В последнее время нормативно-правовые тенденции в отношении стейблкоинов вызывают бурные обсуждения в отрасли. Согласно последним сообщениям, регулируемые стейблкоины глубоко проникают в традиционную банковскую систему, а учреждение под названием World Liberty Financial подает заявку на получение лицензии федерального трастового банка. Этот сигнал намекает на то, что права на выпуск стейблкоинов могут постепенно концентрироваться у лицензированных централизованных учреждений.

С точки зрения траектории развития стейблкоины, привязанные к доллару США, такие как USDC и USDT, когда-то росли в относительно агрессивном стиле на публичных блокчейнах, а теперь формально вступают в этап конкуренции с традиционной банковской системой. Получение World Liberty Financial банковской лицензии в некотором смысле символизирует трансформацию стейблкоинов из «темных лошадок на блокчейне» в «законных игроков Уолл-Стрит». Это не только означает повышенную соответствие нормативным требованиям, но также может дать новые преимущества в конкуренции с SWIFT в области эффективности и стоимости трансграничных переводов.

С точки зрения входа институциональных инвесторов, массовый приток капитала в экосистему стейблкоинов действительно может повысить доверие рынка. Как только сценарии использования стейблкоинов будут подтверждены в традиционном финансировании и платежных сферах, экосистемная стоимость основных публичных блокчейнов, таких как Ethereum и Solana, может быть переоценена. В частности, DeFi-протоколы, кросс-чейн-мосты и проекты по выпуску стейблкоинов в этих сетях могут получить выгоду.

Однако существуют и скрытые риски, на которые стоит обратить внимание. Централизованные механизмы управления могут изменить первоначальные децентрализованные характеристики стейблкоинов. Исторический опыт показывает, что если на уровне регулирования произойдет корректировка политики, определенный стейблкоин может столкнуться с риском заморозки или делистинга. Этот централизованный риск для проектов, сильно зависящих от одного стейблкоина, подобен мине под ногами — если она взорвется, никакие участники экосистемы не смогут избежать последствий.

В настоящее время внимание рынка в основном сосредоточено на нормативно-правовой базе США, но такая фокусировка также имеет слепые пятна. Инновации в области стейблкоинов на развивающихся рынках, конкурентная динамика многоцепочечных стейблкоинов и направление развития стейблкоинов, не привязанных к доллару, могут все стать переменными в будущем. Между «входом институциональных инвесторов» и «ростом цен» никогда не было необходимой причинно-следственной связи; многие ранее соответствующие нормам проекты в итоге не выжили в долгие периоды ожидания до фактического внедрения политики.

С точки зрения идеализма децентрализации чрезмерная централизация стейблкоинов, несомненно, является компромиссом первоначальной цели. Однако с практической точки зрения вход соответствующих нормам стейблкоинов в основную финансовую систему может быть неизбежной ценой для долгосрочного выживания и развития криптоактивов. На данном этапе все стороны находятся в процессе игры и адаптации.