Тень «стагфляции» в британской экономике: почему фунт стерлингов трудно удержать текущую устойчивость?

Из-за геополитических опасений, а не внутренних факторов, фунт снова пережил неделю падения, что привело к второму подряд снижению курса фунта/доллара. В то же время участники рынка в настоящее время ожидают, что Банк Англии в этом году не возобновит снижение ставок. Напротив, рынок уже заложил в цены ожидания повышения ставок примерно на 50 базисных пунктов к концу года.
Несмотря на недавние хорошие показатели фунта, его базовая логика начала проявлять признаки уязвимости. На первый взгляд, такая динамика выглядит логичной. Рынок значительно скорректировал свои ожидания относительно Банка Англии, перейдя от предположений о снижении ставок к возможному их повышению. Такое изменение поддержало фунт, сделав его лучше большинства валют G10, за исключением доллара и товарных валют. Однако эта поддержка почти исчерпана.
Устойчивость фунта в основном основана на ожиданиях по ставкам. Передняя часть кривой британских ставок претерпела резкие колебания: рынок быстро отказался от ожиданий смягчения монетарной политики и перешел к предположениям о дальнейшем повышении ставок. Риск инфляции, особенно давление со стороны высоких цен на энергоносители, стал ключевым фактором для рынка. Такая переоценка помогает стабилизировать фунт, даже несмотря на слабую поддержку со стороны общего макроэкономического фона. В чем заключается основная проблема: текущая поддержка ставок в значительной степени уже заложена в цены.
Если смотреть шире, британская экономика остается уязвимой. До недавних геополитических потрясений рост экономики был уже низким, и текущий экономический сценарий явно смещается в сторону стагфляции: инфляционное давление вновь возрастает, а деловая активность замедляется, рынок труда также постепенно ослабевает.
В то же время вновь возникают знакомые структурные опасения. Вновь обсуждается дефицит текущего счета Великобритании и его чувствительность к высоким затратам на финансирование. В такой ситуации ситуация становится еще более сложной. Повышение краткосрочных ставок обычно поддерживает национальную валюту, но рост доходности долгосрочных облигаций указывает на совершенно другую картину. Недавний рост доходности британских гособлигаций отражает опасения рынка по поводу финансовой устойчивости и стоимости финансирования, и, исходя из исторического опыта, это не является благоприятным фоном для фунта.
(Вышеуказанный материал основан на мнении Пабло Пиовано от 3 апреля, предназначен только для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией)#Gate广场四月发帖挑战