$12.8 миллиардов сигналов от Nvidia и Palantir, раскрывающих сомнения руководства

За последние три года немногие инвестиционные темы привлекали Уолл-стрит так сильно, как искусственный интеллект. В то время как бум ИИ поднял компании вроде Nvidia и Palantir Technologies на невероятные высоты, более глубокий анализ их внутренних торговых записей показывает совершенно другую картину. Согласно анализу форм 4 Комиссии по ценным бумагам и биржам — официальных документов, отслеживающих покупки и продажи акций руководством компаний и крупными акционерами — возникает тревожная картина: инсайдеры этих двух гигантов ИИ продали на сумму на 12,83 миллиарда долларов больше акций, чем приобрели, с конца января 2021 года.

Эта разница вызывает неудобный вопрос для инвесторов: если руководители, которые лучше всех знают эти компании, не покупают акции, что это говорит о текущих оценках?

Конкурентные преимущества, создавшие победителей в ИИ

Чтобы понять, почему Nvidia и Palantir доминируют в сфере ИИ, важно признать структурные преимущества, которые они развили. Графические процессоры Nvidia обеспечивают большую часть обучения ИИ по всему миру. GPU компании — Hopper, Blackwell и будущий Vera Rubin — обладают вычислительными возможностями, которые конкуренты просто не могут соперничать. Генеральный директор Jensen Huang взял на себя обязательство ежегодно выпускать новые архитектуры чипов, что фактически закрепляет технологическое лидерство на обозримое будущее.

Сильная сторона Palantir — в другом: в его собственных программных платформах Gotham и Foundry. Gotham служит основой для анализа данных в федеральных агентствах США, участвующих в военном планировании и оценке угроз, обеспечивая предсказуемые многолетние контракты. Foundry ориентирована на корпоративный рынок, помогая организациям извлекать ценность из своих данных. Ни одна из платформ не сталкивается с серьезной конкуренцией в масштабах.

Эти конкурентные преимущества являются подлинными и значительными. Они — фундамент взрывного роста обеих компаний и их почти монопольных позиций на рынке. Однако этот фундамент не обязательно оправдывает текущие цены на акции.

Что показывают отчеты SEC о доверии руководства

Реальность, раскрытая формами 4, вызывает трезвое ощущение. Инсайдеры Nvidia за пять лет продали акций на сумму 5,66 миллиарда долларов, практически не совершая покупок в ответ. Последняя зафиксированная покупка инсайдера Nvidia произошла в начале декабря 2020 года — почти шесть лет назад. В случае Palantir ситуация похожая: чистая продажа на сумму 7,17 миллиарда долларов при всего 7,8 миллиона долларов покупок инсайдеров, сосредоточенных по очень низким ценам, связанным с ранее установленными компенсационными схемами.

Эта картина не оставляет сомнений. Есть одна основная причина, по которой инсайдеры покупают акции компании: они ожидают роста цены. Когда руководители перестают покупать — и вместо этого систематически продают — это сигнализирует о разрыве между внутренней уверенностью и внешней оценкой стоимости.

Не всякая продажа инсайдеров вызывает тревогу. Многие руководители продают акции, чтобы покрыть налоговые обязательства по компенсации в виде акций. Но полное отсутствие покупок за годы — это выходит за рамки обычной налоговой мотивации. Это отражает оценку того, являются ли текущие цены привлекательными для входа.

Красный флаг оценки, который никто не может игнорировать

Стандартные показатели оценки усиливают этот сигнал инсайдерской торговли. Обе компании торгуют по соотношению цена/продажи, которое исторически считается нереалистичным. P/S Nvidia превысил 30 в начале ноября 2025 года, перейдя порог, при котором даже лидеры отрасли, движимые трансформирующими трендами, формируют пузырь оценки. У Palantir ситуация более экстремальна: за последние недели компания торговалась с P/S около 100.

Для сравнения, исторический анализ показывает, что соотношения P/S выше 30 обычно предшествуют значительным коррекциям, даже для действительно исключительных бизнесов. Множитель Palantir — во много раз выше этого предупредительного порога.

Слияние трех факторов — доминирующих позиций на рынке, отсутствия инсайдерских покупок и исторически экстремальных оценок — создает сценарий, в котором бычий сценарий кажется полностью заложенным в цену, если не переоцененным.

Что данные советуют инвесторам

Предупреждение, заложенное в эти 12,8 миллиарда долларов чистых продаж инсайдеров, не означает, что акции Nvidia и Palantir обязательно упадут. Конкурентные преимущества и долгосрочные перспективы роста остаются реальными. Однако данные указывают на то, что текущие цены значительно превысили уровень, который руководители компаний считают привлекательным для инвестиций своим капиталом.

Для инвесторов, ищущих точки входа, очевиден урок: модели инсайдерской торговли, особенно ярко выраженное отсутствие покупок руководством на фоне постоянных продаж, несут важную информационную нагрузку. Когда самые близкие к бизнесу люди систематически ликвидируют свои доли в момент пика общественного энтузиазма, это требует серьезных размышлений о том, покупаете ли вы историю роста или пузырь оценки.

Аналитические подходы опытных инвесторов, зафиксированные исследовательскими командами, отслеживающими эти конкретные паттерны, советуют проявлять осторожность. Фундаментальные показатели обеих компаний остаются в силе, но соотношение риск/доходность при текущих оценках значительно сместилось в пользу медведей.