Криптовалютные казначейства восстанавливают позиции после недавнего спада: Grayscale

После встречных ветров с ощутимой турбулентностью с конца 2025 года казначейства цифровых активов теперь демонстрируют признаки облегчения.

По словам Зака Пэнда (Zach Pandl), главы отдела исследований управляющей компании Grayscale, сектор выбрался из трудностей благодаря новым стратегиям.

DATs снова находят свою опору. Им удалось сделать это, оптимизировав структуру капитала, генерируя доход и диверсифицируя бизнес-модели.

    AD

Как DATs справляются с крипто-зимой

Например, лидер сегмента рынка Strategy переключился с конвертируемых облигаций на привилегированные акции. А Stretch (STRC) стал ключевым источником капитала для своей серии покупок биткоина.

Кроме того, компания запустила резерв в размере $2,25 млрд USD. Это помогло бы покрыть краткосрочные обязательства по дивидендам, связанным с линейкой привилегированных акций.

В совокупности новые и оптимизированные структуры капитала помогли компании снизить общую долговую нагрузку. В результате Strategy также удалось избежать исключения из крупных бенчмарк-индексов, таких как индекс MSCI.

С другой стороны, некоторые игроки, такие как SharpLink Gaming и BitMine Immersion Technologies, крупнейшая в мире компания-казначейство Ethereum, решили делать стейкинг и ресетейкинг своих криптоактивов, чтобы генерировать доход.

Фактически BitMine нацелена на $300 млн годовой выручки, если в ближайшие недели разместит в стейкинг весь свой портфель из 4,6 млн ETH.

В то же время другие казначейские фирмы, такие как майнер биткоина MARA, продали часть своих активов, чтобы сделать ставку на внедрение ИИ, как способ диверсифицироваться вне криптосектора и максимизировать потенциал выручки.

Казначейские компании меняют курс под давлением

Но не всем удалось скорректироваться соответствующим образом, не выжигая собственные активы. Например, BTC-казначейство, поддерживаемое Дэвидом Бейли (David Bailey), Nakamoto, увидело падение стоимости акций почти до нуля. Примечательно, что Sequans продала 970 BTC и выплатила 50% по своему конвертируемому долгу, сократив бремя с $189M до $94.5M.

Аналогично ETHZilla реализовала часть своих ETH-активов на сумму $114M, чтобы профинансировать выкуп акций, погашать долги и перейти к токенизации.

Стоит отметить, что почти у всех казначейских фирм в последние несколько месяцев стоимость их криптоактивов опустилась ниже их величины enterprise value, из-за чего большинству пришлось выкупать акции, чтобы поддержать их рост.

Это делалось либо за счет продажи криптоактивов, либо путем привлечения дополнительных кредитов. Metaplanet, например, привлекла кредит на $500 млн и заложила свои BTC-активы, а не продавала их.

В целом вынужденные распродажи среди DATs были ограниченными. Фактически в течение последних нескольких недель они выступали как нетто-аккумуляторы.

Источник: Grayscale

Итоговое резюме

• DATs, во главе со Strategy, MARA и BitMine, выбрали новые структуры капитала, новые потоки дохода и диверсификацию в другие сектора, чтобы пережить кризис в крипто.
• _Grayscale отметила, что DATs были нетто-покупателями в последние несколько недель, подчеркнув, что они снова находят «свою опору». _