Merkez Bankası Başkanı Pan Gongsheng'in kamuya açık konuşmasından sanal varlıkların düzenlenmesine yönelik yeni durumu görmek

Çin Merkez Bankası Başkanı Pan Gongsheng, yakın zamanda "2025 Finans Cadde Forumu Yıllık Toplantısı"nda, şu anda sanal para ile ilgili politika belgelerinin hala geçerli olduğunu ve Merkez Bankası'nın yurtiçindeki sanal para işletmeciliği ve spekülasyonu devamlı olarak baskılayacağını açıkça belirtti. Öte yandan, blok zinciri, “güven makinesi” olarak, kamu yönetimi, finans, arz ağı gibi somut alanlarda istikrarlı bir şekilde uygulama alanı bulmaktadır; Hong Kong da kontrol edilebilir riskler çerçevesinde sanal varlıklar ve stablecoin'lerin uyumlu gelişim yollarını keşfetmek için aktif olarak çalışmaktadır. Bu makalede, Başkan Pan'ın konuşmasını referans alarak, merkezi güçlü denetimin arkasındaki mantığı, Hong Kong pazarının sistemsel esnekliğini ve blok zinciri teknolojisinin anakaradaki gerçek gelişim yolunu inceleyeceğiz. Ayrıca, sanal para spekülasyonunun sürekli olarak sıkı bir şekilde kontrol edildiği bir ortamda, uyumlu yenilik fırsat penceresinin nasıl değerlendirilmesi gerektiğini tartışacağız.

1. Pan Gongsheng'in Konuşması: “Yaşamsal Para ve Finansal Risklerin Kontrolü” Denetim Alt Sınırını Sıkılaştırmaya Devam Edin

27 Ekim 2025'te Financial Street Forum'un yıllık toplantısı açılacak. Açılış törenine katılan Çin Halk Bankası Başkanı Pan Gongsheng, son yıllarda piyasa kurumları tarafından çıkarılan sanal para birimlerinin, özellikle de stablecoin'lerin ortaya çıktığını, ancak genel gelişmenin hala erken aşamada olduğunu söyledi. Uluslararası finans kuruluşları ve merkez bankaları gibi finansal düzenleyiciler, stabilcoinlerin gelişimi konusunda genellikle temkinlidir. Ekim ayının ortalarında, Washington'da düzenlenen IMF/Dünya Bankası yıllık toplantısında, stablecoin'ler ve olası finansal riskleri, maliye bakanları ve merkez bankası başkanları arasında en çok tartışılan konulardan biri haline geldi. Küresel finansal sistemin kırılganlığını artırır ve bazı az gelişmiş ekonomilerin parasal egemenliği üzerinde etkileri vardır.

Pan Gongsheng, 2017'den bu yana, Merkez Bankası'nın ilgili departmanlarla birlikte, “Token İhracı Finansman Riskinin Önlenmesine Dair Duyuru” (94 Duyurusu) ve “Sanal Para Ticaretinde Spekülasyon Risklerinin Önlenmesine Dair Bildiri” (924 Bildirisi) gibi birçok sanal para ticaretinde spekülasyon risklerini önlemek ve ele almak amacıyla politika belgeleri yayınladığını vurguladı; bu belgeler şu anda hala geçerlidir. Bir sonraki adımda, Merkez Bankası, yasama organları ile birlikte, iç piyasadaki sanal para işletmelerine ve spekülasyonlarına karşı mücadeleye devam edecek, ekonomik ve finansal düzeni koruyacak ve aynı zamanda yurtdışındaki stablecoin gelişmelerini yakından takip edecek ve dinamik olarak değerlendirecektir.

Başkan Pan'ın konuşmasından, 2017'den bu yana Merkez Bankası'nın Yaşamsal Para üzerindeki denetim mantığının temel olarak değişmediği, hâlâ “riskleri önleme ve alt sınırı koruma” ana çizgisi ile hareket ettiği ve “işletme faaliyetlerini yasadışı hale getirme” yerine “önceden izin verme” denetimini benimsediği, ayrıca kısa vadede gevşeme olmayacağı anlaşılmaktadır. Aynı zamanda, Merkez Bankası uluslararası stablecoin gelişim trendlerini yakından takip edecek ve bunların iç finansal düzen üzerinde yaratabileceği dışsal etkileri dinamik olarak değerlendirecektir.

İkincisi, görece istikrarlı Hong Kong alanı: Uyumluluk yeniliği deneme alanı

Ana karadaki “tamamen sanal para ticaretini yasaklama” tonundan farklı olarak, Hong Kong, “bir ülke, iki sistem” çerçevesinde, sanal varlıklar ve blok zinciri uygulamalarının düzenleyici pilot uygulamalarını dikkatli ve kapsayıcı bir tutumla ilerletmektedir ve net ve kapsamlı bir sanal varlık düzenleme çerçevesi oluşturmaya kendini adamıştır. Hong Kong'un sanal varlıkları düzenlemesi, aşamalı bir süreçtir ve temel hedefi finansal riskleri önlerken, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi olarak konumunu güçlendirmektir.

