Итак, я заметил кое-что, что меня очень беспокоит в текущей экономической ситуации, и об этом стоит подумать. Существует растущий разрыв между тем, что показывают заголовки, и тем, что происходит на самом деле под поверхностью. Мы видим явные признаки того, что рецессия в США может быть ближе, чем думают большинство, и если это случится, фондовый рынок может сильно пострадать.

Позвольте мне объяснить, что я вижу. Во-первых, рынок труда не так уж силен, как кажется на первый взгляд. Конечно, в январском отчёте было добавлено 130 тысяч рабочих мест — примерно вдвое больше ожидаемого, — но вот в чем дело: большая часть этих приростов пришлась на сферы здравоохранения и социальной помощи, которые в основном финансируются государством. Это не совсем тот органический экономический рост, который хотелось бы видеть. Еще хуже то, что, когда Министерство труда пересмотрело данные, они признали, что за весь 2025 год в США было фактически добавлено всего 181 тысяча рабочих мест. Для сравнения, в 2024 году было создано 1,46 миллиона рабочих мест, и видно, что тенденция вызывает серьезные опасения.

Вторая проблема: потребители тонут в долгах. Просрочки по кредитам достигли десятилетнего максимума. Мы говорим о 4,8% всех непогашенных долгов, находящихся в дефолте — худшее с 2017 года. Долги домашних хозяйств достигли 18,8 триллионов долларов в четвертом квартале, при этом долги по кредитным картам составляют 5,2 триллиона долларов. И что меня особенно тревожит: ухудшение ситуации сосредоточено в районах с низким доходом. Это по сути К-образная экономика в реальном времени — богатые домохозяйства чувствуют себя хорошо, а остальные борются.

Третье: подушка сбережений, которая помогла людям пережить пандемию, практически исчезла. Уровень личных сбережений снизился до 3,5% по состоянию на ноябрь прошлого года, тогда как годом ранее он составлял 6,5%. Долги по кредитным картам продолжают расти. Когда сочетаешь слабый рост рабочих мест, исчерпанные сбережения и растущие просрочки, получается цепная реакция: людям нужны рабочие места, чтобы продолжать тратить, а если безработица резко возрастет, потребительские расходы рухнут. Именно это движет американскую экономику.

Теперь самое интересное. Если всё-таки случится рецессия и рынок начнет резко падать, у Федеральной резервной системы еще есть инструменты. Они могут вернуться к тому, что делали с 2008 года — снижать ставки более агрессивно, чем ожидалось, и держать баланс расширенным. У ФРС точно есть возможность снизить ставки, если безработица вырастет, а инфляция продолжит приближаться к целевым 2%. Трамп тоже активно выступает за снижение ставок, что может подтолкнуть ФРС в этом направлении.

По моему мнению, если ФРС останется мягкой и не начнет ужесточать политику во время рецессии, это фактически станет страховкой для рынка. Тяжело долго держать акции под контролем, когда у тебя за спиной ФРС. Но это возможно только при условии, что инфляция останется под контролем. Настоящий риск — если инфляция снова начнет резко расти. Тогда руки ФРС будут связаны.

Итог: сигналы тревоги сейчас очень яркие. Риски рецессии в США реальны, и рынок, вероятно, должен учитывать это больше, чем сейчас. Стоит за этим понаблюдать.