Сигнал наличности Уоррена Баффета: что $400 миллиардов в резервах на самом деле означают для вашего портфеля

Потрясающие $400 миллиардов лежат без дела в казначействе Berkshire Hathaway — гора наличных, которая с начала 2023 года увеличилась в четыре раза. Отказ Уоррена Баффета использовать этот капитал, несмотря на рост операционной прибыли, — это не осторожное управление; это предупреждение рынка, замаскированное под цифры балансового отчета. Когда самый дисциплинированный инвестор мира выбирает безрисковые казначейские векселя вместо акций, что-то фундаментально изменилось в его взгляде на оценки и возможности.

Числа за стратегией накопления

Конкретика рисует откровенную картину. По состоянию на III квартал 2025 года Berkshire держит $381,7 миллиарда наличными и их эквивалентами, из которых примерно $305 миллиард размещен в краткосрочных казначейских векселях США с годовой доходностью всего 3,6%. Эта скромная доходность — едва превышающая инфляцию — рассказывает неприятную историю: Уоррен Баффет ожидает, что доходность рынка акций в ближайшее время будет испытывать трудности, возможно, даже уступая безрисковым государственным долгам.

Рассмотрим более широкий контекст этого накопления наличных. За последние три года Berkshire стал постоянным чистым продавцом акций, что противоречит его недавним сильным результатам. Операционная прибыль выросла на 34% в последнем квартале, однако компания пропустила пятый подряд квартал выкупа акций. Еще более драматично — легендарное владение Apple Баффета сократилось с примерно $200 миллиардов до примерно $60 миллиардов, что сигнализирует о выходе из концентрации в мегакапитализации.

Расчет прост: когда самый успешный инвестор в мире по стоимости акций отказывается от своей крупнейшей позиции и размещает деньги в казначейские векселя, он транслирует скептицизм по поводу текущих цен на рынке. Технологические акции из «Великолепной Семерки» торгуются по оценкам, превышающим 30-кратные прогнозируемые прибыли, в то время как широкий индекс S&P 500 держится около рекордных максимумов. Компании, соответствующие критериям внутренней стоимости Баффета — настоящие скидки к справедливой стоимости — стали чрезвычайно редкими.

Почему этот момент важен для риска акций

Казначейский форпост Баффета выполняет двойную функцию. Тактически он служит сухим порохом для opportunistic приобретений и выкупов акций, если произойдут коррекции. Стратегически он отражает нечто более глубокое: тезис о том, что текущие рынки оценивают условия почти идеально, при этом минимизируя запас прочности.

Альтернативная стоимость сидения в наличных реальна. Однако расчет Баффета показывает, что стоимость инвестирования по завышенным оценкам превышает убытки от доходности казначейских векселей в 3,6%. Эта инверсия — когда безрисковые активы становятся относительно привлекательными — исторически предшествует волатильности рынка и пересмотру оценок.

Реакция портфеля для индивидуальных инвесторов

Позиция Уоррена Баффета не призывает полностью отказаться от акций. Его уникальные обстоятельства как 95-летнего института отличаются от более долгосрочных горизонтов большинства инвесторов. Однако его сигнал заслуживает серьезного внимания, особенно для портфелей с переоцененными секторами с высокой мультипликаторностью.

Начинайте с аудита концентрации портфеля. Чрезмерное увлечение акциями, ориентированными на ИИ, мегакап-технологиями или мимолетными трендами с мультипликаторами более 30 требует сокращения при росте. Перебалансируйте сознательно в сторону качественных дивидендов, защитных секторов, таких как коммунальные услуги и здравоохранение, а также краткосрочных облигаций с доходностью 3,5-4% и минимальным кредитным риском.

Ликвидация — не решение; необходимо поэтапное перераспределение. Направляйте средства в реальные возможности по внутренней стоимости или держите их в виде наличных резервов, которые дают опциональность при возникновении слабых моментов. Уоррен Баффет не пытается предсказать крах; он просто отказывается платить завышенные цены. Эта же дисциплина — создание сухого пороха, пока другие гонятся за доходностью — становится все более отличительной чертой профессиональных инвестиций в условиях неопределенности.