35 трлн стабильных монет, реально потрачено только 1%

Автор: Clow

В 1973 году банки 15 стран собрались в переговорной комнате в Брюсселе и решили заменить хаотичный межграничный перевод денежных телеграфных факсов на единый стандартизированный телеграфный протокол. У этой системы позже появилось имя: SWIFT.

Смысл этой истории никогда не был в том, насколько продвинутой была технология. Он был в простом факте: кто контролирует каналы расчетов, тот может делать отчисления с каждой финансовой транзакции по всему миру. Пятьдесят лет на этой дороге не было светофоров и объездных маршрутов.

Пока кто-то не решил больше не идти этим путем.

В 2025 году общий объем расчетов стейблкоинами в блокчейне достиг 35 триллионов долларов. Эта цифра больше, чем годовой объем обработки Mastercard. Но совместный отчет McKinsey и Artemis Analytics раскрывает неловкую правду: реально для оплаты используется лишь около 380 миллиардов долларов — то есть 1% от общего объема.

Стейблкоины еще не перевернули платежи. Но они уже меняют то, что именно означает слово «расчеты».

Куда уходит 99% денег

35 триллионов — звучит так, будто стейблкоины съели существенную часть мирового пирога платежей.

Но если разложить этот показатель по полочкам, картина получается совсем другой. В ончейн-аналитическом отчете Visa за 2025 год эти транзакции прямо называют «шумом»: арбитражные боты туда-сюда гоняют средства между разными DEX. Один цикл стратегии оставляет на цепочке следы на миллионы долларов, но при этом не происходит обмена никакими реальными товарами или услугами; биржи туда-сюда перемещают средства между холодными и горячими кошельками, и как только на рынке начинается сильная волатильность, десятки миллиардов USDT перебрасываются между разными сетями — по сути, это просто внутренняя бухгалтерия.

Переложить деньги из левого кармана в правый и затем заявить, что ты создал две транзакции — процветание ончейн-мира во многом построено именно так.

Чтобы разобраться с этим, в отрасли придумали индикатор под названием «скорректированный объем транзакций», который специально отсекает ботов, внутренние переводы и повторный подсчет. После фильтрации 35 триллионов сокращаются примерно до 9–10 триллионов. А если идти дальше: реальные платежи — когда есть плательщик и есть получатель — составляют лишь 380–390 миллиардов, то есть около 4% от скорректированного объема транзакций.

Похоже, что стейблкоины хвастаются? Не совсем. Темп роста в 4% год к году почти близок к 100%. Проблема не в том, что цифра мала, а в том, что подавляющая часть ончейн-активности по сути — машины разговаривают с машинами.

Те, кто реально платит: не ты и не я, а компании

В этих реальных платежах в объеме 1% больше шестидесяти процентов приходится на компании.

Данные McKinsey показывают, что B2B-расчеты стейблкоинами в 2025 году достигли 261 миллиарда долларов, увеличившись более чем в 6 раз. Это не игра в спекуляции — это по-настоящему бизнес за живые деньги.

Это не единичный случай. Межфирменные расчеты в цепочках поставок — 130 миллиардов долларов. Глобальные платежи по зарплатам и денежным переводам — около 90 миллиардов долларов (по данным отслеживания карты глобальных платежей McKinsey — только менее 1% от общего объема транзакций в этой сфере, который превышает 1 миллион миллиардов долларов). Даже закупки ИИ-вычислительных мощностей и облачных ресурсов начали рассчитываться стейблкоинами — примерно 11 миллиардов долларов.

В B-сегменте стейблкоины прошли «смену личности»: из спекулятивного инструмента на бирже они превратились в инструмент продуктивности для корпоративных финансовых подразделений. Для компаний, которые годами платили SWIFT дорожные сборы, это не какой-то «Web3-визион» — это чистая экономия денег.

Почему на стороне потребителей никто не использует

Разобравшись с бешеным ростом B-сегмента, данные C-сегмента выглядят особенно холодно. Даже если сложить B2B и C2C, все платежи стейблкоинами в сумме составляют около 0,02% от общего объема ежегодных платежей в мире. При этом 60% платят компании, и доля обычных потребителей в статистическом смысле почти отсутствует.

Причина не настолько сложна. На рынках вроде США стейблкоины не являются законным платежным средством. Если вы покупаете на них чашку кофе, с точки зрения закона это равнозначно распоряжению активом: при подаче налогов в конце года вам нужно точно зафиксировать себестоимость этих нескольких долларов и разницу с рыночной ценой, чтобы посчитать налог на прирост капитала. Чашка кофе за 5 долларов может обойтись с точки зрения комплаенса дороже, чем сам кофе. А если платить Visa-картой? Никакой налоговой нагрузки и еще есть кэшбэк.

