Прибыль Tractor Supply снизилась, несмотря на рост сопоставимых продаж на 0,3%

Компания Tractor Supply (TSCO) столкнулась с трудностями в своей деятельности за четвертый квартал 2025 года, при этом как прибыль, так и выручка оказались ниже ожиданий Уолл-стрит. Прибыль на акцию составила 43 цента, уступая оценке аналитиков по консенсусу в 46 центов и снизившись на 2,3% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Особенно показательным является то, что рост сопоставимых продаж в магазинах составил всего 0,3%, что, несмотря на положительный характер, значительно замедлилось по сравнению с ростом в 0,6% за тот же период годом ранее.

Общая картина по выручке также оказалась разочаровывающей. Чистая выручка выросла на 3,3% в годовом выражении до 3,90 миллиарда долларов, однако этот рост оказался ниже ожидаемых 4,01 миллиарда долларов. Компания объяснила прирост за счет открытия новых магазинов и приобретения Allivet, однако скромное увеличение сопоставимых продаж на 0,3% выявило внутренние проблемы в реализации розничных операций. Такое слабое выступление привело к резкому падению цены акций на 5% сразу после объявления результатов, при этом TSCO сохраняет рейтинг Zacks #3 (Удержание). За предыдущие шесть месяцев стоимость акций уже снизилась на 4,6%, уступая более широкому росту отрасли в 10,4%.

Давление на прибыль и изменение потребительских предпочтений

Проблемы компании связаны с фундаментальным сдвигом в моделях потребительских расходов. В то время как основные категории — расходные материалы, товары для использования и продукты питания — оставались устойчивыми, спрос на необязательные товары оказался вялым. Такое разделение в расходах негативно сказалось на общей прибыльности, особенно в сегментах крупногабаритных товаров и специализированных продуктов. Небольшой рост сопоставимых средних чеков на 0,3% дал умеренную компенсацию, но оказался недостаточным для преодоления внешних трудностей. Руководство признало эти рыночные динамики и подтвердило свою приверженность выполнению основных бизнес-фундаментальных задач и увеличению доли рынка в сегменте фермерских и ранчо-каналов.

Сжатие маржи и предстоящие издержки

Валовая прибыль выросла всего на 3% в годовом выражении до 1,37 миллиарда долларов, что разочаровало по сравнению с прогнозами аналитиков о росте на 8,5%. Более тревожно, что валовая маржа сократилась на 10 базисных пунктов до 35,1%, что противоречит прогнозам Zacks о расширении на 70 базисных пунктов до 35,9%. Такое сжатие отражает сложную ситуацию с издержками: повышенные тарифы, увеличенные расходы на промоакции и логистику оказали давление на прибыльность одновременно.

Расходы на продажу, общие и административные расходы выросли на 6% до 1,07 миллиарда долларов, увеличившись как доля продаж до 27,5% с 26,8% в аналогичном квартале прошлого года. Несмотря на усилия руководства по повышению эффективности и контролю затрат, запланированные инвестиции и снижение эффективности из-за умеренного роста продаж компенсировали эти меры. Операционная прибыль снизилась на 6,5% до 297,7 миллиона долларов, а операционная маржа сократилась на 80 базисных пунктов до 7,6%, что значительно ниже ожидаемых 8,4%.

Финансовое положение остается стабильным несмотря на сложности с прибылью

Несмотря на разочарование по итогам квартала, баланс компании Tractor Supply оставался относительно стабильным в 2025 году. В конце квартала у компании было 194,1 миллиона долларов наличных и эквивалентов при долгосрочной задолженности в 1,76 миллиарда долларов и общем акционерном капитале в 2,58 миллиарда долларов. Генерирование операционного денежного потока за год достигло 1,64 миллиарда долларов, что позволило финансировать как органический рост, так и выплаты акционерам.

Капитальные затраты в 2025 году составили 894,8 миллиона долларов, что поддержало расширение магазинов и улучшение цифровой инфраструктуры в рамках проектов Fusion и локализации. Компания продемонстрировала приверженность увеличению стоимости для акционеров, осуществив возврат капитала на сумму 848,5 миллиона долларов, включая выкуп акций на 360,8 миллиона долларов (6,6 миллиона акций) и дивиденды на 487,7 миллиона долларов. Расширение сети продолжалось умеренно: открыто 99 новых магазинов Tractor Supply и пять магазинов Petsense, в то время как закрыто четыре магазина Petsense.

Перспективы на 2026 год: осторожные прогнозы роста

Руководство ожидает постепенного восстановления в 2026 году, прогнозируя рост чистых продаж на 4-6% и увеличение сопоставимых продаж в магазинах на 1-3%, что значительно выше показателя 0,3%, зафиксированного в текущем году. Операционная маржа предполагается расшириться до диапазона 9,3%-9,6%, что свидетельствует о доверии к восстановлению маржи при нормализации издержек. Ожидаемый чистый доход составляет от 1,11 до 1,17 миллиарда долларов, что соответствует прогнозам по прибыли на акцию в диапазоне 2,13–2,23 доллара.

Планы по распределению капитала включают инвестиции в размере 675–725 миллионов долларов (с учетом выручки от продажи и возврата по лизингу) и выкуп акций на сумму 375–450 миллионов долларов. Эти обязательства свидетельствуют о вере руководства в привлекательность текущих оценок для обратного выкупа акций, а также в наличие достаточных инвестиций для долгосрочного укрепления позиций в сегменте фермерских и ранчо-ритейл-операций.