Seven стоматологических акций, приносящих высокую доходность в сфере инвестиций в здравоохранение

Сектор ухода за зубами представляет собой привлекательную инвестиционную возможность, которую многие управляющие портфелями часто упускают. На фоне старения населения и растущего акцента на профилактическом здравоохранении акции стоматологических компаний стали все более интересными для инвесторов, ищущих стабильные, прибыльные предприятия. В отличие от броских технологических акций или спекулятивных проектов, участники стоматологической отрасли предлагают сочетание повторяющихся потоков выручки, устойчивых позиций на рынке и солидного потенциала дивидендов.

Более пристальный взгляд на эту отрасль выявляет семь заметных компаний, заслуживающих внимания инвесторов. Эти стоматологические акции охватывают несколько сегментов — от дистрибуции и производства до потребительских брендов и передовых медицинских устройств — предоставляя разные точки входа для формирования портфеля, ориентированного на здравоохранение.

Henry Schein (HSIC): Доминирующая сила в стоматологической дистрибуции

Штаб-квартира Henry Schein находится в Мелвилле, штат Нью-Йорк. Компания по-прежнему остается бесспорным лидером в глобальной дистрибуции стоматологических поставок. У компании впечатляющая сеть из более чем 120,000 брендированных продуктов и 180,000 позиций private label, обслуживающих стоматологов и медицинских специалистов по всему миру. Еще показательно и то, что примерно 90% стоматологических практик в США имеют активные счета с Schein, что делает компанию практически незаменимой для отрасли.

Несмотря на столь сильную позицию на рынке, HSIC в последние годы уступала более широкому рынку. Акции торговались заметно ниже своих максимумов за 52 недели, а оценки держались около исторических уровней поддержки. Такое расхождение между рыночным доминированием и динамикой котировок наводит на мысль о потенциальной ценности для контринвесторов.

Финансовая траектория компании рассказывает более оптимистичную историю. Исторический рост выручки на 5.9% в сочетании с расширением прибыли по не-GAAP на 11.4% продемонстрировал устойчивость ее бизнес-модели. Продав свои операции по ветеринарному здоровью, чтобы сосредоточиться исключительно на дистрибуции в сфере здравоохранения, Henry Schein настроила себя на возобновление роста в своей ключевой компетенции. Инвесторы, готовые накапливать акции в период слабости, могут быть вознаграждены, поскольку рынок начинает признавать стабильную генерацию денежных средств компании и лидерство на рынке.

3D Systems (DDD): Растущие возможности в стоматологических инновациях

Технология 3D-печати фундаментально изменила то, как стоматологи подходят к протезированию и планированию хирургических вмешательств. 3D Systems стала пионером в применении этой технологии в стоматологии, производя зубные протезы, коронки и хирургические направляющие, которые обеспечивают более высокую точность по сравнению с традиционными методами.

Стоматологический сегмент компании становится все более стратегическим для общей структуры бизнеса. Генеральный директор Vyomesh Joshi четко сформулировал эту возможность, отметив, что «здесь существует миллиарды возможностей, поскольку практически любой человек может воспользоваться 3-D печатными решениями для зубов». Такая масштабная адресуемая аудитория подчеркивает, почему 3D Systems стоит рассматривать, несмотря на прежнюю волатильность.

Инвестиционный кейс усиливается при анализе оценочных мультипликаторов. Торгуясь лишь как часть своего среднегодового за пять лет price-to-sales, DDD предлагала привлекательные точки входа для инвесторов, ориентированных на рост. Переход от убытков к прибыльности в стоматологическом подразделении показал, что компания успешно реализует свою стратегию. По мере того как 3D-печать получает более широкое внедрение среди стоматологов-практиков, DDD заняла позицию, чтобы завоевывать значительную долю рынка в этом развивающемся сегменте.

Align Technology (ALGN): Ведущая революция в выравнивании зубов

Align Technology совершила революцию в ортодонтии благодаря Invisalign — системе прозрачных элайнеров, которая выравнивает зубы без эстетических недостатков традиционных металлических брекетов. Цена в $8,000 отражала премиальный позиционирование этой технологии, а успех продукта проявился в финансовых результатах Align.

Траектория роста компании, начавшаяся с 2018 года, продемонстрировала силу ее базового бизнеса. Рост выручки на 34% до $2 billion — рекорд компании — сопровождался 32%-ным скачком объемов единиц Invisalign. Чистая прибыль почти удвоилась, достигнув $400 million, что служит свидетельством операционного рычага и ценовой силы.

Помимо Invisalign, технология сканирования iTero неожиданно стала драйвером роста. При росте на 68% год к году сканеры iTero расширились до 14% общей выручки компании, создавая несколько потоков прибыли на одной и той же базе клиентов. Существовали конкурентные давления со стороны более дешевых альтернатив, однако сила бренда Align и интегрированная экосистема обеспечили защитный эффект. Для инвесторов, ищущих экспозицию к рынку выравнивания зубов, ALGN представляла лидера категории с реальными инновациями и доминированием на рынке.

Dentsply Sirona (XRAY): Создание стоимости через стратегическую интеграцию

Создание Dentsply Sirona в результате слияния Dentsply и Sirona Dental Systems сформировало диверсифицированного «силового игрока» в стоматологическом оборудовании и поставках. Первичное приобретение Sirona за $5.5 billion отражало уверенность менеджмента в объединении взаимодополняющих сегментов бизнеса. Сила Sirona заключалась в ее четырех операционных сегментах: Dental CAD/CAM Systems, Imaging Systems, Treatment Centers и Instruments — в совокупности генерирующих высоко повторяющиеся выручки.

