Мнение Pantera о крахе криптовалют в 2025 году и сигналах восстановления к 2026 году

Согласно анализу Pantera Capital, фирмы венчурного капитала, ориентированной на цифровые активы, то, что казалось годом умеренной волатильности для сектора в 2025 году, на самом деле скрывало беспрецедентный медвежий рынок для большинства токенов. Исследование Pantera показало, что этот обвал развивался более года, отмечая период крайней сжатости, который теперь напоминает циклы падений, имевшие место ранее в индустрии криптовалют.

Крайний крах: когда цифры говорят о выборочной кризисе

Анализ Pantera выявляет масштабность коллапса в 2025 году. В то время как биткойн завершил год с падением примерно на 13.73%, ethereum снизился на 5.89%, а solana рухнула на 46.64%, эти движения казались незначительными по сравнению с тем, что происходило в остальной части экосистемы. Картина становилась катастрофической, когда рассматривали более широкий спектр токенов, исключая BTC, ETH и SOL: этот сегмент упал примерно на 60%, а средний токен потерял около 79%.

Рыночная капитализация цифровых активов, не являющихся биткойном, ethereum или стейблкоинами, сократилась на 44% с пика в конце 2024 года, закрепляя то, что Pantera описывает как продолжительный и интенсивный медвежий рынок, начавшийся задолго до 2025 года. Компания подчеркнула, что 2025 год был исключительно узким, когда лишь небольшая часть токенов приносила положительную доходность, в то время как остальные испытывали постоянное давление.

Pantera выявляет истинные причины обвала: гораздо больше, чем волатильность

Pantera Capital связывает коллапс с совокупностью факторов, выходящих за рамки обычных рыночных циклов. Макроэкономические шоки сыграли ключевую роль, сопровождаемые спекулятивными позициями, волатильными потоками капитала и структурными изменениями в поведении рынка. Год был отмечен волатильностью, связанной с политическими инициативами, торговыми угрозами и изменениями в глобальном аппетите к риску.

Однако Pantera указывает на более глубокую проблему: сама структура рынка токенов вызывает нерешённые вопросы. Токены управления часто лишены ясных юридических требований относительно потоков наличных и остаточной стоимости, доступной держателям, что объясняет, почему традиционные цифровые активы превосходили по доходности токены в течение всего периода. Эта дисконнект выявлял фундаментальные слабости экосистемы.

Октябрь стал самым драматичным моментом: каскад ликвидаций уничтожил более 20 миллиардов долларов нотационных позиций, что превысило показатели во время крахов Terra/Luna и FTX. К концу года настроение на рынке и уровни кредитного плеча сократились до исторически связанных с полным капитуляцией уровней.

Признаки стабилизации? Что Pantera прогнозирует на 2026 год

Что делает анализ Pantera особенно важным, так это их наблюдение за длительностью медвежьего цикла. Компания отмечает, что снижение теперь отражает длину предыдущих медвежьих рынков в криптовалютах, что предполагает, что рынок может быть готов к смене нарратива, если фундаментальные показатели стабилизируются.

Pantera не дает конкретных целей по цене, а рассматривает 2026 год как год, определяемый переосмыслением распределения капитала. По мнению компании, биткойн, инфраструктура стейблкоинов и экспозиция к криптовалютам, связанным с традиционными активами, будут позиционированы для получения выгоды в первую очередь, если спрос на риск восстановится и on-chain фундаментальные показатели улучшатся.

Прогноз Pantera на следующий год подчеркивает институциональную адаптацию как основной драйвер, с акцентом на токенизацию реальных активов, безопасность, основанную на искусственном интеллекте, стейблкоины, поддерживаемые банковскими учреждениями, консолидацию на рынках предсказаний и рост выхода компаний на биржу в криптоиндустрии. Этот сценарий контрастирует с ожиданиями безумной спекуляции, доминировавшими в предыдущих циклах.

Ясный вывод Pantera: 2025 год завершил эпоху спекулятивных излишеств без фундаментальных оснований; 2026 год может стать началом нового, основанного на прочной инфраструктуре, если рынок сможет восстановиться.