Дивергентные рыночные сигналы: почему арабика и робуста движутся в противоположных направлениях

Глобальный рынок кофе на этой неделе посылает смешанные сигналы: фьючерсы на арабику выросли на 1,30%, в то время как робуста сократилась на 2,24%, опустившись до четырехнедельного минимума. Это расхождение между двумя основными сортами кофе подчеркивает сложные силы, формирующие глобальную торговлю кофе. С одной стороны, благоприятные погодные условия в Бразилии поддерживают более высокие урожаи. С другой стороны, прогнозы по росту производства и восстановление запасов оказывают давление на цены вниз, создавая неравномерную торговую картину, в которой арабика и робуста реагируют по-разному на одни и те же рыночные фундаментальные факторы.

Обзор рынка: история двух типов кофе

Разделение арабики и робусты отражает более глубокие структурные дисбалансы в глобальных поставках кофе. Арабика, премиальный сорт, потребляемый в основном в развитых странах, столкнулась с легким коротким покрытием позиций, что немного подняло цены, несмотря на общую слабость рынка. Робуста, более выносливый сорт, используемый для растворимого кофе и эспрессо-миксов, значительно упала, поскольку вьетнамский экспорт наводнил международные рынки. Это расхождение подчеркивает, почему трейдеры по арабике и робусте не могут просто применять один и тот же подход — динамика предложения и спроса резко различается.

Урожай в Бразилии: рекордный сбор оказывает давление на цены арабики несмотря на благоприятную погоду

Бразилия, крупнейший производитель арабики в мире, получила выше среднего количество осадков, что должно увеличить будущие урожаи, но одновременно оказывает давление на текущие цены. За неделю, завершившуюся 30 января, штат Минас-Жерайс — главный регион выращивания арабики в Бразилии — зафиксировал 69,8 мм осадков, что составляет 117% от исторических средних значений, по данным Somar Meteorologia. Это, казалось бы, бычий фактор для долгосрочного предложения кофе, однако усилило медвежьи настроения среди трейдеров, ожидающих избытка предложения.

Причина? Агентство по прогнозированию урожая в Бразилии, Conab, в начале декабря повысило свой прогноз производства на 2025 год на 2,4%, до 56,54 миллиона мешков, по сравнению с предыдущим прогнозом в 55,20 миллиона мешков. Такое изобилие работает против цен на арабику в краткосрочной перспективе, особенно поскольку трейдеры пересматривают свои ожидания в сторону снижения. Разрыв между хорошими условиями для выращивания и слабым ценовым уровнем иллюстрирует фундаментальную рыночную истину: избыточные будущие запасы часто снижают текущие спотовые цены.

Вьетнамский бум производства: наводнение рынка робусты

Доминирование Вьетнама в производстве робусты усилило давление на цены этого сорта гораздо сильнее, чем на арабику, сталкивающуюся с бразильским сбором. Вьетнам экспортировал 1,58 миллиона метрических тонн кофе в 2025 году, что на 17,5% больше по сравнению с прошлым годом, по данным Национальной статистической службы. Более тревожно для цен — прогнозируется рост производства в 2025/26 году на 6% по сравнению с прошлым годом, до 1,76 миллиона метрических тонн — максимум за четыре года, а Ассоциация кофе и какао Вьетнама предполагает, что при благоприятных погодных условиях производство может превысить предыдущий урожай на 10%.

Разница в траекториях предложения арабики и робусты очевидна. В то время как производство арабики в Бразилии испытывает умеренное давление, производство робусты во Вьетнаме ускоряется почти вдвое быстрее. Это объясняет, почему робуста сильно падает, а арабика остается относительно стабильной. Трейдеры робусты сталкиваются с лавиной вьетнамских бобов, конкурирующих за долю на рынке, тогда как предложение арабики, хотя и растет, остается более сбалансированным по отношению к спросу.

Запасы: предостерегающая история для обоих сортов

Запасы арабики и робусты восстановились после достижения исторических минимумов, что сигнализирует о стабилизации глобальных запасов кофе, несмотря на их исторические ограничения. Запасы арабики на ICE снизились до 398 645 мешков — минимума за 1,75 года — в ноябре, но к середине января восстановились до 461 829 мешков. Аналогично запасы робусты на ICE достигли дна в 4 012 лотов в декабре и затем выросли до 4 609 лотов к концу января.

Это восстановление, хоть и скромное, отражает изменение настроений. Трейдеры ожидали дефицита; восстановление запасов говорит о том, что острая нехватка ослабевает. Однако при сравнении арабики и робусты более важным является восстановление запасов робусты — рост новых партий из Вьетнама напрямую влияет на накопление запасов на ICE, тогда как рост запасов арабики происходит более постепенно и связано с ограничениями предложения.

Встречные ветры: снижение экспорта компенсирует опасения по поводу предложения

Экспорт зеленого кофе из Бразилии в декабре снизился на 18,4% по сравнению с предыдущим месяцем, до 2,86 миллиона мешков, при этом экспорт арабики снизился на 10% по сравнению с прошлым годом, а поставки робусты сократились на 61%. Этот спад экспорта — частично вызван заторами в портах и сезонными факторами — изначально казался поддерживающим цены. Однако этого было недостаточно, чтобы компенсировать рост прогнозов по производству и конкуренцию со стороны Вьетнама.

Между тем, мировые экспортные поставки кофе за текущий маркетинговый год (октябрь-сентябрь) снизились всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом, до 138,658 миллиона мешков, по данным Международной организации кофе. Эта почти неизменная картина экспорта скрывает серьезные дисбалансы: предложение арабики сокращается из-за снижения производства в некоторых регионах, тогда как предложение робусты сталкивается с ростом спроса, вызванным избыточным вьетнамским производством.

Долгосрочный прогноз: арабика и робуста идут по разным путям

Департамент сельского хозяйства США (USDA) в своем декабрьском прогнозе представил сложную картину. Глобальное производство кофе в 2025/26 году, по прогнозам, увеличится на 2,0% по сравнению с прошлым годом, до рекордных 178,848 миллиона мешков, однако разделение между арабикой и робустой не может быть более разным. Производство арабики, по прогнозам, снизится на 4,7%, до 95,515 миллиона мешков, в то время как производство робусты вырастет на 10,9%, до 83,333 миллиона мешков.

Ожидается, что производство арабики в Бразилии в 2025/26 году снизится на 3,1%, до 63 миллионов мешков, что является умеренным сокращением. В то же время производство робусты во Вьетнаме прогнозируется на уровне 30,8 миллиона мешков — максимум за четыре года, рост на 6,2%. Рыночная арифметика однозначна: арабика сталкивается с структурной нехваткой в предстоящем году, тогда как робуста — с избыточностью. Это объясняет, почему расхождение цен между арабикой и робустой, скорее всего, сохранится: робуста будет находиться под постоянным давлением снизу, а арабика — сохранять относительную поддержку, несмотря на сегодняшнюю слабость.

В перспективе запасы кофе на конец 2025/26 года, по прогнозам, сократятся на 5,4%, до 20,148 миллиона мешков, что создает некоторую поддержку для обеих сортов. Однако это сокращение запасов не будет равномерным. Запасы арабики останутся исторически низкими, обеспечивая ценовые уровни и поддержку для роста. Запасы робусты увеличатся за счет вьетнамских поставок, что ограничит рост цен и будет сдерживать рост фьючерсов на робусту. Расхождение между арабикой и робустой отражает не временные рыночные шумы, а фундаментальные структурные изменения в глобальном производстве и торговых потоках кофе, которые, вероятно, будут формировать рынки кофе в течение всего следующего года.