Инвестирование во время экономических спадов: что 70 лет рыночных данных показывают о времени рецессии

Когда приближается рецессия, инвесторы сталкиваются с привычной дилеммой: оставаться ли в рынке или сократить позиции? Страх перед экономическим спадом часто затмевает рассудок, однако исторические данные за семь десятилетий рынка рассказывают убедительную историю. Чтобы понять, заслуживают ли акции места в вашем портфеле в периоды неопределенности, нужно смотреть за заголовки и анализировать реальные события предыдущих циклов.

Понимание поведения рынка при приближении рецессии

Вопрос о том, наступит ли рецессия в экономике США, в последнее время доминирует в финансовых обсуждениях. Крупные финансовые институты, такие как глобальные исследования JPMorgan, оценивают вероятность рецессии в 2026 году всего в 35%, а оценка Федерального резервного банка Нью-Йорка, основанная на спредах по казначейским облигациям, предполагает еще меньшие шансы. Однако это лишь вероятности — не гарантии. История показывает, что инвесторы не должны парализовать себя ожиданием предсказаний.

С момента стандартизации индекса S&P 500 в марте 1957 года экономика США прошла через десять различных периодов рецессии. Анализ того, как в эти периоды вели себя акции, выявляет закономерности, которые могут удивить тех, кто сосредоточен только на краткосрочных колебаниях рынка. Почти всегда в год начала рецессии индекс показывал отрицательную доходность — но это лишь половина истории.

Модель годовой динамики

Рассматривая показатели в первый год каждой рецессии, прослеживается очевидная тенденция: акции испытывали трудности. В 1957 году, когда ФРС повысила ставки для борьбы с инфляцией, индекс S&P 500 упал на 11%. В 1960 году — на 2%, а в 1969 году — почти на 11%, когда начались умеренные рецессии. Эмбарго на нефть 1973 года вызвало снижение на 19%. Даже «двойная» рецессия, начавшаяся в 1980 году, показала слабость, хотя частичное восстановление привело к почти 24% приросту к концу года, а затем последовал спад на 8% в 1981 году.

Рецессии 1990 и 2001 годов также сопровождались отрицательной доходностью в стартовые годы. Период 2007–2008 годов стал аномалией: в 2007 году индекс вырос более чем на 4%, а в 2008 году — почти на 41%, когда стала очевидной серьезность Великой рецессии. Рецессия 2020 года, вызванная COVID-19, кратковременно потрясла рынки, но завершилась годом с прибылью в 16%, поскольку спад оказался недолгим.

Доказательства очевидны: краткосрочные показатели в годы рецессии обычно разочаровывают инвесторов в акции. Но ограничиваться одним годом — значит не видеть всей картины.

Историческая доходность: пять и десять лет после начала рецессии

Настоящая ценность анализа проявляется при расширении горизонта. Рассмотрение доходности за пять и десять лет после начала каждой рецессии показывает совершенно другую картину:

После рецессии августа 1957 года индекс S&P 500 вырос на 24% за пять лет и достиг 103% к десятому году. В 1960 году — рост на 56% за пять лет и 59% за десять. Даже сложный старт в декабре 1969 года показал —21% через пять лет, но к десятому году восстановился до +14%. Рецессия, связанная с нефтяным кризисом 1973 года, дала —1% в начале, но через десять лет принесла 64%.

Рецессия 1980 года с двойным дном показала особенно впечатляющие результаты: 53% за пять лет и 223% за десять. В 1981 году — добавочные 90% за пять лет и 193% за десять. В 1990 году — 50% за пять лет и 306% за десять.

Рецессия 2001 года, последовавшая за пузырем дот-комов, оказалась более сложной: —17% за пять лет и —25% за десять, хотя в этот период произошла катастрофическая финансовая кризис 2007–2009 годов. Великая рецессия 2007–2008 годов, несмотря на свою остроту, дала —5% за пять лет, но к десятому году индекс вырос на 77%. Рецессия 2020 года уже принесла 309% доходности за пять лет.

За эти десять циклов средняя доходность за пять лет составляет примерно 54%. За десять лет — около 113%. Эти цифры кардинально меняют наше представление о вложениях в периоды неопределенности.

Преимущество долгосрочного инвестора во время экономических спадов

Для инвесторов с горизонтом в пять–десять лет математика становится убедительной. Независимо от того, когда начнется рецессия, исторические данные показывают, что акции восстанавливаются и приносят значительную прибыль. Те, кто сохранял диверсифицированные портфели или инвестировал через индексные фонды, отслеживающие S&P 500, становились значительно богаче за среднесрочные и долгосрочные периоды.

Механизм этого роста прост: рецессии рано или поздно заканчиваются. Когда это происходит, экономика возобновляет рост, корпоративные прибыли восстанавливаются, а оценки акций растут. Тот, кто паниковал и продавал во время спада, упустил последующее восстановление. Тот, кто оставался верен стратегии или даже покупал в периоды слабости, захватил и рост после спада, и расширение бычьего рынка.

Этот паттерн подтвердился даже во время самой тяжелой недавней кризисной ситуации — финансового кризиса 2007–2009 годов, когда многие опасались окончательной катастрофы рынка. Те, кто оставался инвестированными или продолжали покупать в 2008–2009 годах, увидели тройной рост рынка за десятилетие. Рецессия 2020 года, хотя и пугающая в реальном времени, закончилась так быстро, что 2020 год завершился с прибылью, а последующие годы принесли исключительные доходы.

Формирование устойчивости: аналитика на основе данных о стратегии портфеля

Практический вывод таков: необходимо учитывать как краткосрочный дискомфорт, так и долгосрочные возможности. Да, акции вероятно снизятся при наступлении рецессии. Да, это будет трудно наблюдать. Но если ваш инвестиционный горизонт превышает пять лет, исторические данные показывают, что слабость — это возможность, а не катастрофа.

Будет ли рецессия в 2026 году или ее удастся избежать — неизвестно. Но точно известно, что экономические циклы продолжат свой исторический путь: рост, спад, восстановление, рост. Инвесторы, осознающие этот циклический характер и придерживающиеся диверсифицированных стратегий во время спадов, постоянно превосходят тех, кто пытается таймировать вход и выход с рынка.

Данные за семь десятилетий и десять циклов рецессии дают единое послание: оставаться в рынке во время неопределенности — правильный выбор гораздо чаще, чем нет. Для долгосрочных инвесторов этот исторический опыт остается самым надежным ориентиром.