Как и во многих крупных приобретениях, интеграция оказалась сложнее, чем изначально ожидалось. Менеджмент внедрил стратегию разворота, направленную на оптимизацию операций, сокращение дублирования и фокус на ключевых компетенциях. Подобные усилия по реструктуризации часто временно давят на цены акций, даже когда они закладывают основу для будущего создания стоимости.

Консенсус аналитиков указывал на траекторию восстановления: прогнозы по прибыли предполагали улучшение до $2.64 на акцию к фискальному 2020 году. Это означало возврат к историческим уровням прибыльности и давало рынку уверенность, что меры разворота набирают обороты. Инвесторы, проявлявшие терпение и покупавшие в период слабости в диапазоне mid-$40, могли рассчитывать на выигрыш от успешного исполнения.

Patterson Companies (PDCO): Стабильная генерация денежных средств в стоматологической дистрибуции

Patterson Companies работает как дистрибьютор меньшего масштаба стоматологических и продуктов по здоровью животных, предоставляя клиентам широту выбора по нескольким направлениям здравоохранения. Компания привлекла внимание со стороны аналитиков, ориентированных на ценность, именно потому, что у нее надежно генерируется свободный денежный поток — отличительная характеристика для конкурентных дистрибуционных бизнесов.

Недавние финансовые данные подчеркнули способность компании генерировать денежные средства. Рост операционного денежного потока на 91% до $76.3 million в сочетании с дисциплинированными капитальными затратами привел к свободному денежному потоку в размере $42.4 million. Эта способность генерировать кэш поддержала дивидендную доходность 4.8%, вознаграждая акционеров и одновременно сохраняя финансовую гибкость.

Хотя рост выручки по верхней линии оставался умеренным — 1.8% в фискальном 2019 году — диверсифицированная бизнес-модель компании обеспечивала устойчивость. Сегмент здоровья животных, составляющий 58% выручки, создал естественную диверсификацию портфеля. Владельцы домашних животных, как правило, продолжают тратить на здравоохранение для питомцев вне зависимости от экономических циклов, что придает бизнесу защитные свойства, полезные в период спада на рынке. Для инвесторов, ориентированных на доход, PDCO предложила привлекательное сочетание доходности и устойчивости.

Procter & Gamble (PG): Стабильность товаров народного потребления с экспозицией к стоматологии

Приобретение Procter & Gamble бренда Oral-B — изначально изобретенного калифорнийским пародонтологом Dr. Robert Hutson в 1950 году и затем разработанного через несколько переходов права собственности — добавило ценный франчайз потребительского здоровья в портфель компании. Электронная технология зубных щеток Oral-B стала стандартом категории, которому доверяют и стоматологи, и потребители.

Бренд Oral-B и дополняющие бизнесы в области ухода за полостью рта существенно внесли вклад в дивизион здравоохранения P&G, обеспечив 9% общей выручки компании. Сила более широкого портфеля P&G в сочетании с последовательным повышением дивидендов — 63 года подряд увеличений — продемонстрировала приверженность менеджмента возврату капитала акционерам. Недавние повышения дивидендов на 4% дали 2.8% на фоне сильного роста цены акций, что указывает на то, что компания ставила во главу угла устойчивый рост, а не погоню за доходностью.

Хотя Oral-B представляла бизнес с более медленным ростом в портфеле P&G, уже сформировавшийся бренд хорошо позиционировал компанию на огромном глобальном рынке ухода за полостью рта. Для инвесторов, ищущих стабильность large-cap с экспозицией к стоматологическому сектору, PG выступила привлекательным инструментом.

Church & Dwight (CHD): Успех small-cap в уходе за полостью рта

Church & Dwight работает как проворный конкурент в потребительском здравоохранении и уходе за полостью рта, имея портфель брендов, включающий Arm & Hammer, AIM, Close-Up и зубные пасты Pepsodent, дополненный решениями Orajel и Waterpik. Компания выделилась благодаря дисциплинированным стратегиям приобретений: выявляя недооцененные бренды и успешно наращивая их за счет операционного превосходства.

Недавняя стратегия приобретений компании — покупка брендов удаления волос Flawless и Finishing Touch за $475 million плюс условное возмещение — показала способность менеджмента выявлять и интегрировать прибыльные бизнесы. Эти два бренда сами по себе внесли $180 million в годовую выручку и $55 million в EBITDA, демонстрируя «приращивающий» характер модели приобретений Church & Dwight.

Долгосрочная динамика акций подчеркнула качество исполнения. Десятилетие инвестиций обеспечило совокупную доходность за год в размере 19.4% — почти вдвое больше, чем результат P&G за тот же период. Для инвесторов, ищущих более небольшие компании с доказанными возможностями в сфере приобретений и экспозицией к стоматологическим акциям и категориям потребительского здравоохранения, CHD представляла убедительное инвестиционное предложение, объединяющее рост и отдачу.

Формирование диверсифицированного инвестиционного портфеля в стоматологии

Стоматологическая отрасль предлагает несколько способов получить инвестиционную экспозицию по всему спектру ценности. Henry Schein и Patterson Companies дают рычаги дистрибуции для спроса по всей отрасли. Align Technology и Dentsply Sirona — истории про оборудование и инновации. Church & Dwight и Procter & Gamble обеспечивают экспозицию к потребительским брендам. 3D Systems представляет передний край инноваций стоматологической технологии.

Вместе эти стоматологические акции формируют сбалансированный подход к портфельным инвестициям в здравоохранение: сочетая стабильные дистрибуционные бизнесы, производителей инновационных медицинских устройств и уже укоренившиеся потребительские бренды. По мере старения населения и роста акцента на стоматологическом уходе эти компании позиционированы, чтобы извлекать выгоду из устойчивых «попутных ветров» отрасли, одновременно обеспечивая доходность терпеливым, дисциплинированным инвесторам.