21 криптопроектов сокращаются или закрываются: конец медвежьего рынка или начало новой волны перетряски?

7 апреля 2026 года, по данным публичной статистики, 21 криптовалютный проект в последнее время объявил о закрытии или о существенном сокращении услуг, охватывая четыре ключевые сферы: DeFi, NFT, кошельки и игры. Это не единичный случай, а концентрированное проявление структурной корректировки отрасли под влиянием долгосрочной рыночной среды.

Судя по распределению закрываемых проектов, в сегменте кошельков Leap Wallet полностью прекратит работу всех продуктов 28 мая, Magic Eden решила закрыть ME Wallet, сосредоточившись на NFT-рынке и инфраструктуре в Solana, а кошелёк остановит обслуживание 1 мая. В сфере DeFi Angle Protocol прекратил работу со стейблкоинами из-за снижения активности и усиления конкуренции, а ZeroLend и Polynomial Finance сократили услуги из-за недостаточной ликвидности и вялых торгов. В игровой сфере Fantasy Top планирует в середине июня отключить неосновные функции, направив ресурсы на игры с рынком прогнозов; Runiverse, Pixiland Social и другие проекты приостановили блокчейн-ориентированный бизнес из-за высоких затрат на разработку и неопределённости регулирования. Кроме того, Dmail, Yupp AI, DataHaven и другие проекты были вынуждены выйти из игры из-за проблем с финансированием или изменения рыночной ситуации.

На этот раз волна закрытий имеет принципиальные отличия от прошлых медвежьих рынков. Если обратиться к историческим данным, в 2021 году было зафиксировано 67 случаев неудач. В 2022 и 2023 годах из-за черных лебедей вроде краха FTX и обрушения Luna число закрывшихся проектов резко выросло до 250 и 230 соответственно. В 2024 году, по мере постепенной стабилизации рынка, показатель снизился до 171. А нынешняя волна закрытий не вызвана одним единственным черным лебедем: это структурная расчистка, возникающая на фоне постоянного сжатия долгосрочной рыночной среды.

Как долгосрочная рыночная среда заставляет проекты массово выходить?

Чтобы понять эту волну закрытий, нужно рассмотреть анализ в трех измерениях: предложение капитала, рыночная ликвидность и логика выживания проектов.

Со стороны предложения капитала криптовалютная венчурная экосистема переживает глубокую перестройку. В 2025 году число сделок крипто-VC сократилось на 60%: с более чем 2,900 сделок в 2024 году до примерно 1,200. Хотя деньги по-прежнему находятся в обращении, они всё больше концентрируются на небольшой группе более поздних проектов: доля инвестиций на поздней стадии достигла 56%, а доля ранних посевных раундов сжалась до исторически низкого уровня. Wintermute в течение года провела проверку примерно 600 проектов и в итоге одобрила только 23 сделки; уровень одобрения составил лишь 4%. Эта тенденция к концентрации капитала в головной части означает, что многим малым и средним проектам после посевного раунда становится трудно получить поддержку последующего финансирования.

С точки зрения рыночной ликвидности в 2025 году крипторынок демонстрирует крайне «узкий» характер. Доля институциональных средств достигает 75%, однако эти деньги в основном «застревают» в крупных активах вроде BTC и ETH. Ещё важнее: нарративный цикл altcoin с 61 дня в 2024 году рухнул до 19–20 дней в 2025 году — у капитала практически нет времени перетекать к средним и небольшим проектам. На 5,5-м месяце новой фазы крипто-зимы общая капитализация криптовалют относительно пика (4.4 трлн долларов) снизилась на 45%. Общий спотовый объём торгов по сравнению с пиком в начале последнего квартала прошлого года упал на 70%: объём на централизованных биржах снизился на 71%, а на децентрализованных — на 67%.

