизации.

Короче говоря, когда вы объединяете собственный доход, дефицитность, скорость накопления, ликвидность и интеграцию со стороны спроса, вы получаете механизм создания стоимости, который намного превосходит традиционные ETF.

Волна прибоя к отметке $15,000–$20,000 в ближайшее время

По мнению Ли, нынешний Ethereum похож на биткойн 2017 года — неправильно понимается, недооценивается и вот-вот будет переоценен. Он считает:

$4,000 — это минимальная цена — просто возврат к максимуму декабря прошлого года;

$6,000 — это “справедливая оценка” Ethereum относительно биткойна;

$7,000 до $15,000 — реалистичный диапазон на следующие 12–18 месяцев — при условии, что Уолл-стрит проснется.

Он делает такой прогноз, потому что:

Ethereum — это инфраструктура для Уолл-стрита, искусственного интеллекта, токенизации активов и даже будущих суверенных блокчейн-резервов.

Если его прогноз верен:

тогда операционная логика Bitmine — дефицитность, доходность, скорость накопления — станет новым шаблоном парадигмы переоценки криптовалюты Уолл-стритом.

Предстоит масштабная переоценка

Это было раньше. Уолл-стрит всегда упускает каждый новый период, пока не появится “нарушитель правил”, которые перерисуют всю карту.

В конце 1990-х аналитики, “играя в безопасность”, оценивали Amazon как традиционную розничную компанию — цена в $6 считалась “переоцененной”. Но Мэри Микер из Morgan Stanley предложила совершенно новую схему: рассматривать Amazon как интернет-платформу с сетевыми эффектами, а не просто как интернет-книжный магазин. Оно и оказалось. Её доклад 1998 года полностью изменил восприятие Уолл-стрита.

В 2013 году Уолл-стрит совершила ту же ошибку — они воспринимали Tesla как нишевый автопроизводитель, игнорируя логику многотриллионной трансформации энергетики позади. Cathie Wood из ARK Invest настаивала: Tesla должна рассматриваться как технологическая и энергетическая компания, а не просто автопроизводитель — в итоге это мнение оказалось правильным. И даже с золотом все было так. После того, как США отказались от золотого стандарта, потребовались десятилетия, чтобы его переклассифицировали с “промышленного металла” на денежный актив. В 1970-х годах “мистер золото” Джим Синклер популяризировал идею “золото как денежная защита от риска”.

Теперь очередь Ethereum.

Большинство людей на Уолл-стрите по-прежнему пытаются оценивать его с помощью “модели квартальных денежных потоков” или рассматривают его как сырье, которое можно определить цену только по сборам за транзакции.

Том Ли считает, что это полное неправильное понимание. Он говорит: ценность Ethereum заключается не только в доходах от транзакций,

но еще в том, что это “стратегическая инфраструктура”, которая дефицитна, приносит доход и строится Уолл-стритом на самом Уолл-стрите.

Как только учреждения это поймут — говорит Ли, масштаб этой переоценки будет не менее драматичным, чем те великие переломные моменты в истории.

Большой переворот

В модели казначейства Ethereum, предложенной Томом Ли, крипто-нарратив полностью меняется на противоположный.

Больше не: “Какой сейчас популярный нарратив?”

А становится: “Сколько производительной мощности сети вы контролируете? Какие доходы она может генерировать? С какой скоростью вы расширяете эту долю? Насколько ликвидна ваша позиция?”

Это на самом деле то, как Уолл-стрит смотрит на трубопроводы, энергосети, телекоммуникационные компании —

эти активы имеют три общих черты:

Дефицитность

Способность приносить устойчивый доход

Высокие затраты на репликацию

В таком мире:

ETH — это слой расчетов

Solana может быть скоростной железной дорогой

DePIN-проекты — это тогда те физические инфраструктуры, которые подключают конечные пункты

И даже те управляющие токены, которые долгое время критиковались, если они контролируют действительно прибыльную инфраструктуру, также будут переоценены.

Конечно, мем-эра не исчезнет — в конце концов, мы говорим об “интернет-мире”.

Но для все большего числа людей:

токены больше не будут похожи на “токены Диснея” (чистое развлечение), а будут рассматриваться как “монетизационный слой” в цифровой инфраструктуре XXI века. **$ETH **