Тони Джонс и аргументы в пользу золота в 2026 году: Когда технологические гиганты теряют свою привлекательность

Ландшафт инвестиций миллиардеров кардинально изменился: опытные управляющие активами, такие как Тони Джонс, совершают смелые портфельные маневры, свидетельствующие о более глубоких опасениях по поводу экономической стабильности. Будучи руководителем Tudor Investment Corporation — фонда, управляющего более чем 83 миллиардами долларов активов, — Тони Джонс уже 46 лет ориентируется на рыночные циклы, придерживаясь философии гибкости. Его последний отчет 13F, поданный в Комиссию по ценным бумагам и биржам за третий квартал 2025 года, рассказывает поучительную историю: хедж-фонд сократил позиции в технологических гигантах Apple и Alphabet, одновременно увеличив свои доли в SPDR Gold ETF на 49%. Этот поворот — не просто тактическая корректировка; он отражает взвешенную ставку на драгоценные металлы на фоне усиления геополитических и фискальных ветров.

Туман экономики, вызывающий переоценку портфелей

Фон для стратегической переориентации Тони Джонса связан с фискальными реалиями, выходящими за рамки рыночных настроений. Бюджетный дефицит США за 2025 финансовый год, завершившийся 30 сентября, составил 1,8 триллиона долларов, а государственный долг недавно превысил 38,5 триллиона долларов. Эти цифры подчеркивают фундаментальную проблему: когда правительства тратят больше, чем зарабатывают, они обычно прибегают к одному основному механизму управления долгом — печатанию дополнительных денег. Исторически это неизменно ведет к девальвации бумажных валют и одновременно повышает привлекательность твердых активов, которые нельзя произвольно создавать.

В интервью Fortune 2024 года Тони Джонс прямо выразил эту озабоченность, рекомендовав инвесторам покупать золото из-за несостоятельной фискальной траектории США. Учитывая, что прогнозируется еще один дефицит в триллион долларов в 2026 году, условия, вызвавшие рост цен на драгоценные металлы в прошлом году, не исчезают. В 2025 году SPDR Gold ETF вырос на 64%, а в начале 2026 года уже прибавил более 20%, привлекая инвесторов, ищущих защиту от обесценивания валют и инфляции.

Почему драгоценные металлы вновь засияли

Золото веками служит хранилищем стоимости для человечества, что обусловлено его редкостью. За всю историю было добыто всего 216 265 тонн золота — ничтожная цифра по сравнению с 1,7 миллиона тонн серебра или миллиардами тонн таких ресурсов, как уголь и железная руда. В отличие от промышленных металлов, золото получает свою ценность почти исключительно как защита от инфляции, а не из-за производственных применений, которые остаются ограниченными из-за высокой стоимости.

Связь между девальвацией валют и ростом стоимости золота становится очевидной при анализе эпохи после 1971 года. До того, как президент Никсон отменил золотой стандарт, ограничивавший государственные расходы обязательством обеспечивать доллар физическими резервами, механизм ограничивал инфляцию и поддерживал доверие к валюте. После отказа от этого ограничения доллар потерял около 90% своей покупательной способности, что ускорило рост золота в номинальных долларах. Недавно золото превысило 5000 долларов за унцию — исторический рекорд, отражающий не только внутреннюю ценность металла, но и постоянное разрушение фиатных валют.

Реальность портфеля: почему Тони Джонс делает такую ставку

Умные управляющие понимают, что годовая доходность в 64%, которую золото показало в 2025 году, редко сохраняется длительное время. За последние тридцать лет золото росло в среднем примерно на 8% в год, уступая среднему показателю S&P 500 в 10,7%. Более того, в период с 2011 по 2020 год золото практически не росло, тогда как фондовые рынки более чем удвоили свою стоимость. Текущий рост — исключительный момент, а не новая норма.

Несмотря на осторожную оценку, Тони Джонс и другие институциональные инвесторы продолжают накапливать позиции в золоте, поскольку понимают, что основные драйверы — огромные дефициты и политическая неопределенность — в ближайшее время не исчезнут. Его увеличение доли в SPDR Gold ETF на 49% свидетельствует о вере в необходимость хеджирования, даже если последующая доходность будет более умеренной, чем в 2025 году.

Практические советы для частных инвесторов

SPDR Gold ETF предоставляет частным инвесторам гораздо более удобный инструмент, чем покупка и хранение физического золота. Фонд обладает резервами в 172 миллиарда долларов в физическом золоте, что обеспечивает точное отслеживание цен на спот-золото без сложностей хранения и страхования. Однако инвесторам следует учитывать, что фонд взимает ежегодную плату в размере 0,4%, то есть при вложении 10 000 долларов — около 40 долларов в год на управление. Хотя эта плата значительно дешевле, чем физическое хранение и страхование аналогичного количества золота, она все же создает небольшой, но заметный урон доходности со временем.

Перспективы на 2026 год

Текущая фискальная ситуация предполагает, что привлекательность золота сохранится в течение 2026 года благодаря продолжению дефицитных расходов и экономической тревоге. Однако ожидания стоит держать в рамках: исключительный рост 2025 года скорее всего — пик, а не устойчивый тренд. Вместо того чтобы сосредотачивать значительную часть активов в золоте, более сбалансированный подход — постепенное наращивание позиций и сохранение значительной доли в акциях — обеспечивает более разумный риск.

Главный посыл, который передает недавняя корректировка портфеля Тони Джонса, — это не бычий или медвежий настрой по отношению к акциям или золоту, а прагматичный подход к диверсификации на фоне фискальной неопределенности. Поддержание умеренных позиций в золоте — около 5-10% от общего портфеля — соответствует его стратегии и историческим данным, показывающим, что драгоценные металлы заслуживают постоянного места наряду с традиционными акциями, даже если в 2025 году их доходность была исключительной и повторить ее в ближайшем будущем будет сложно.