С точки зрения логики выживания проектов размер финансирования и институциональный «ореол» больше не являются защитным талисманом. Даже проекты, получившие инвестиции на десятки миллионов долларов от топ-институтов вроде a16z и Polychain, не смогли избежать кризиса выживания. Vega Protocol с объёмом финансирования свыше 100 млн долларов в итоге закрыл основную сеть из-за слабого роста пользователей, а оценённые более чем в 300 млн долларов RECUR и DeFi-протокол DELV также пришли к финалу.

Какие структурные издержки и корректировки несёт массовое закрытие?

Влияние массовых закрытий носит многослойный характер: есть и явная трата ресурсов, и скрытая перестройка отраслевой экосистемы.

На явном уровне — значительные вложения капитала уходят в никуда. Данные показывают, что в 2025 году совокупное финансирование «умерших» криптопроектов составило почти 700 млн долларов. Только в первом квартале 2026 года 34 протокола столкнулись с хакерскими атаками, суммарные потери составили 169 млн долларов, что напрямую привело к закрытиям проектов вроде ZeroLend. Совокупный объём сделок Polynomial составил 4 млрд долларов, охватив более 70 рынков; совокупная стоимость в стейкинге/TVL MilkyWay когда-то достигала 250 млн долларов; пик месячных активных пользователей Step Finance составлял 300,000. У этих продуктов, по сути, не было проблем с техническими возможностями, но они не смогли обеспечить постоянное финансирование, необходимое для поддержания работы.

На скрытом уровне закрытие проектов меняет логику распределения ресурсов в отрасли. Капитал переходит от неэффективных DeFi-игр к новым направлениям, таким как AI и рынки прогнозов. В сегменте рынков прогнозов финансирование составило 1.67 млрд долларов, тогда как DeFi получил только 337 млн долларов. Совокупный объём криптофинансирования в первом квартале составил 2.58 млрд долларов, что на 286% больше в квартальном выражении. Это означает, что деньги не уходили из криптоиндустрии — они просто перенастраивались и перераспределялись.

С точки зрения настроений предпринимателей изменения рыночной среды меняют ожидания от запуска и работы проектов. Один из венчурных инвесторов признался, что не инвестировал уже полгода; хотя предприниматели по-прежнему появляются, направление выглядит размытым, а вера колеблется. Инвестиционные институты смещаются к более точечным инвестициям, уделяя внимание слиянию AI и крипто, требованиям комплаенса, а также способности обеспечивать долгосрочное выживание — и отсекая проекты, которые держатся лишь на нарративах. Выжить смогут только те проекты, которые обладают реальной способностью «самостоятельно генерировать деньги» и силой исполнения.

Как отраслевое «перемешивание» перепишет конкурентную картину между криптовалютами и Web3?

Эта волна закрытий глубоко меняет конкурентную структуру в криптоиндустрии, и её влияние выходит далеко за рамки количества проектов само по себе.

Уроки GameFi наиболее болезненны. Delphi Digital указала, что в 2025 году этот сектор продемонстрировал крайнюю слабость: объём финансирования упал год к году более чем на 55%. Объём рынка GameFi с 23.75 млрд долларов в начале года сократился до 9.03 млрд долларов к концу года — падение превысило шестьдесят процентов. Модель «играй и зарабатывай» при отсутствии постоянного притока внешних дополнительных средств не может удерживаться высокой инфляцией в токен-экономике: вместо этого она ускоряет отток пользователей.

Обвал рынка NFT ещё более шокирует. Общая оценка рухнула с 9.2 млрд долларов в январе до 2.5 млрд долларов, падение составило 72%. Активность рынка резко пошла вниз: количество продавцов впервые с апреля 2021 года опустилось ниже порога 100,000. Критическим недостатком стала нехватка практической полезности — когда ажиотаж спекуляций уходит, цифровые художественные активы без реальной ценности не могут поддерживать свою оценку.

