Эпоха криптовалютных стартапов завершилась: почему биткойн превращается в актив институциональных инвесторов

Рынок биткоина и криптовалют кардинально меняется. Генеральный директор XBTO, компании, занимающейся криптовалютной торговлей, Филипп Бекаджи, отмечает, что речь идет не просто о стагнации цен, а о зрелости самой структуры рынка. Этап венчурных инвестиций в криптовалюты завершился, и теперь отрасль развивается как класс активов, управляемый институциональными инвесторами, — такова точка зрения лидеров индустрии.

29 января 2026 года биткоин торгуется по цене 88 310 долларов, снизившись за 24 часа на 0,69%. Аналогично, представитель криптовалют — эфир — упал до 2 960 долларов, снизившись за 24 часа на 1,25%. На первый взгляд, кажется, что рынок криптоактивов находится в состоянии спада. Однако именно эта «тишина» свидетельствует о том, что криптовалютный рынок превратился из фронтирового актива, полного волатильности, в регулируемый финансовый инструмент.

«Криптовалюты умерли», — а на самом деле «они созрели»: взгляд CEO XBTO на кардинальные перемены на рынке

Бекаджи подчеркивает, что существует важное различие между биткоином и другими криптовалютами. «Между биткоином и тем, что мы называем криптовалютами, есть разница», — говорит он, что символизирует изменение восприятия рынка. По мере созревания биткоина его инвестиционная история стала «кристаллизоваться». Иными словами, он переходит от неопределенного, быстрорастущего актива к более предсказуемому зрелому активу.

Ранее рынок криптовалют характеризовался взрывными ралли и рефлексивной волатильностью. Этот период Бекаджи называет «этапом венчурных инвестиций». Время высокой доходности прошло. По мере того, как институциональные инвесторы занимают центральное место на рынке, их интерес смещается с сырого бета к стабильности, ликвидности и управлению рисками.

Биткоин, закрепленный как регулируемый финансовый продукт, теперь входит в балансы компаний и используется в деривативных рынках для поглощения спроса и предложения. В результате волатильность сокращается, и ценовые колебания становятся более спокойными. Этот процесс означает, что эпоха венчурных криптовалют завершилась.

Что должны знать инвесторы в биткоин: стратегии управления рисками в эпоху институциональных инвесторов

Завершение венчурного этапа криптовалют не означает изменение инвестиционной логики. Напротив, стало яснее, что спрос остается ключевым макроэкономическим фактором. Поскольку предложение фиксировано, а биткоин — предсказуем, структурный спрос со стороны ETF и институциональных инвесторов продолжает расти. Этот дисбаланс спроса и предложения поддерживает долгосрочную оценку, несмотря на краткосрочную медлительность цен.

Однако места для получения дохода изменились. В эпизоде с цепочкой ликвидаций в октябре 2025 года было ликвидировано около 19 миллиардов долларов заемных позиций по всему крипторынку. Этот инцидент показывает, что деятельность институциональных инвесторов сосредоточена не столько на поиске направления, сколько на переносе рисков.

По словам Бекаджи, «многие крупные инвесторы хотят иметь экспозицию в биткоине, но при этом нуждаются в защите от резких падений». Это создает внутренний конфликт. Появление институциональных инвесторов в криптовалютном рынке — это не просто приток капитала, а внедрение более сложных стратегий управления рисками.

Фрагментированная структура рынка криптоактивов способствует еще большему искажению. В моменты ценовых разрывов из-за ликвидаций активные менеджеры могут вмешиваться как поставщики ликвидности и извлекать альфу из микроструктуры рынка. В то же время, долгосрочные фундаментальные показатели биткоина остаются здоровыми.

Капитальный ротационный обмен между золотом и биткоином: что покупать в эпоху окончания криптовалют

Происходит одновременно несколько интересных процессов. Золото и серебро продолжают достигать рекордных максимумов на фоне усиления макроэкономической неопределенности. Исследование LBMA 2026 года показывает самый оптимистичный прогноз за всю историю. Аналитики ожидают, что цена золота вырастет примерно на 40% с 2025 года, а серебро — почти вдвое.

Инвесторы в биткоин предполагают, что по мере усиления макроэкономического стресса капитал будет перераспределяться с биткоина на золото. Однако это рассматривается скорее как циклическое явление, а не фундаментальное изменение. Бекаджи отмечает, что золото — «убежище в мире, когда дела идут плохо», особенно для правительств и центральных банков с ограниченной ликвидностью и крупными капиталовложениями.

В эпоху окончания криптовалют инвесторам важно обращать внимание не на абсолютные цены, а на относительные оценки. Соотношение биткоина и золота станет важнейшим индикатором, превосходящим поверхностную производительность. Золото сначала поглощает срочность и масштаб, а биткоин все больше используется институциональными инвесторами как балансировочный актив, его ценностное предложение развивается в долгосрочной перспективе.

Индикаторы завершения эпохи криптовалютных венчуров

Бекаджи также ясно обозначает условия, при которых его гипотеза может разрушиться. Для оценки дальнейшего развития рынка криптовалют необходимо следить за следующими индикаторами:

Если в периоды инфляции или кризиса биткоин торгуется как хайбета-технологический актив, история цифрового золота терпит неудачу. Если во время обычных коррекций в 20% наблюдается устойчивый отток средств из ETF, это сигнал о слабой уверенности институциональных инвесторов. Также, если цена растет, а активность на блокчейне и использование стейблкоинов падают, это указывает на спекулятивную природу, а не на практическую ценность, что характерно для эпохи институциональных инвестиций.

Глобальные риски усиливаются под воздействием продажи облигаций в Японии и угрозы повторного введения тарифов в США. Индекс Nikkei 225 снизился на 1,28%, а рынки Азиатско-Тихоокеанского региона — практически все — тоже снизились. Данные деривативов показывают, что трейдеры делают ставку скорее на шорт-позиции, чем на активные продажи. В такой среде способность биткоина сохранять стабильность станет определяющей для следующего цикла.

Завершение эпохи криптовалютных венчуров и начало эпохи институциональных инвесторов проверяют, является ли снижение относительной эффективности биткоина признаком зрелости или ошибочной оценки. В то время как золото поглощает макроэкономический стресс, долгосрочный структурный спрос на биткоин остается устойчивым. Именно эта динамика и станет ключом к формированию инвестиционных стратегий в эпоху окончания криптовалют.