Возвышение условных вероятностных сделок: Уолл-стрит формирует рынок прогнозов

Рынок предсказаний теперь достиг нового поворотного пункта. Когда-то этот рынок был сосредоточен вокруг индивидуальных инвесторов и охотников за аирдропами, но сейчас в него постепенно входят крупные игроки с Уолл-стрит. Согласно последнему сообщению британской Financial Times, такие известные торговые фонды, как DRW, Susquehanna, Tyr Capital, начали формировать команды, специализирующиеся на предсказательных рынках, и активно набирают трейдеров. Особенно целевыми являются специалисты, обладающие навыками торговли сложными деривативами, включая условные вероятности.

Предложение о зарплате в 1 миллиард долларов — массовое вхождение институционального капитала

Масштабы входа институциональных игроков поражают. Через объявления о найме DRW предложила трейдерам, отвечающим за торговлю на платформах Polymarket, Kalshi, годовую базовую зарплату до 200 000 долларов. Гигант в области опционных торгов Susquehanna постоянно расширяет команду предсказательных трейдеров, способных находить «завышенную справедливую стоимость и захватывать неэффективности». Также криптовалютный хедж-фонд Tyr Capital непрерывно пополняет свои ряды трейдерами, уже реализующими сложные стратегии.

Фоном для такого массового привлечения кадров служит стремительный рост рынка. Объем торгов за месяц достиг менее 1 миллиарда долларов в начале 2024 года и к декабрю 2025 года превысил 8 миллиардов долларов, а 12 января текущего года дневной объем торгов превысил рекордные 700 миллионов долларов. Когда рынок стал достаточно зрелым для принятия крупного институционального капитала, вход с Уолл-стрит стал не просто возможностью, а необходимостью.

От арбитража до условных вероятностей — углубление технологического разрыва

Теперь институциональные и частные инвесторы ведут совершенно разные игры. Частные трейдеры полагаются на прогнозы отдельных событий, что по сути остается азартной игрой. В то время как институционалы сосредоточены на кросс-платформенном арбитраже и структурных возможностях.

Основатель Saba Capital Management Боаз Вайнштейн объяснил это на конкретных примерах. Например, в Polymarket вероятность рецессии оценивалась в 50%, тогда как на рынке кредитных рисков — всего в 2%. Институциональный менеджер использует этот ценовой разрыв, чтобы одновременно занимать позиции на нескольких рынках. Например, покупая недорогой контракт «Рецессия не наступит» на Polymarket и одновременно шортя переоцененные облигации на рынке кредитов. В результате, независимо от сценария, он получает прибыль.

Более того, институционалы начали применять стратегию торговли с условными вероятностями. Они анализируют вероятность наступления события B при условии, что событие A произошло, вероятность возникновения событий в определённое время, а также комбинируют вероятности нескольких событий. Это принципиально отличается от простых yes/no прогнозов частных инвесторов.

Преимущества маркет-мейкеров решают исход

Еще одним фактором, который усиливает преимущество, являются регуляторные привилегии. Susquehanna стала первым официальным маркет-мейкером Kalshi и заключила сделки с Robinhood и спортивными контрактами. Kalshi предоставляет маркет-мейкерам такие преимущества, как низкие комиссии, расширенные лимиты на торговлю и приоритетные каналы.

Главной проблемой предсказательных рынков ранее была недостаточная ликвидность. При попытке провести крупную сделку возникали значительные спреды или не удавалось найти контрагента. Однако вход профессиональных институтов быстро меняет ситуацию. Различия в ценах между платформами и явно необоснованные оценки вероятностей исчезают за мгновение ока.

В итоге, исчезает возможность для частных инвесторов извлекать прибыль из так называемой «простого арбитража» — когда они ловят ценовые расхождения, например, 60% на одной платформе и 55% на другой. Такой возможности больше не будет.

Будущее предсказательных рынков — эпоха сложности

Когда на рынок начали активно выходить трейдеры с докторскими степенями из Уолл-стрит, формы предсказательных контрактов начали эволюционировать. Появятся многофакторные контракты, подобные парля (parlay) в спортивных ставках, таймсерийные контракты, учитывающие вероятность событий в определённое время, а также условные продукты, основанные на условных вероятностях.

Исторически, рынки валют, фьючерсов и криптовалют проходили похожие этапы развития. Изначально частные инвесторы получали прибыль, а затем рынок полностью захватывали институционалы. Предсказательные рынки повторяют этот сценарий. Технологии, капитал и регуляторные привилегии определят финального победителя.

Возможно, у частных инвесторов еще останутся шансы на долгосрочные прогнозы или в нишевых сегментах, но нужно трезво оценивать реальность. Когда на полном ходу заработают сложные стратегии с условными вероятностями, встроенные в механизмы Уолл-стрит, эпоха, когда можно было легко получать прибыль, основываясь только на информационных разрывах, уйдет навсегда.