Столь же ожесточённой остаётся борьба за «остаточный спрос» в DeFi. Общая стоимость заложенных средств (TVL) за год упала более чем на 20%, а частые хакерские атаки подрывают доверие пользователей к безопасности протоколов. Как отмечала команда Polynomial: «В деривативном сегменте нет смысла, если технически всё хорошо. Ликвидность — это единственный ров/защитный бастион деривативов».

Важно отметить, что большинство этих закрывающихся проектов относятся к категории «достойной смерти» — всем проектам оставляли время вывести активы, команды не исчезали и не занимались хаотичным выпуском токенов для «снятия сливок». По сравнению с 2022 годом, когда многие проекты просто сворачивали работу и «сворачивали деньги», отрасль действительно научилась уходить ответственно. Эта перемена сама по себе отражает эволюцию отраслевых практик управления.

Одновременно усиливается тенденция к расслоению. С одной стороны, низкокачественные проекты ускоренно проходят «очистку»; с другой стороны, регуляторная среда становится более ясной. Американская SEC уже последовательно отозвала или прекратила правоприменительные расследования в отношении ряда крипто-компаний. Нынешний председатель SEC продвигает обновление регуляторных правил через специальные программы, уделяя больше внимания техническим реалиям ончейн-активности. Базовая логика индустрии смещается с нарратив-ориентированной на эффект-ориентированную: переход болезненный, но это неизбежный путь к зрелости отрасли.

Какие потенциальные риски и сигналы предупреждения есть в рамках этой тенденции?

Хотя «расчистка» проектов рассматривается как необходимая корректировка для здоровья отрасли, всё же нужно следить за множеством потенциальных рисков.

Риск макроликвидности. Если падение совокупной капитализации совпадёт с относительным падением «пик–впадина» в 2018 году по сравнению с 2022 годом, общая капитализация криптовалют может снизиться на 62% от пика и составить 1.67 трлн долларов (что ещё на 30% ниже текущего уровня). Такое дальнейшее падение усилит давление на денежный поток у тех проектов, которые всё ещё работают.

Риск дальнейшего ужесточения условий финансирования. По состоянию на февраль 2026 года венчурные обязательства по криптовалютным фондам для инвестиций в криптофонды опустились до исторически минимального уровня — и во время недавнего бычьего ралли по Bitcoin они не восстановились. Топ-компания Paradigm всего за два месяца потеряла половину команды — это показывает, что доверие к ранним криптопроектам серьёзно утрачено.

Риск безопасности. В первом квартале 2026 года 34 протокола подверглись атакам, суммарные потери составили 169 млн долларов. Это выявляет системную слабость на уровне управления приватными ключами и операционного сопровождения. В условиях дефицита средств вложения в безопасность зачастую оказываются бюджетной статьёй, которую сокращают в первую очередь, что может сформировать порочный круг.

Риск «зомбификации» проектов. Помимо явного списка мёртвых проектов, было раскрыто множество (сотни) проектов в состоянии, близком к смерти. Большинство из них появились в точках перехода циклов 2022–2023 годов: хотя формально банкротство не объявлялось, проекты уже перешли в неактивное состояние — в последние годы не выпускали обновления функций продукта и не проводили операционные активности. Эти «зомби»-проекты занимают ончейн-ресурсы и внимание пользователей, но не создают существенной ценности.

Системный риск заражения. Хотя текущие основные активы продолжают работать стабильно — BTC при геополитическом шуме всё ещё удерживается около 66,000 долларов — капиталы в пограничных DeFi-направлениях перетекают быстрее в более чётко описанные по нарративу сегменты. Если макроусловия существенно ухудшатся, концентрация капитала «от периферии к центру» может перерасти в более широкое сокращение всего рынка.

Итог

Закрытие 21 криптовалютного проекта — это не сигнал о конце медвежьего рынка, а неизбежный этап структурной корректировки отрасли под влиянием долгосрочной рыночной среды. У этой волны «перемешивания» есть принципиальные отличия от прошлых медвежьих рынков: она не вызвана одним единственным чёрным лебедем, а является результатом совместного действия трёх сил — ужесточения предложения капитала, высокой концентрации ликвидности и изменения логики выживания проектов.

