Р declines, вызванные войной в Иране, превращаются в полномасштабное падение на всей Уолл-стрит.

Попытки урегулировать окончание боевых действий и возобновить поток нефти из Ближнего Востока лишь привели к дальнейшей эскалации, что, в свою очередь, усилило чувство тревоги на рынках. Nasdaq 100 упал на 1,9% только в пятницу и вошел в коррекцию; индекс S&P 500 снизился уже пятый подряд неделя, что стало его самым длинным убыточным периодом с 2022 года; облигации снизились, приближая доходность 30-летних бондов к 5%; а Bitcoin составляет примерно половину своего пикового значения до войны.

Продажа активов усилилась в последней сессии недели, что стало крупнейшим двухдневным падением индекса S&P 500 с прошлого года, вызванным торговыми спорами. Беспокойство о влиянии войны на расходы подтолкнуло акции потребительского сектора вниз на 3%, что стало худшим показателем за пять месяцев. Финансовые акции, которые держались в течение большей части последних двух недель, снизились на 2,5%, а индекс волатильности Cboe превысил 30 — максимум за почти год.

Почти везде, куда ни глянешь, картина мрачная: нефть колеблется около $110; ожидания инфляции растут; центральные банкиры, недавно разрабатывавшие планы по снижению ставок, теперь рассматривают возможность их повышения; а акции переживают свой худший месяц за более чем три года.

Что еще хуже для инвесторов, практически ничего из их стандартных защитных инструментов не сработало, чтобы остановить падение. Как минимум три из четырех классов активов, составляющих диверсифицированный портфель, падают синхронно уже четвертую неделю подряд, что совпадает с самым длительным таким периодом с мая 2022 года.

В пятницу США и Израиль нанесли бомбовые удары по ядерным объектам и сталелитейным заводам в Иране, а президент Дональд Трамп отложил срок, в течение которого Иран должен согласиться на повторное открытие Ормузского пролива, иначе ему грозят удары по электростанциям. Рынки продолжали падать, что резко контрастировало с понедельником, когда заявление Трампа о возможном отказе бомбить энергетическую инфраструктуру Ирана вызвало восстановление активов.

«Трамп убеждал рынки нефти и облигаций оставаться спокойными, ожидая окончания конфликта», — сказал Стив Чиавароне, заместитель CIO по акциям в Federated Hermes. «Сегодня рынок на это не реагирует».

В пятый раз инвесторы избавляются от рисков перед выходными. Потери продолжились даже после того, как государственный секретарь США Марко Рубио предсказал, что война продлится «недели, а не месяцы».

«Несколько недель назад рынок бы отреагировал на этот заголовок, но сегодня реакции не было», — сказал Ларри Вайс, руководитель отдела торговли акциями в Instinet. «Никто не знает следующих шагов, и существует внутреннее недоверие к заявлениям как администрации, так и иранцев».

Подробнее
Безумное, 5-минутное ралли Трампа ясно послало сообщение Уолл-стрит
Рынок облигаций приближается к «точке перелома» после потрясений, вызванных войной в Иране
Трейдеры готовятся к тому, что выходные инициативы Трампа выйдут за рамки рыночных часов
Боль для диверсифицированных инвесторов накапливается годами. Но война показала яркое доказательство того, что облигации, золото, стратегии волатильности и криптовалюты могут одновременно дать сбой — на фоне военной эскалации, торговых споров между США и Китаем и переоценки hawkish центральных банков.

Майкл Пурвес, основатель Tallbacken Capital Advisors, выразил это в резких словах в заметке клиентам на этой неделе. Инвестор с идеальной предвидением 27 февраля, за день до начала атак — который закупился облигациями, золотом, опционами VIX и защитными опционами на индекс S&P 500 — сегодня мог бы находиться в убытке по практически всем позициям.

«Это была идеальная буря из-за неправильных инструментов, каждый из которых не справился по своим причинам», — сказал Пурвес в интервью. «Когда столько неизвестных, очевидных серебряных пуль нет».

