Несоответствие данных по занятости → падение биткоина: 3 ключевые логики

1. Полностью развернутый прогноз по снижению ставок (ключевая)
Данные по занятости лучше ожиданий, рынок резко снизил вероятность снижения ставок в июне, переоценка «более длительного высокого уровня ставок». В качестве безрискового актива с нулевой доходностью, биткоин сталкивается с существенным ростом альтернативных издержек, происходит возврат институциональных средств в доллар и американские облигации.

2. Одновременное снижение доходности доллара и американских облигаций (прямое давление)
Индекс доллара резко вырос, доходность 10-летних облигаций США поднялась, что пассивно обесценивает биткоин, номинированный в долларах, а ликвидность высокорискованных активов продолжает сокращаться.

3. Переключение на рискованный настрой + ликвидация с использованием кредитного плеча (усиление падения)
Ожидания мягкой посадки экономики повышают привлекательность американских акций, криптовалютные средства перераспределяются; в дополнение к этому, большое количество фиксации прибыли выше 70k и высокое кредитное плечо по длинным позициям вызывают массовые закрытия позиций, что приводит к сценарию «многих убивают, чтобы убить всех».

Текущие особенности криптовалютного рынка

1. Полностью доминирует макроэкономика, краткосрочная неэффективность технического анализа/событий халвинга
Основные переменные — ожидания политики ФРС и сила доллара, в сочетании с геополитической защитой и осторожностью перед праздниками, вызывают рост волатильности.

2. Краткосрочный отток институциональных средств
За последние 3 недели впервые за долгое время наблюдается значительный чистый отток из спотового ETF по BTC, расширение дисконта GBTC, рост желания институциональных инвесторов сокращать позиции.

3. Краткосрочное давление, среднесрочная устойчивость сохраняется
Основной источник давления — краткосрочные трейдеры и заемные средства, долгосрочные держатели не уходят массово; ключевые показатели — CPI за апрель, последующие данные по занятости и руководство FOMC.

Прогноз на будущее

• Краткосрочно: переход к макроэкономическому доминированию и фазе колебаний и формирования дна

• Среднесрочно: снижение инфляции вернет ожидания снижения ставок, цена может отскочить; если инфляция останется стойкой, будет диапазонная консолидация

• Долгосрочно (более 6 месяцев): снижение предложения за счет халвинга и дефляция, а также неизменная логика институциональных инвестиций, — ценовая поддержка сохраняется