Если посмотреть шире, «расчистка» проектов — это болезненный, но необходимый процесс для криптоиндустрии, переходящей от спекуляций к ориентации на ценность. Эта «перестройка» рынка — нужное перепроцитирование, и в будущем более конкурентоспособными будут Web3-проекты с приоритетом реальной полезности и устойчивых экономических моделей.

Для участников рынка эта тенденция высвобождает ясный сигнал: нарратив мёртв, решает исполнение. Размер финансирования и институциональный «ореол» больше не являются талисманом. Реальная способность выживать зависит от соответствия продукта рынку, умения «самостоятельно выращивать денежный поток» и скорости адаптации к изменениям рынка. Когда отходит прилив, на площадке остаются только те проекты, которые способны доказать свою реальную ценность.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос: Означает ли закрытие 21 криптовалютного проекта, что криптоиндустрия начинает деградировать?

Ответ: Это не сигнал упадка, а структурная корректировка. Эти закрытия в основном сконцентрированы в сферах DeFi, NFT, кошельков и игр и чаще всего касаются проектов, не имеющих устойчивой экономической модели. При этом капитал направляется в новые сегменты — такие как рынки прогнозов и AI-интеграции: совокупный объём криптофинансирования в первом квартале вырос на 286% в квартальном выражении, что показывает — капитал не ушёл из отрасли, а просто перераспределяется.

Вопрос: Чем отличается эта волна закрытий от волны банкротств после краха FTX в 2022 году?

Ответ: Волна банкротств в 2022–2023 годах в основном была вызвана чёрными лебедями (FTX, Luna) — то есть являлась цепной реакцией, вызванной внешним ударом. Нынешняя волна закрытий возникает из-за краха коммерческой логики в условиях долгосрочной рыночной среды: проекты закрываются добровольно из-за отсутствия пользователей, средств или соответствия продукта рынку, а не из-за «взрыва» и бегства команды. В большинстве случаев закрывающиеся проекты предоставляли пользователям достаточно времени для переноса активов — это и есть «достойная смерть».

Вопрос: Какие типы проектов с большей вероятностью выживут в рамках этой «перестройки»?

Ответ: Вероятность выживания выше у проектов, которые обладают следующими признаками: подтверждённое соответствие продукта рынку (например, 1,000+ активных пользователей или ежемесячная выручка свыше 100,000 долларов); реальная способность «самофинансироваться» (месячный расход средств ниже 30% от выручки); техническая интеграция с такими новыми направлениями, как AI; способность обеспечивать комплаенс и защиту приватности; а также чёткий путь получения ликвидности.

Вопрос: Как инвесторам следует реагировать на текущую волну закрытий проектов?

Ответ: Инвесторам стоит фокусироваться на фактических данных о пользователях и моделях доходов проектов, а не только на размере финансирования или институциональном подтверждении. Также нужно следить за безопасностью активов, обращать внимание на то, как такие события, как закрытие кошельков, влияют на перенос активов, чтобы не допустить потерь из-за закрытия проектов. На уровне распределения капитала можно учитывать направление ротации средств: например, такие новые сегменты, как рынки прогнозов, сейчас как раз поглощают «излишки» ликвидности.

Вопрос: Будет ли тенденция к закрытиям криптопроектов в 2026 году усиливаться?

Ответ: Существует вероятность дальнейшего усиления. В сообщениях ряда организаций говорится, что восстановление в 2026 году не придёт так же «естественно», как в прошлом: потребуется как минимум один мощный катализатор (например, расширение ETF, пробой Bitcoin отметки в 100,000 долларов или зажигание розничного энтузиазма новым нарративом). Если таких катализаторов не будет, давление на выживание проектов сохранится.