Интересное совпадение — пока все сосредоточены на ожиданиях повышения ставки ФРС, Банк Японии тихо становится таким же важным для крипторынков. Йена застряла около 160 по отношению к доллару, и это создает серьезное давление на ЦБ Японии с требованием ужесточить политику. Данные Bloomberg показывают, что трейдеры оценивают вероятность повышения ставки на заседании 28 апреля примерно в 69%, при этом чиновники уже обсуждают более крупные шаги, если напряженность на Ближнем Востоке продолжит подталкивать инфляцию вверх.

Вот что делает ситуацию с японским центральным банком критической для нас: ЦБ Японии много лет проводил сверхмягкую политику, которая подпитывала знаменитую carry trade. Трейдеры брали в долг дешевую йену и вкладывали капитал в более доходные активы по всему миру — включая криптовалюты. Этот поток сдерживал стоимость заимствований повсеместно и способствовал росту рисковых активов. Но если Токио перейдет к ужесточению, эти потоки резко развернутся. Мы можем увидеть цепную реакцию на рынках.

Текущая ставка составляет 0,75%, по сравнению с отрицательной территорией два года назад, но это все еще значительно ниже 3,5% ФРС. Поэтому есть пространство для маневра, если кризис на Ближнем Востоке поднимет цены на энергоносители и ускорит импортную инфляцию. Вызов в том, что соотношение долга к ВВП Японии составляет ужасные 240%. Повышение ставок увеличит расходы правительства на заимствования и потенциально дестабилизирует фискальную динамику. Страна зажата — повышать ставки и рисковать проблемами с долговой устойчивостью или держать их низкими и наблюдать за дальнейшим падением йены. Валюта уже снизилась на 54% с 2021 года.

Между тем, на стороне активов происходят интересные движения. Бутан тихо продал около 70% своих запасов биткоинов за последние месяцы, снизившись с примерно 13 000 BTC до 3 954 BTC (стоимостью около 280,6 миллиона долларов по текущим ценам). Королевство также, похоже, замедлило или остановило свои майнинговые операции, поддерживаемые гидроэнергией, без значительных поступлений более года. Стоит следить за этим как за сигналом о том, как даже страны, благосклонные к биткоину, пересматривают свои позиции.

Макрообстановка становится все более сложной. Речь идет уже не только о ФРС — следующие шаги Банка Японии могут изменить динамику carry trade и потенциально вызвать более резкие коррекции на крипторынке, если ужесточение политики ускорится.