Не готов и торговый сегмент. Walmart и Amazon не принимают стейблкоины напрямую для оплаты. Для таких розничных гигантов интеграция блокчейн-платежного шлюза означает полностью новую бухгалтерскую отчетность, мониторинг по борьбе с отмыванием денег и управление рисками волатильности. По выручке пока неясно — значит, и лишние сложности подтверждать сомнительно.

Но обходная тактика тихо начинает работать.

Visa и Mastercard выпустили карты, привязанные к стейблкоинам. Пользователь держит стейблкоины в цифровом кошельке, и в момент оплаты шлюз автоматически конвертирует стоимость стейблкоинов в местную фиатную валюту: торговцу поступают все те же доллары или евро. В 2025 году расходы по картам такого типа выросли на 673% и достигли 4,5 миллиарда долларов.

Пользователю на протяжении всего процесса не нужно понимать, что такое комиссия Gas, и не нужно знать, что он «использовал блокчейн». Возможно, именно так стейблкоины и выходят за пределы своей ниши: не убеждать людей менять привычки в платежах, а сделать так, чтобы они вообще не чувствовали разницы.

Инструмент эффективности в развитых странах, спасительная соломинка в развивающихся

Глобальная карта стейблкоинов крайне неравномерна, и это неравномерное распределение раскрывает более глубокую правду.

Доля объема платежей стейблкоинами, инициированная в Азии, составляет 60% от глобального показателя — около 245 миллиардов долларов. Сначала Управление по денежному обращению Сингапора и Валютное управление Гонконга по очереди утвердили лицензионные требования к эмитентам стейблкоинов, а затем за ними последовала Япония. В этих местах стейблкоины — это инструмент эффективности: компании заменяют им громоздкую сеть посредников и делают более быстрые и более дешевые межграничные расчеты. Все работает в рамках комплаенс-контуров: чисто, прозрачно и отслеживаемо.

А теперь перенесем взгляд южнее.

В Аргентине инфляция измеряется тремя цифрами. В Нигерии, чтобы купить наличные доллары, нужно идти на черный рынок. В Бразилии в отчете Chainalysis показано, что более 90% потоков криптовалют связаны со стейблкоинами: их основной сценарий — не торговля и не спекуляции, а защитные сбережения и отправка денег родственникам «на родине».

Но если открыть статистику McKinsey по «официальным платежам», то доля Африки и Латинской Америки вместе набирает менее 1 миллиарда долларов. Куда ушли данные? Ответ в том, что в этих регионах значительная часть платежей происходит на внебиржевых торговых площадках и в P2P-рынках, а соответствующие комплаенс-интерфейсы просто не фиксируют эти расчеты.

В развитых рынках стейблкоины — это инструмент, делающий расчеты быстрее. В развивающихся рынках стейблкоины — это единственный «цифровой доллар», до которого можно дотянуться. Один случай — это обновление эффективности, другой — потребность в выживании. Одна и та же технология, два полностью разных сюжета.

И если смотреть на технологическую сторону, то низкие комиссии в общедоступных блокчейн-сетях — будь то решения уровня Layer 2 или высокопроизводительные сети — делают возможными международные переводы буквально за несколько центов. А внедрение технологии абстракции аккаунта еще сильнее сглаживает последнюю преграду: пользователю больше не нужно держать нативные токены, чтобы платить Gas-комиссию; торговцы могут оплачивать комиссию за пользователя, а иногда даже напрямую платить комиссии стейблкоинами. Блокчейн-кошельки в использовании почти не отличаются от приложения для платежей наподобие Alipay.

Итог

Тот самый «1%» из отчета McKinsey — это не надгробная плита для стейблкоинов, а их координаты.

Этот 1% в точности вонзился в ту часть мировой финансовой системы, которая сильнее всего болит и при этом наименее эффективна: межграничные B2B-расчеты и финансовое выживание на развивающихся рынках. А американский закон «GENIUS Act», вступивший в силу в июле 2025 года, MiCA в ЕС и регулирование стейблкоинов в Гонконге — все это прокладывает легальную скоростную трассу для этого 1%.

Может быть, однажды — и, возможно, уже в 2026 году — бразилец отправит своей семье 50 долларов в WhatsApp. Он не будет знать, что эти деньги прошли через блокчейн, и ему не нужно это знать.

Лучшая инфраструктура — это та, о существовании которой ты даже не догадываешься.