Visa превзошла ожидания по прибыли благодаря высокому объему транзакций, справилась с трудностями обработки и ростом затрат

Visa продемонстрировала впечатляющие показатели прибыли в первом финансовом квартале, подтвердив устойчивость глобальной платежной экосистемы несмотря на растущие операционные сложности. Гигант платежных систем сообщил о прибыли на акцию в размере 3,17 доллара, превзойдя консенсус-прогноз Zacks в 3,14 доллара, в то время как чистая выручка выросла до 10,9 миллиарда долларов — оба показателя демонстрируют сильный рост на 15% по сравнению с прошлым годом и превысили ожидания аналитиков на 1,9%.

Особенно важно отметить, как Visa справилась с несколькими внешними вызовами. Компания поглотила более высокие операционные расходы и обработала меньше транзакций, чем ожидалось, однако всё равно достигла впечатляющих итоговых результатов. Эта динамика подчеркивает фундаментальную силу потребительских расходов и способность компании игнорировать давление, которое могло бы негативно сказаться на квартальных результатах.

Рост объема платежей стимулирует динамику первого квартала

Основным драйвером превосходства по прибыли стала ускоряющаяся активность транзакций по всему миру. Объем платежей вырос на 8% по сравнению с прошлым годом в постоянных долларах в первом квартале, что отражает расширение в США, Европе, CEMEA и Латинской Америке. Этот рост объема стал настоящей движущей силой расширения выручки Visa.

Общее количество обработанных транзакций достигло 69,4 миллиарда, увеличившись на 9% по сравнению с прошлым годом, однако немного не дотянуло до консенсус-прогноза в 69,8 миллиарда. Этот небольшой провал подчеркивает любопытную динамику: несмотря на ускорение общего объема платежей, фактическое число транзакций оказалось чуть ниже ожиданий. Эксперты считают, что это может быть связано с изменением состава транзакций или эффектами времени, а не с ослаблением активности платежей.

Международная платежная история выглядит еще более сильной. Объем трансграничных платежей вырос на 12% по сравнению с прошлым годом в постоянных долларах, благодаря устойчивой активности в сфере путешествий, торговли и цифровой коммерции. Исключая транзакции внутри Европы, этот показатель вырос на 11%, что демонстрирует, что международная активность выходит за рамки европейского рынка.

Разбор сегментов: победители и аутсайдеры

Выручка Visa показывает тонкую картину развития платежной экосистемы. Доходы от услуг — которые отслеживают объем платежей за предыдущий квартал — выросли на 13% до 4,8 миллиарда долларов, превысив внутренние оценки в 4,6 миллиарда. Этот результат подтверждает силу объема.

Доходы от обработки данных, второй по значимости источник дохода компании, увеличились на 17% до 5,5 миллиарда долларов, точно соответствуя прогнозам. Такой стабильный рост отражает постоянный спрос на инфраструктуру транзакционной обработки и аналитические услуги с добавленной стоимостью.

Международные транзакционные доходы показали более мягкую динамику. Они выросли на 6% до 3,7 миллиарда долларов, немного не дотянув до оценки в 3,8 миллиарда. Несмотря на сильный рост международных объемов, рост доходов от международных транзакций отстал от ожиданий — это может указывать на ценовое давление или изменение состава транзакций в сторону менее прибыльных типов.

Другие доходы выросли на 33% до 1,2 миллиарда долларов, значительно превысив прогноз в 1,1 миллиарда, что свидетельствует о расширении возможностей в диверсифицированных источниках доходов Visa за пределами основной обработки платежей.

Вызов роста затрат

Основным фактором, ограничивающим рост прибыли Visa, стало увеличение операционных расходов. Скорректированные операционные расходы выросли на 16% до 3,4 миллиарда долларов, превысив прогноз в 3,3 миллиарда. Этот рост обусловлен увеличением маркетинговых инвестиций, повышением общих и административных затрат, профессиональных сборов и расходов по судебным искам.

Рост затрат опережает рост выручки, что вызывает опасения по поводу маржинальности, хотя руководство ожидает замедления этого тренда. Процентные расходы также выросли на 6,6% до 194 миллионов долларов, что связано с обслуживанием долговых обязательств в условиях повышения ставок.

Инцентивы клиентам — противоречивая статья, которая напрямую влияет на отчетную выручку — увеличились на 12% до 4,3 миллиарда долларов, точно соответствуя ожиданиям. Этот показатель отражает постоянные инвестиции Visa в отношения с клиентами и конкурентоспособность.

Финансовая устойчивость и генерация наличных средств

Финансовая крепость Visa остается высокой для продолжения выплат акционерам и стратегических инвестиций. В конце квартала у компании было 14,8 миллиарда долларов наличных и их эквивалентов, что немного меньше 17,2 миллиарда в конце прошлого года, что связано с активной программой капиталовложений.

