Рынок на распутье: Почему институты внезапно разделились во мнениях о следующем шаге Bitcoin

Рынок криптовалют только что продемонстрировал суровую реальность. В прошедшие выходные Bitcoin упал ниже $90 000 — последнее в серии осторожных отскоков с пика октября. Ethereum (ETH) снизился на 3,4% до $3,12K, в то время как Solana (SOL) вырос на 2,54% до $140,19, показывая редкую дивергенцию даже среди крупнейших альткоинов. Общая картина неоспорима: после того как Bitcoin откатился более чем на 30% от своих максимумов, каждое восстановление кажется принужденным. Вливания в ETF, ранее являвшиеся надежной поддержкой, значительно снизились.

Однако настоящая история заключается не только в ценовых движениях — она о том, что теперь говорят крупнейшие голоса Уолл-стрит о будущем криптовалют, и их мнения все чаще расходятся.

Теория дефляции, меняющая перспективу Bitcoin

Майк МакГлоун, старший стратег по товарам Bloomberg Intelligence, недавно выпустил прогноз, который потряс рынок: Bitcoin может вернуться к уровню $10 000 к 2026 году — настолько медвежий прогноз, что требует серьезного анализа.

Что делает предсказание МакГлоуна достоверным, так это не эффект шока; это макроэкономическая основа, лежащая в его основе. Он анализирует Bitcoin не изолированно, а как риск-актив, глубоко встроенный в глобальные циклы ликвидности. Его основная гипотеза сосредоточена на том, что он называет точкой инфляции к дефляции. По мере того как центральные банки по всему миру проходят пик инфляции, логика рынка меняется с «борьбы с инфляцией» на «управление постинфляционной рецессией» — этап, когда цены активов сжимаются по всему спектру.

Рассмотрим его подтверждающие данные:

Модели возврата богатства: Bitcoin был одним из самых экстремальных усилителей богатства за десятилетие мягкой денежно-кредитной политики. Когда рост цен активов значительно опережает реальный экономический рост в течение длительного времени, возвраты, как правило, бывают не мягкими. Крах рынка 1929 года и пузырь доткомов 2000 года оба имели ту же динамику: рынки ищут «новую парадигму» на вершине, за которой следуют коррекции, значительно превышающие ожидания.

Отношение Bitcoin к золоту: Это соотношение сократилось примерно на 40% с начала 2025 года, снизившись с более чем 30x до около 21x. МакГлоун утверждает, что если дефляционное давление сохранится и золото сохранит силу как убежище, дальнейшее сжатие этого соотношения к историческим нормам «не будет агрессивным». Основное послание: премия Bitcoin над устоявшимися средствами хранения стоимости может исчезнуть.

Проблема предложения в экосистеме: Хотя лимит Bitcoin в 21 миллион фиксирован, рынок фактически торгует риск-премией всего сектора криптовалют. С миллионами токенов, конкурирующих за один и тот же спекулятивный бюджет, циклы дефляции обычно применяют единые скидки ко всему пространству.

От консенсуса к фрагментации

Standard Chartered недавно снизил свою целевую цену на Bitcoin к 2026 году с $300 000 до $150 000 — незначительная корректировка, а фундаментальная переоценка того, как институты видят будущее криптоадоптацию. Сообщение ясно: не стоит полагаться на то, что потоки ETF и корпоративных инвестиций будут поддерживать любую ценовую отметку бесконечно.

Аналитическая фирма Glassnode отмечает, что текущий диапазон Bitcoin $80 000–$90 000 создает заметное рыночное давление, аналогичное ситуации в конце января 2022 года. Нереализованные убытки достигли около 10% рыночной капитализации. Этот показатель говорит скорее о «чувствительности к ликвидности», чем о панической капитуляции — опасной промежуточной стадии, когда институты готовятся к более глубокому стрессу, но еще не вышли полностью.

Между тем, исследование от 10x Research занимает еще более резкую позицию: Bitcoin вошел в раннюю фазу медвежьего рынка. Их on-chain метрики, анализ потоков капитала и индикаторы структуры рынка указывают на цикл, который, скорее всего, еще не достиг дна.

Макроигра, меняющая все

Теперь важнее может быть не только криптовалютный фактор. На следующей неделе ожидаются решения по политике Европейского центрального банка, Банка Англии и Банка Японии, а также данные по занятости и инфляции в США. Это не рутинные публикации — они пересмотрят ожидания рынка относительно политики ФРС в 2026 году.

Заседание Федеральной резервной системы 10 декабря уже послало необычный сигнал: не только снижение на 25 базисных пунктов, но и три голосования против, а также признание Пауэллом, что недавние показатели занятости могли быть преувеличены. Если данные этой недели подтвердят экономическую слабость, ФРС столкнется с выбором: продолжать снижать ставки или сделать паузу на длительный период. Для рискованных активов, таких как криптовалюты, этот ответ важнее любой отдельной бычьей или медвежьей теории.

Итог: сценарий Bitcoin за $10 000, основанный Bloomberg, — это не маргинальные спекуляции, а серьезная институциональная перспектива того, как циклы дефляции сжимаются даже альтернативные активы. Его реализация зависит скорее не от криптосценариев, а от того, сможет ли мировая экономика избежать надвигающейся МакГлоуном дефляции.