Goldman Sachs | CATL: За пределами ячеек — к энергетическим решениям | Покупать

Мы начинаем освещение крупнейшего в мире производителя тяговых аккумуляторов CATL, присваивая рейтинг «Покупать» как H-акциям, так и A-акциям. Целевая цена на 12 месяцев — 946 гонконгских долларов / 566 юаней, что предполагает потенциал роста 51% и 57% соответственно. Наше дифференцированное мнение сосредоточено на системах накопления энергии (BESS): рынок видит лишь рост отгрузок, тогда как мы видим стратегическую интеграцию, способную повысить маржинальность, качество прибыли, долю рынка и оценку. Это обусловлено постоянно углубляющимся рвом CATL по сравнению с китайскими аналогами — благодаря многолетнему лидерству в себестоимости и технологиях, а также выстроенной экосистеме. Forward-интеграция в сочетании с высокомаржинальными, долгосрочными и воспроизводимыми сервисными контрактами обеспечит бо́льший захват стоимости проектов: мы ожидаем удвоения доли CATL на китайском рынке стационарных накопителей до 40% к 2030 году. В то же время тяговые аккумуляторы остаются основным столпом структурного роста прибыли. Мы считаем, что доля компании в Китае будет более устойчивой, достигнув к 2030 году около 50%. Goldman Sachs, Nick Zheng