Общие активы составили 96,8 миллиарда долларов, снизившись с 99,6 миллиарда, а долгосрочный долг остался стабильным на уровне 19,6 миллиарда. Текущие обязательства по долгам — 1,6 миллиарда долларов. Собственный капитал вырос до 38,8 миллиарда долларов с 37,9 миллиарда, что отражает рост нераспределенной прибыли.

Особенно выделяется показатель операционного денежного потока: за первый квартал Visa сгенерировала 6,8 миллиарда долларов чистого операционного cash flow, что на 25,6% больше по сравнению с прошлым годом. Свободный денежный поток — важнейший показатель финансовой гибкости — достиг 6,4 миллиарда долларов, увеличившись на 26,7%. Эта выдающаяся способность генерировать наличные объясняет уверенность руководства в возврате капитала акционерам.

Возврат капитала акционерам ускоряется

В квартале, завершившемся в декабре, Visa направила 5,1 миллиарда долларов на возврат капитала акционерам через выкуп акций (3,8 миллиарда) и дивиденды (1,3 миллиарда). Общий объем одобренных программ выкупа акций составляет 21,1 миллиарда долларов по состоянию на 31 декабря 2025 года, что свидетельствует о доверии к долгосрочной стоимости.

Квартальный дивиденд увеличился до 0,67 доллара на акцию и будет выплачен 2 марта 2026 года акционерам, зарегистрированным по состоянию на 10 февраля. Эта стабильная программа возврата капитала отражает уверенность руководства в долгосрочной прибыли.

Прогноз на будущее: умеренный, но стабильный рост

Руководство ожидает, что динамика роста замедлится, но останется здоровой. Во втором квартале 2026 года Visa прогнозирует рост чистой выручки (с учетом корректировок в номинальных долларах) в диапазоне верхней части низких двузначных значений. Операционные расходы, по прогнозам, вырастут в верхней части средних двузначных — это указывает на продолжение давления на издержки, но чуть меньшими темпами, чем в первом квартале.

На весь 2026 год ожидается рост чистой выручки в диапазоне низких двузначных процентов, а операционные расходы — также в низких двузначных. Такой прогноз предполагает возможное сжатие маржи, поскольку рост затрат будет следовать за ростом выручки, а не замедляться. Руководство ожидает, что прибыль на акцию за год достигнет верхней части низких двузначных — умеренно оптимистичный сценарий, предполагающий улучшение операционного рычага несмотря на давление затрат.

Visa имеет рейтинг Zacks 3 (удержание), что отражает сбалансированный риск-вознаграждение в условиях оценки рынка, сможет ли прибыльность вновь ускориться вместе с ростом выручки.

Конкурентная ситуация в отрасли

Результаты Visa приобретают дополнительный контекст при сравнении с основными конкурентами. Mastercard Incorporated отчиталась за четвертый квартал 2025 года с скорректированной прибылью в 4,76 доллара на акцию, превзойдя консенсус-прогноз Zacks на 13,3%. Общая выручка выросла на 18% до 8,8 миллиарда долларов, благодаря сильному росту трансграничных объемов, увеличению количества переключенных транзакций и расширению сервисов с добавленной стоимостью.

Более впечатляющий рост прибыли и выручки у Mastercard подчеркивает остроту конкуренции в платежной сфере. American Express ожидает отчет за четвертый квартал с скорректированной прибылью в 3,55 доллара на акцию (рост на 16,8%) и выручкой в 18,8 миллиарда долларов (рост на 9,6%). Компания стабильно превышает прогнозы по прибыли за последние четыре квартала, с средним сюрпризом в 4%.

Эти конкурентные динамики показывают, что, несмотря на лидерство Visa, рост в секторе платежных систем остается сильным, а все крупные игроки выигрывают от долгосрочных трендов в цифровой коммерции и трансграничных транзакциях.

Итог: сильные позиции с оговорками

Показатели первого квартала Visa подтверждают статус компании как индикатора глобальной активности платежей и устойчивости потребительских расходов. Способность игнорировать внешние вызовы, рост операционных затрат и слабость международных доходов при сохранении двузначного роста прибыли демонстрируют операционное качество.

Тем не менее, инвесторам стоит следить за тем, сможет ли рост операционных расходов значительно замедлиться в ближайшие кварталы. Руководство ожидает замедления расходов, однако разрыв между ростом выручки и затрат вызывает опасения по поводу долгосрочного расширения маржи. Уверенность руководства в достижении умеренного двузначного роста прибыли в 2026 году основана на предположении, что объем транзакций сохранит динамику, а рост затрат не ускорится. Для инвесторов, ищущих экспозицию в платежной индустрии, сочетание финансовой устойчивости и стабильной прибыли Visa заслуживает пристального внимания.