Причины сложны. Распродажа облигаций вызвана не только ростом ожиданий инфляции, но и переоценкой того, что собираются делать центральные банки, — эта смена происходит от Вашингтона до Франкфурта и Токио. Золото — другое дело. Структурный аргумент — покупки центральных банков, диверсификация доллара, ухудшение фискальной ситуации — остается в силе, но металл слишком быстро вырос перед кризисом. Рост доходности с поправкой на инфляцию усугубил ущерб.

Доходность десятилетних казначейских облигаций выросла, приближаясь к самому большому месячному росту с октября 2024 года. ETF, отслеживающий популярную стратегию диверсификации, известную как риск-параллель, потерял 8%. А продукты, специально разработанные для защиты портфелей акций через волатильность — стратегии, за которые инвесторы платят премию, потому что ожидают заработать при падении рынков — показывают результаты, сопоставимые с индексом, который они созданы защищать.

Последствия неприятны, но все более трудно избежать: в следующий раз, когда рынки упадут — будь то из-за эскалации войны или возникновения нового кризиса — инвесторы могут обнаружить, что инструменты, на которые они полагались целое поколение, обеспечивают меньшую защиту, чем предполагалось.

«Мир перешел от шоков спроса к шокам предложения, и старые стратегии требуют пересмотра», — сказала Мина Кришнан из Schroders. Ее команда покупала защиту через кредитные дефолтные свопы перед началом конфликта на Ближнем Востоке и продолжала держать их.

На фоне отсутствия убежищ инвесторы спешат в наличные, даже если это означает упущенные возможности при восстановлении рынков. А для тех, кто готов справляться со сложностью, есть структурированные ноты и квантовые стратегии, предназначенные для защиты от потерь или получения дохода, некоррелированного с рыночной динамикой.

Конечно, эффективность диверсификации обычно оценивается за годы и десятилетия, а не за несколько недель. И простой портфель из акций и облигаций показал хорошие результаты в 2025 году и в первые два месяца этого года.

__Placeholder Value__
Подпишитесь на ежедневную рассылку Markets Daily.
Что происходит сейчас с акциями, облигациями, валютами и товарами.
Бесполезность диверсификации через фиксированный доход, вероятно, временная, считает Майкл Ароне, главный стратег по инвестициям в State Street Investment Management, который ранее прогнозировал снижение ставок и назвал последний скачок доходности «яйцом на лицо». Его команда недавно снизила долю в акциях и увеличила вложения в облигации. Как только напряженность между США и Ираном начнет ослабевать, говорит он, исчезновение инфляционных рисков позволит рынку облигаций сосредоточиться на снижении ставок, создавая условия для защиты от возможных потерь по акциям при повторных опасениях по росту экономики.

«Война нарушила тренд, но не изменила общую структуру», — сказал он. «Если этот конфликт продлится неделями или месяцами, а не кварталами или годами, вполне вероятно, что нефть быстро вернется к диапазону $75 до $85 за баррель».

Однако для тех, кто внимательно следит за ежедневным рынковым ритмом, постоянные перекрестные удары по активам трудно игнорировать. Аналитик ETF Bloomberg Intelligence Атанасиос Псарофагис недавно изучил, как часто активы, такие как облигации, золото и Bitcoin, могут служить хеджем в дни падения акций. Он обнаружил, что в этом году облигации и золото положительны примерно в 43% случаев в дни снижения, а Bitcoin выполняет эту роль примерно в четверти случаев. Это меньше, чем более 60% десять лет назад.

Хотя добиться одновременного роста всех трех активов при падении индекса S&P 500 никогда не было гарантией, в этом году это случается всего в 7% случаев. Средний показатель за предыдущие 15 лет составлял 18%.

Падение государственных облигаций и золота вместе с акциями подчеркнуло хрупкость старых защитных механизмов в современном мире, где сохраняется страх инфляции, растет фискальное давление, а горячие стратегии уязвимы к смене настроений розничных инвесторов, считает Рафаэль Тхуин, руководитель стратегий по рынкам капитала в Tikehau Capital.

«Традиционная идея о безопасных убежищах все больше подвергается сомнению», — сказал он. «Эволюция динамики мировой экономики и финансовых рынков усложнила эту картину».