Понимание дефляции и дисinflляции: какой экономический путь лучше для экономики?

Каждый месяц статистика инфляции формирует решения Федеральной резервной системы и влияет на экономическую политику. Различие между дефляцией и дисинфляцией может казаться академическим, но оно имеет огромное практическое значение для работников, бизнеса и экономики в целом. В то время как потребители часто мечтают о снижении цен, экономисты предупреждают, что механизмы, вызывающие снижение цен, имеют огромное значение — и некоторые сценарии гораздо опаснее других. Спор между дефляцией и дисинфляцией — это не просто вопрос того, растут ли цены или падают; речь идет о устойчивости самого экономического роста.

Почему важны различия между дефляцией и дисинфляцией: ключевое экономическое разделение

Путаница возникает из-за схожести терминов, обозначающих принципиально разные экономические условия. Дисинфляция происходит, когда темпы роста цен замедляются — цены все еще растут, но более умеренными темпами, чем раньше. В отличие от этого, дефляция означает, что цены фактически падают, что свидетельствует о постоянном снижении общего уровня цен в экономике.

По словам Джадриана Вутена, экономиста из Виргинского технологического института, недавнее замедление инфляционных темпов — пример дисинфляции. Цены продолжают расти, просто не так быстро, как после пандемийных сбоев в поставках. Однако дефляция — это «кардинально другое», объясняет Вутен. Это не просто замедление; это разворот.

Джаред Бернштейн, председатель Совета экономических советников США, подчеркнул в недавних комментариях, что политики активно избегают широкой дефляции. Причина ясна: широкая дефляция возникает только «когда дно падает» из экономики — катастрофический сценарий, которого никто не хочет пережить.

Темное прошлое: как дефляция разрушила экономику

Великая депрессия — самый суровый исторический пример. В период с 1929 по 1933 годы индекс потребительских цен упал более чем на 25%. К 1932 году уровень дефляции достиг 10% — ситуация, при которой падающие цены разрушали доходы и покупательскую способность по всей Америке.

Человеческая цена была высокой. Безработица превысила 25%. Но страдания выходили за рамки потери работы. Например, фермеры-молочники в Висконсине наблюдали, как цена на молоко рухнула с 2,01 доллара за галлон до 0,89 доллара всего за три года. В отчаянии и предательстве фермеры организовали забастовки молока в 1933 году, пытаясь удержать продукцию от продажи на рынке, чтобы поднять цены. Напряженность достигла такого уровня, что забастовщики в итоге выливали молоко на обочины дорог, чтобы не видеть его продажи по разрушительным ценам.

Это не было иррациональным поведением, вызванным жадностью. Это отражало разрушительный цикл, который создает дефляция: по мере падения цен, работники видят снижение зарплат. Ожидая дальнейших падений цен, потребители откладывают покупки, что снижает спрос, вызывает новые сокращения цен и затягивает экономику в порочный круг. Экономический рост останавливается. Инвестиции замораживаются. Чем дольше продолжается дефляция, тем труднее выбраться из нее.

Почему дисинфляция выглядит лучше на фоне этого

Преимущество дисинфляции становится очевидным в этом контексте. Когда цены замедляют рост, а не разворачиваются в падение, экономическая основа остается целой. Работники не сталкиваются с сокращением зарплат. Уверенность потребителей, хотя и испытывает давление, не превращается в дефляционную психологию, когда все ждут более низких цен, которые продолжают падать.

Дисинфляция дает Федеральной резервной системе возможность гибко корректировать политику. Она позволяет постепенно восстанавливать баланс в экономике без запуска самоподдерживающегося порочного круга дефляции. Даже умеренные уровни инфляции — характерные для здоровых растущих экономик — значительно превосходят альтернативу.

Бернштейн приводит яркий пример: «Это как спросить, предпочли бы вы температуру 110 или 50 градусов. Нет — 98,6. Это немного жарко, но это та температура, с которой вам комфортно». Здоровая экономика, которая генерирует рост, естественно создает некоторую инфляцию. Это — особенность, а не ошибка.

Конечно, Бернштейн отметил, что целенаправленное снижение цен в отдельных категориях — особенно товаров, резко подскочивших во время пандемии, таких как авиабилеты и подержанные автомобили — было бы желательным. Но всеобъемлющая дефляция по всему уровню цен? Это недопустимо для ответственного политика.

Итог: надеяться на стабильность, а не на крах

Вывод может казаться противоречивым, но он очень важен: хотя инстинктивно кажется, что дефляция лучше дисинфляции, экономисты понимают ситуацию иначе. Дефляционный спираль приводит к экономической парализации. Дисинфляция, позволяя умеренный рост цен и снижая остроту инфляции, сохраняет условия для занятости, инвестиций и прогресса.

Понимание этого различия меняет ваше восприятие инфляционных объявлений. Цель — не нулевая инфляция или падение цен, а устойчивое дисинфляционное снижение, которое постепенно приближает цены к долгосрочной цели Федеральной резервной системы в 2%, не вызывая психологию дефляции, которая почти разрушила экономику в 1930-х годах. Это — экономический баланс, которого стоит добиваться.