RWA еженедельный отчет｜Рынок восстанавливается, а изменения в политике создают возможности для 2026 года

2026년 1월 20일 기준 RWA(реал активы, токенизация реальных активов) рынок вырос более чем на 4% за неделю. Общая стоимость ончейн-активов увеличилась с 20,81 млрд долларов до 21,66 млрд долларов, а широкий рынок RWA вырос с 2826,8 млрд долларов до 3500,8 млрд долларов. Интересно, что в условиях такого роста рынка поднимается вопрос обхода политики мелких платежей. В то время как обсуждения регулирования стейблкоинов и DeFi накаляются, движение RWA, использующее лазейки в существующей финансовой регуляторной системе, и попытки регулировать его становятся ключевыми вопросами 2026 года.

Расширение масштаба ончейн-активов, сигнал диверсификации портфеля

За последнюю неделю рынок RWA продолжил структурное расширение. Количество держателей активов увеличилось с 620 073 до 637 807 человек, активность участников заметно возросла. Держатели стейблкоинов выросли с 220,12 млн до 223,34 млн человек, а рыночная капитализация немного повысилась с 2976,8 млрд долларов до 2996,4 млрд долларов.

Особое внимание привлекает перераспределение портфеля с низкорискованных активов в среднерискованные. Облигации США по-прежнему занимают центральное место, увеличившись с 89 млрд долларов до 91 млрд долларов, однако товарные активы выросли с 37 млрд до 40 млрд долларов. Особенно заметен рост публичных долей с 8,077 млрд долларов до 8,631 млрд долларов — на 6,87%, что свидетельствует о умеренном повышении рыночного аппетита к риску.

Глобальное регулирование, движущая сила роста RWA?

Расширение рынка RWA связано с глобальными улучшениями в регулировании. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга 25 февраля объявит о бюджете на развитие инфраструктуры регулирования виртуальных активов, подчеркнув, что после завершения начальной инфраструктуры можно переходить к этапу коммерциализации. Это также связано с вопросами обхода политики мелких платежей. Чем яснее регуляторы формируют нормативную базу, тем меньше стимул у технологических новаторов искать лазейки в регуляции.

Вице-министр финансов Гонконга Вэй Хуэйжун заявил, что развитие стейблкоинов будет продолжаться, при этом «прежде всего — стабильность, а затем — прогресс». В этом году планируется запустить центральную платежную систему для золота, что привлекает внимание к новым способам обеспечения RWA. Центральный банк Таиланда также усиливает контроль за транзакциями USDT.

Сенат США: обсуждение политики стейблкоинов и DeFi

На этой неделе Сенат США получил более 130 поправок к законопроекту о структуре криптовалютного рынка. Основные вопросы — правила получения дохода от стейблкоинов, положения о DeFi, ограничения на интересы должностных лиц в криптовалютах, уточнение определений для микшеров и tumbler. Комитет по банкам Сената в четверг проведет голосование по поправкам.

Особое внимание вызывает спор вокруг правил дохода от стейблкоинов. Некоторые поправки предлагают убрать фразу «просто потому, что держишь стейблкоин», и усилить требования по раскрытию доходов и предупреждениям о рисках. Это можно интерпретировать как попытку системно блокировать обход политики мелких платежей.

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг заявил, что «Stand With Crypto» оценит голосование по поправкам в четверг, и это, по его словам, будет проверкой для сенаторов — «на то, кто в выигрыше: банки или потребители». Председатель комитета Тим Скотт обнародовал текст законопроекта объемом 278 страниц, а депутаты обеих партий внесли множество поправок, что выводит законодательство о криптовалютах в США на «спринтерскую стадию».

Что означает 24-часовая токенизированная торговля на Нью-Йоркской бирже

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) объявила о планах запуска платформы для торговли токенизированными ценными бумагами и ончейн-расчетов. Планируется поддержка круглосуточной, 24/7 торговли американскими акциями и ETF, мелкими сделками, расчетами на базе стейблкоинов и мгновенными платежами. Это объединение существующего механизма сопоставления и блокчейн-системы расчетов, а токенизированные акции будут иметь такие же дивиденды и права голоса, как и традиционные ценные бумаги.

Материнская компания NYSE, ICE, сотрудничает с BNY Mellon, Citi и другими для разработки инфраструктуры для токенизированных депозитов и расчетов. Это позволит осуществлять круглосуточное управление средствами и маржой вне зависимости от часовых поясов, что является важным сигналом для интеграции традиционных финансов с ончейн-технологиями.

Токенизированные активы: рост до 400 млрд долларов к 2026 году

Ряд руководителей отрасли ожидают, что объем рынка токенизированных активов достигнет около 400 млрд долларов к 2026 году. Сейчас он составляет примерно 36 млрд долларов, а следующий этап роста, по их мнению, будет обусловлен не спекулятивным спросом, а структурной перестройкой передачи стоимости.

Главный инвестиционный директор Hashdex Самир Кербаге отметил, что по мере зрелости стейблкоинов как «ончейн-наличных», деньги будут естественным образом перетекать в инвестиционные активы, становясь мостом между цифровой валютой и рынками цифрового капитала. Уже в 2025 году объем токенизированных активов приближается к 200 млрд долларов, и в нем активно участвуют традиционные финансовые институты, такие как BlackRock, JP Morgan, Нью-Йоркский Меллон.

Генеральный директор Tether Паоло Ардойно считает, что 2026 год станет важным годом для перехода банков от пилотных проектов к реальному внедрению, особенно в развивающихся странах, где токенизация поможет обходить ограничения традиционной инфраструктуры.

Гонконг и Таиланд укрепляют конкурентоспособность RWA-экосистемы

Главный операционный директор Centrifuge Юрген Блюмберг прогнозирует, что к концу 2026 года объем ончейн-аккредитованных реальных активов (RWA) превысит 1000 млрд долларов, а более половины из топ-20 мировых управляющих активами запустят собственные токенизированные продукты. Генеральный директор Securitize Карлос Domingo отметил, что нативные токенизированные акции и ETF постепенно заменят синтетические активы и станут важными высококачественными залогами в DeFi.

Гонконг активно развивает вторичный рынок RWA, ускоряет одобрение продуктов, привлечение международных ликвидностей и обучение специалистов. Также расширяется мощность хранилищ золота, планируется довести общий объем до 2000 тонн за три года.

Контроль за транзакциями USDT в Таиланде показывает, насколько высоки регуляторные опасения по обходу политики мелких платежей. Глобальные регуляторы пытаются сбалансировать поддержку устойчивости рынка RWA и борьбу с нелегальной деятельностью.

Рост рынка RWA к 2026 году: столкновение политики и инноваций

Расширение рынка RWA — неизбежный тренд, однако вопросы обхода политики мелких платежей и другие регуляторные опасения могут замедлить его развитие. Законодательные инициативы в США, ясная политика Гонконга и участие традиционных финансовых институтов, таких как NYSE, свидетельствуют о том, что RWA все больше интегрируется в существующую финансовую систему, выходя за рамки спекулятивных активов.

Ключевым в 2026 году станет баланс между регуляторной строгостью и стимулированием инноваций. Чем яснее регуляторы формируют нормативную базу, тем меньше лазеек для обхода и тем выше доверие к рынку RWA. Зрелость стейблкоинов, рост масштабов токенизированных активов и участие глобальных институтов приближают время, когда ончейн-финансы станут частью мейнстрима.