Stora Enso показывает восстановление прибыли в 4 квартале благодаря бухгалтерским доходам, а также раскрывает крупные планы по реструктуризации

Финский производитель бумаги и целлюлозы Stora Enso показал неожиданный разворот прибыли в четвертом квартале, акции компании выросли примерно на 7 процентов на Хельсинкской фондовой бирже после объявления результатов. Реакция рынка подчеркивает оптимизм инвесторов, несмотря на ухудшающуюся операционную среду для компании.

На основе МСФО Enso перешла к чистой прибыли в 363 миллиона евро в четвертом квартале 2025 года, что противоположно убытку в 379 миллионов евро за аналогичный период прошлого года. Прибыль на акцию достигла 0,46 евро по сравнению с убытком 0,43 евро в аналогичном периоде. Однако это улучшение было в основном обусловлено благоприятными бухгалтерскими оценками, а не операционной эффективностью. Исключая корректировки по справедливой стоимости, компания зафиксировала убыток в 0,03 евро на акцию, что лишь незначительно лучше по сравнению с убытком в 0,81 евро, зарегистрированным годом ранее.

Скорректированные показатели показывают внутренние давления в основных операциях

Скорректированные показатели EBIT показывают более осторожную картину операционной деятельности Enso. Скорректированный EBIT снизился на 17 процентов по сравнению с прошлым годом и составил 100 миллионов евро, а скорректированный EBITDA упал на 10,7 процента до 255 миллионов евро, что отражает структурные проблемы, с которыми сталкивается компания. Скорректированная маржа EBIT сократилась до 4,5 процента с 5,2 процента ранее. Выручка сократилась на 2,9 процента до 2,254 миллиарда евро, в основном из-за слабых цен на целлюлозу и картон, а также неблагоприятной динамики валютных курсов.

Компания объяснила большую часть давления на прибыль начальным этапом запуска новой производственной линии в Оулу, Финляндия, что негативно сказалось на квартальных результатах. Кроме того, снижение цен на сырье для целлюлозы и картонных изделий оказало давление на прибыльность всего портфеля. Компания частично компенсировала эти негативные факторы за счет приобретений, включая покупку Junnikkala и расширение линии потребительского картона на предприятии в Оулу.

Удержание дивидендов несмотря на рыночную неопределенность

Совет директоров предложил оставить дивиденды на уровне 0,25 евро на акцию, что соответствует прошлому году, при условии одобрения на годовом общем собрании, запланированном на 24 марта 2026 года. Дивиденды будут выплачены в двух частях во втором и четвертом кварталах 2026 года, что обеспечит инвесторам стабильный доход несмотря на операционные трудности.

Крупная стратегическая трансформация Enso в процессе реализации

Глядя за пределы квартальных результатов, Stora Enso осуществляет масштабные изменения портфеля, которые могут изменить структуру компании. Руководство продвигает планы по выделению своих лесных активов в Швеции в отдельную публичную компанию, завершение которой планируется в первой половине 2027 года. Одновременно компания начала стратегический обзор своих лесопильных предприятий в Центральной Европе и операций по строительным решениям, что может привести к дальнейшим корректировкам бизнес-микса.

Навигация в условиях сложного рынка до 2027 года

Прогноз на 2026 год остается ограниченным из-за постоянных рыночных проблем. Enso ожидает, что запуск производственной линии в Оулу продолжит оказывать давление на скорректированный EBIT в размере от 15 до 30 миллионов евро только в первом квартале. Руководство предупредило, что доверие потребителей остается подавленным, а спрос на упаковочные материалы и целлюлозу, по прогнозам, останется на низком уровне в течение всего года.

Компания планирует продолжить запуск линии потребительского картона в Оулу с целью достижения полной операционной мощности в 2027 году. Эти инвестиции отражают веру руководства в то, что рыночные условия в конечном итоге улучшатся, несмотря на ограниченную видимость в краткосрочной перспективе. При текущих уровнях торгов около 10,53 евро за акцию инвесторы учитывают как краткосрочные трудности, так и долгосрочный потенциал реструктуризации компании.