Sayısal varlık fonları ardışık iki hafta boyunca 1.17 milyar dolar net çıkış yaşadı, altcoinler karşı trendde para çekerek piyasanın dikkat çeken noktası oldu

CoinShares’in en son yayımladığı fon akış haftalık raporuna göre (2025 yıl 11 Kasım itibarıyla), dijital varlık yatırım ürünleri ardışık ikinci hafta net çıkış yaşadı ve toplamda 1.17 milyar dolar çıktı. Bu durum, Ekim ayındaki likidite krizinin etkileri ve ABD faiz politikası belirsizliğiyle ilişkilendiriliyor. Bitcoin ve Ethereum en çok çıkış yaşayanlar olurken, Solana gibi altcoinler ise tersine giriş yaptı ve toplamda 118 milyon dolar net giriş sağladı. Son dokuz haftada toplam girişler 2.1 milyar dolara ulaştı. Bu ayrışma, kurumsal yatırımcıların kripto para alanındaki risk-getiri oranını yeniden değerlendirdiğine işaret ediyor.

Küresel Fon Akışında Bölgesel Farklılıklar

Veriler, bölgesel farklılıkların belirgin olduğunu gösteriyor. ABD piyasası haftalık net çıkışta 12.2 milyon dolar ile toplam küresel çıkışın %104’üne ulaşırken, bu yoğun çıkış yerel düzenleyici ortam ve makroekonomik belirsizliklerle bağlantılı. Avrupa piyasası ise direnç gösteriyor; Almanya ve İsviçre sırasıyla 41.3 milyon ve 49.7 milyon dolar net giriş kaydetti ve 2025’ten beri Avrupa yatırımcılarının dijital varlıklara istikrarlı yönelimini sürdürüyor.

Bu bölgesel farklılığın arkasında politika ortamlarındaki belirgin farklar bulunuyor. ABD’de hükümet kapanması, SEC’nin sık sık denetim adımları ve faiz kararlarının ertelenmesi belirsizlik yaratırken, Avrupa’da MiCA düzenlemesinin tam uygulanmasıyla düzenleyici netlik arttı ve kurumsal fonların ilgisi yükseldi. Veriler, 2025 üçüncü çeyrekte Avrupa’nın dijital varlık ETF’lerinin yönetim hacminin %23 büyüdüğünü gösterirken, ABD’de bu oran %7’de kaldı.

Bitcoin ve Ethereum’un Çıkışlarının Yapısal Analizi

Bitcoin’in 9.32 milyar dolarlık net çıkışı, 2025 Mayıs ayından beri en yüksek seviyeye ulaştı. Bu büyük çıkış, çoğunlukla kısa vadeli taktiksel pozisyonların çekilmesinden kaynaklanıyor. Analizler, Bitcoin spot ETF’lerine yönelik geri çekilmeleri gösteriyor; Grayscale GBTC’nin haftalık çıkışı 450 milyon dolar, BlackRock IBIT’in çıkışı ise 280 milyon dolar seviyesinde. Öte yandan, Bitcoin’e karşı açılan short ürünlere giriş ise 11.8 milyon dolar ile 2025 Mayıs’tan beri en yüksek seviyeye ulaştı ve bazı yatırımcıların hedge stratejileri geliştirdiğine işaret ediyor.

Ethereum ise daha karmaşık bir tablo çiziyor. 4.38 milyar dolarlık çıkışın %62’si vadeli ETF ürünlerinden gerçekleşti ve bu, Ethereum vadeli sözleşmelerinin yakın zamanda vadesinin dolmasıyla bağlantılı. İlginç şekilde, net çıkışlara rağmen, Ethereum ekosisteminde staking faaliyetleri artmaya devam ediyor; Beacon Chain üzerinde toplam ETH staking miktarı 40 milyon sınırını aşarak rekor kırdı. Bu durum, teknik ve fonlama tarafındaki farklılıkların, yatırımcıların Ethereum’a olan uzun vadeli güvenini sarsmadığını gösteriyor.

Altcoinler ve Solana’nın Güçlü Performansı

Genel çıkış ortamına rağmen, Solana’nın güçlü performansı dikkat çekiyor. Haftalık 118 milyon dolar girişle, dokuzuncu haftasına da net girişle devam ediyor ve toplamda 2.1 milyar dolara ulaştı. Bu sürekli ilginin temelinde üç faktör bulunuyor: Solana ETF ürünlerindeki yenilikler, ağ performansındaki belirgin gelişmeler ve ekosistem genişlemesi. Bitwise’in Solana Staking ETF’si (BSOL), toplam varlıkların %100’ünü zincir üzeri staking’e ayırıyor ve yaklaşık %5.2 yıllık getiri sağlıyor. Bu ürün, getiri odaklı yatırımcılar için oldukça cazip hale geliyor.

Solana dışında, HBAR (26.8 milyon dolar giriş) ve Hyperliquid (4.2 milyon dolar giriş) gibi diğer altcoinler de öne çıkıyor. Bu projelerin ortak noktası, belirli dikey alanlarda teknolojik avantajlar geliştirmeleri; HBAR, kurumsal dağıtık defter çözümlerinde kullanılırken, Hyperliquid merkeziyetsiz türev işlem platformlarında yenilikler sunuyor. Bu fon akışları, kurumsal yatırımcıların basit beta pozisyonlarından, daha hedefli alfa yakalama stratejilerine kaydığını gösteriyor.

Piyasa Duygusu ve Gelecek Fon Akışları Tahminleri

Mevcut piyasa duygu göstergeleri, kısa vadede temkinli, uzun vadede ise iyimser bir tabloyu ortaya koyuyor. Korku ve Açgözlülük Endeksi 45’ten 38’e geriledi, ancak hâlâ “korku” bölgesinde. Vadeli sözleşme fonlama oranları ise genel olarak nötr seviyelere gerileyerek kaldı ve kaldıraçlı spekülasyonların azaldığını gösteriyor. Tarihsel olarak, iki hafta üst üste büyük çıkışlar sonrası üçüncü haftada girişlerin artması eğilimi bulunuyor ve bu, 2024 verileriyle %70 doğruluk oranıyla teyit ediliyor.

Gelecekteki fon akışlarını etkileyen ana faktörler arasında ABD’nin enflasyon verileri, Solana ETF’lerinin girişlerini sürdürebilmesi ve Bitcoin’in 105.000 dolar seviyesini koruyup koruyamayacağı yer alıyor. Opsiyon piyasası verilerine göre, yatırımcılar önümüzdeki ay boyunca fon akışlarının dengelenmesini bekliyor; put ve call opsiyon oranı 0.85’ten 0.72’ye geriliyor.

Sonuç

Dijital varlık fonlarındaki kısa vadeli dalgalanmalar, kurumsal yapılandırmanın uzun vadeli trendini değiştirmiyor. Mevcut fon hareketleri, piyasanın sağlıklı bir şekilde dengelenmesine katkı sağlıyor ve önümüzdeki dönemde yukarı yönlü hareketler için zemin hazırlıyor. Bitcoin ve Ethereum’un teknik çıkışlar yaşadığı dönemde, altcoinlerin güçlü performansı, kripto piyasasının genişlik ve derinliğinin sürekli arttığını gösteriyor.