Две фармацевтические акции для покупки, пока Уолл-стрит гонится за лидерами GLP-1

Фармацевтическая индустрия сосредоточилась на препаратах для снижения веса на основе GLP-1, при этом инвесторы вкладывают капитал в компании, лидирующие в этой категории. Однако такой односторонний фокус создал незамеченный сегмент рынка, который стоит изучить. Bristol Myers Squibb и Merck представляют собой привлекательные акции для покупки для инвесторов, ищущих экспозицию за пределами шумихи вокруг последнего класса препаратов. Обе компании предлагают привлекательные оценки и значительные дивидендные доходы, что резко контрастирует с премиальными оценками, которыми пользуются специалисты по GLP-1.

Проблема рыночного энтузиазма в том, что он часто приводит к крайностям в оценках. Когда Уолл-стрит сосредотачивается на одной инвестиционной истории, появляются альтернативные возможности по сниженным ценам. Именно такую ситуацию мы наблюдаем сегодня в секторе фармацевтических акций.

Почему Eli Lilly — не единственная фармацевтическая компания для инвестиций

Eli Lilly заслужила свою репутацию лидера на рынке GLP-1 благодаря таким продуктам, как Mounjaro и Zepbound, приносящим значительный доход. Доминирование компании в этой новой категории препаратов неоспоримо, и рынок отреагировал соответствующим образом. В настоящее время коэффициент цена/прибыль Eli Lilly составляет около 50, что отражает энтузиазм инвесторов по поводу её GLP-1-портфеля.

Однако такую оценку стоит подвергнуть сомнению. Когда одна компания тратит более 50% своих доходов на два препарата — независимо от их рыночного потенциала — существует риск концентрации. История показывает, что доминирование в отрасли не гарантировано. Ранее Novo Nordisk занимала лидирующую позицию в сегменте GLP-1, пока Eli Lilly не обошла её, что демонстрирует, что доля рынка в новых категориях препаратов может меняться.

Фармацевтический сектор постоянно вращается в циклах инноваций и истечения патентов. Новые препараты обеспечивают прибыльные потоки доходов до окончания эксклюзивности — так называемый «патентный обрыв». Эта структурная особенность требует от фармацевтических компаний постоянного развития новых лекарств для поддержания прибыльности. Сегодняшний лидер в области GLP-1 не обязательно останется ярчайшей перспективой завтра.

Merck и Bristol Myers Squibb предлагают привлекательные оценки

Для инвесторов, ищущих акции фармацевтических компаний по разумным ценам, Merck и Bristol Myers Squibb представляют собой явную альтернативу. Эти компании отошли от гонки за GLP-1, сосредоточившись на уже устоявшихся терапевтических направлениях: сердечно-сосудистые заболевания, онкология и иммунология.

Оценка Merck отражает такую стратегию. Компания торгуется по коэффициенту цена/прибыль 13, что значительно ниже своего пятилетнего среднего значения 21. Bristol Myers Squibb предлагает коэффициент P/E 17,5, что всё ещё существенно ниже текущего мультипликатора Eli Lilly. Этот разрыв в оценках обусловлен именно тем, что внимание Уолл-стрит сместилось в сторону препаратов для снижения веса.

С точки зрения доходности, дивидендные выплаты рассказывают не менее убедительную историю. Доходность Merck составляет 3,4%, а Bristol Myers Squibb — 4,7%, что резко контрастирует с 0,6% у Eli Lilly. Для инвесторов, ориентированных на дивиденды, эта разница со временем становится значимой.

Устойчивость дивидендов важна не меньше их размера. Показатель выплат Merck находится около 45%, что оставляет значительный запас для роста дивидендов без напряжения для денежных потоков. У Bristol Myers Squibb показатель выплат приближается к 85%, что выше, но всё ещё управляемо для зрелой фармацевтической компании с стабильными доходами. Обе компании демонстрируют финансовую способность поддерживать и потенциально увеличивать выплаты акционерам.

Возможности в недооцененных секторах

Иногда фармацевтическая индустрия переживает циклы перераспределения внимания, когда фокус сосредотачивается на определённых категориях препаратов, а устоявшиеся игроки торгуются по заниженным оценкам. Сегодняшняя ситуация как раз отражает такую динамику. Merck и Bristol Myers Squibb — это крупные игроки с проверенными возможностями в разработке лекарств, навигации по регуляторным требованиям и коммерческом исполнении.

Эти компании пережили множество рыночных циклов, истечение патентов и регуляторные сложности. Их масштаб, диверсифицированные портфели и устоявшие позиции на рынке создают структурные преимущества, независимо от того, сохранят ли препараты на основе GLP-1 свою популярность или столкнутся с конкуренцией.

Контр-инвестиционный подход к акциям фармацевтики — это отход от нарратива о GLP-1 и изучение компаний, торгующихся по разумным мультипликаторам и при этом приносящих выше среднего дивидендный доход. Рынки поощряют концентрированный энтузиазм, пока он не исчезает — и когда настроение меняется, оценки быстро корректируются.

Почему эти акции стоит рассматривать сегодня

Основания для рассмотрения Merck и Bristol Myers Squibb базируются на трёх ключевых принципах: дисциплине оценки, генерации дохода и операционной устойчивости. Ни одна из компаний не требует ставки на один препарат для получения приемлемой доходности. Обе выигрывают от диверсифицированных портфелей, охватывающих несколько терапевтических направлений и групп пациентов.

Bristol Myers Squibb и Merck не исчезнут. Независимо от того, продлится ли цикл GLP-1 ещё годы или это временный рыночный энтузиазм, эти фармацевтические акции для покупки предлагают экспозицию в компании с долгой историей адаптации и роста. Для инвесторов, уставших от нарратива о GLP-1 или ищущих лучшие соотношения риск/доходность, обе компании заслуживают более пристального внимания при формировании портфеля.