IntoTheBlock

weETH — это крупнейший токен ликвидного рестейкинга в DeFi, и @ether_fi превратил его в эталон «голубых фишек» этой категории.
В нашей последней статье мы подробно рассказываем, как работает weETH, основы EtherFi и как Sentora использует его в стратегиях и кредитных рынках. 👇

Токенизированные реальные активы, исключая стейблкоины, достигли примерно $32B в цепочке, что представляет собой десятикратный рост с начала 2024 года.
Казначейский долг является якорем рынка, в то время как кредит, сырьевые товары и публичные акции занимают растущую долю стоимости в цепочке.

Ключевые ончейн-метрики этой недели:
✔️DeFi TVL вырос на $3,99 млрд до $98,35 млрд, в то время как предложение стейблкоинов упало на $3,26 млрд.
✔️Это указывает на перемещение капитала из бездействующих денежных средств на ончейн-рынки.
✔️Финансирование USDC также ужесточилось, при этом CDOR подскочил до 6,36%, что предполагает, что спрос на займы USDC опережает предложение на Aave.

Глобальный объем активов под управлением крипто-ETP составляет $140 млрд, что примерно на 15% ниже с начала года, в то время как запасы BTC в структурах ETP остаются в пределах 8% от исторических максимумов на уровне 1,25 млн BTC.
Поскольку биткоин упал примерно на 50% от своего пика $126K , большая часть снижения AUM объясняется переоценкой по рыночной стоимости, а не уходом институциональных инвесторов.

BUIDL от BlackRock охватывает 8 сетей, а набор BENJI от Franklin Templeton — 9, однако USYC от Circle лидирует по AUM, будучи сосредоточенным на одной.
В токенизированных казначейских облигациях то, куда токен подключается к залоговым и ликвидным рельсам, имеет большее значение, чем количество сетей, которые он затрагивает.

Еженедельные ликвидации DeFi растут: $22.4M, что на $17M больше, чем на предыдущей неделе.
Тем не менее, они все еще значительно ниже пика ~$102M от начала июня.
⚠️ Повышенное напряжение на денежном рынке стоит отслеживать.

BUIDL все еще на восьми сетях. Он все еще держит $2.40B. У него все еще есть $5M минимум и ежедневный проводной расчет.
Он потерял первое место, потому что эта структура не подходит для быстрого оборота залога. Качество продукта и соответствие распространению — разные вещи.

Токенизированные казначейские облигации США на публичных блокчейнах: ~$15 млрд, средняя доходность ~3.35%.
Та же экспозиция по казначейским векселям теперь может находиться в кредитовании, перпсах или структурированной доходности без ожидания банковских часов.
Эквивалент бездействующих денежных средств был старой концепцией. Продуктивное обеспечение — новое.

В 2025 году средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляла 0,4% годовых.
$20K в сбережениях принес $80. Стратегия с доходными стейблкоинами принесла бы от $800 до $1,6K. И разница начислялась вкладчику, а не банку. Формируется новая экономика.

USYC обошел BUIDL по AUM токенизированных казначейских активов.
$3,13 млрд против $2,40 млрд.
Оба держат краткосрочные казначейские облигации. Оба приносят доходность ~3,1–3,4%. Но ~86% предложения USYC находится на BNB Chain в качестве внебиржевого залогового обеспечения по деривативам. В этом вся история.
Коллатеральные рельсы побеждают бренд эмитента.

Протоколы DeFi работают блок за блоком. Команды по управлению рисками, которые их контролируют, функционируют через групповые чаты, конференц-звонки и подписи, собираемые по одной.
Это несоответствие представляет собой структурный риск, и он усугубляется по мере роста сложности хранилищ.
Читать далее:

Концентрация DeFi выросла по мере падения рынка.
Капитал, покинувший рынок, сначала уходил с мелких площадок и оставался на крупнейших. Рынок сокращался и концентрировался в одном движении.
Доминирование может увеличиваться за счет одного лишь истощения:

По мере расширения инструментов на базе ИИ увеличивается и поверхность атаки для раскрытия учетных данных.
Законные интеграции работают через делегированные разрешения и ограниченный доступ к API. Они не требуют приватных ключей.
Любой рабочий процесс, который это делает, следует рассматривать как существенный риск для безопасности.

Дисциплинированное управление хранилищем оставляет следы доказательств: почти 22 000 отчетных файлов, 458 порогов тревоги, более 40 протоколов, мониторящих блок за блоком.
Посмотрите, как выглядит эта инфраструктура на практике:

Учреждения не будут взаимодействовать с интерфейсами протоколов. Розничные пользователи не будут управлять своими позициями в DeFi.
Оба будут нажимать кнопку внутри приложения, которому они уже доверяют. Именно так следующая волна капитала попадет в DeFi.
Вот как это происходит:

Принцип Сентора прост: возврат капитала идет раньше, чем доход на капитал.
В модульном DeFi это работает только тогда, когда мониторинг не отстает от рынка.
Наш новый отчет объясняет, как именно.