Только что услышал интересное мнение от представителя ФРС по поводу инфляционных перспектив. Основное сообщение? Как только влияние тарифов начнет ослабевать, мы действительно можем увидеть более значительное снижение инфляции. Но вот в чем дело — над всем висит огромная неопределенность.

Это одна из тех ситуаций, когда ФРС фактически говорит, что путь вперед не так ясен, как хотелось бы. Тарифы создавали искусственное давление на инфляцию, и все ждали, что произойдет, когда этот шум уляжется. Ожидание состоит в том, что инфляция естественным образом снизится, как только этот конкретный фактор исчезнет.

Но часть о «большой неопределенности» — именно она привлекла мое внимание. Это не просто стандартная речь ФРС. Это сигнал о том, что они действительно не уверены в побочных эффектах, в том, насколько стойкими могут быть определенные ценовые давления, или какие другие переменные могут возникнуть. Это могут быть геополитические факторы, динамика рынка труда или что-то совершенно иное.

Что это значит для рынков — довольно просто: снижение инфляции — базовый сценарий, но оно не гарантировано. ФРС фактически хеджирует свои ставки, что говорит о том, что они очень внимательно следят за ситуацией. Для тех, кто отслеживает активы, чувствительные к инфляции, или занимается макро-позиционированием, такие комментарии — то, на что стоит обратить внимание. Нарратив вокруг инфляции меняется, но фактор неопределенности делает ситуацию еще более интересной.