2017 yılında, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, bazı İlk Para Arzlarının (ICO) Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yasası kapsamında menkul kıymet oluşturabileceğini ve düzenlemeye tabi olması gerektiğini belirtti. Bu durum, sanal varlıkların sınıflandırılması için bir temel oluşturdu. 2022 Ekim'inde, Hong Kong Mali Sekreteri, Hong Kong'daki sanal varlık gelişimine dair bir politika beyanı yayınladı ve bu, hükümet düzeyinde sanal varlık gelişiminin sistematik olarak teşvik edilmeye başlandığını işaret etti.

Kritik bir dönüm noktası, 1 Haziran 2023'te, "Sanal Varlık Ticaret Platformu İşletmecilerine Yönelik Rehber"in resmen yürürlüğe girmesiyle, sanal varlık ticaret platformları için zorunlu lisanslama sisteminin kurulmasıdır. Sonrasında, Hong Kong Özel İdari Bölgesi hükümeti 2025'te "Hong Kong Dijital Varlık Gelişim Politika Beyannamesi 2.0"ı yayınlayarak, yasal ve düzenleyici optimizasyonu, tokenleşmiş ürün çeşitlerinin genişletilmesi gibi gelişim yönlerini daha da netleştiren “LEAP” çerçevesini önermiştir.

1 Ağustos 2025'te Hong Kong'da “stablecoin düzenlemesi” resmen yürürlüğe girecek ve bu, fiat para birimi stablecoin'leri için küresel ölçekteki ilk kapsamlı düzenleme çerçevesinin uygulanmaya konulması anlamına geliyor. Bu düzenleme, fiat para birimi stablecoin'lerinin ihraç faaliyetlerini düzenlemeyi amaçlamakta olup, ilgili tarafların finansal yönetim komiserine lisans başvurusu yapmasını gerektirmekte ve rezerv varlık ayrımı, stabilite mekanizması sürdürülmesi ve nominal geri ödeme gibi düzenlemeleri içermektedir.

3 Kasım 2025'te, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu aynı gün iki önemli genelge yayımladı; bunlar “Sanal Varlık Ticaret Platformu Ürünleri ve Hizmetlerinin Genişletilmesi Hakkında Genelge” ve "Sanal Varlık Ticaret Platformlarının Likidite Paylaşımı Hakkında Genelge"dir. Bu iki belge, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme sisteminin önemli bir evrimi olmanın yanı sıra, Hong Kong'un küresel dijital varlık rekabetinde düzenleyici üstünlük sağlamak ve sektörü istikrarlı bir şekilde geliştirmek için stratejik bir hamlesidir.

Altyapı açısından, 22 Ekim 2025'te, Ulusal Bilgi Merkezi'nin “Xinghuo·Zincir Ağı” uluslararası süper düğümü Hong Kong'da resmi olarak faaliyete geçti. Bu, ulusal düzeydeki dijital altyapının yurt dışında düğüm kurması açısından bir ilktir ve güvenilir verilerin sınır ötesi dolaşımını, finansal kurumların uyumluluk zincir üzerindeki kimlik doğrulamasını (DID) kolaylaştırır. Bu düğümün kurulması, Hong Kong'un blok zinciri güvenilir verilerin dolaşımı ve sınır ötesi dijital varlık standartları geliştirilmesi konusunda kritik bir rol üstleneceği anlamına geliyor. Xinghuo·Zincir Ağı, ulusal düzeyde bir blok zinciri altyapısı olarak, “Zincir Ağı Bağlantısı, Verilerin Kontrol Edilebilirliği, Kimliğin Güvenilirliği” sistem mimarisi aracılığıyla blok zinciri teknolojisi ile ulusal dijital ekonomi stratejisinin derin entegrasyonunu keşfetmiştir.

Bu nedenle, Hong Kong, sanal varlıkların gelişimi için bir “pencere” olarak görülüyor; bu, düzenlemenin gevşek olması nedeniyle değil, daha ince ve kontrol edilebilir bir düzenleme sisteminin kurulmasından kaynaklanıyor. Ayrıca, Hong Kong'da hayata geçirilen ulusal düzeyde Blok Zinciri altyapısı da güçlü bir destek sağlıyor. Gelecekte, Hong Kong'un risk kontrolü koşuluyla sağladığı politik esneklik, Blok Zinciri teknolojisinin gelişimi, dijital finansal yenilikler ve uluslararası sermaye akışları için kurumsal güvence sağlamaya devam edecek ve ana karayla uluslararası pazarlar arasında önemli bir köprü haline gelecektir.

Üç, Ana Karada Uyumluluk Araştırması: "Kamu Zinciri"nden "Güvenilir Veri Alanı"na

İçeride sanal para ticareti ve ICO finansmanı yasak olsa da, sanal para blok zinciri ile aynı şey değildir. Merkez, sanal parayı yasallaştırmama kararını, sermaye kaçışını önlemek, kara para aklamayı ve sınır ötesi yasadışı transferleri engellemek, spekülatif balonların yerel sakinlerin varlık güvenliğini tehdit etmesini önlemek gibi finansal güvenlik sorunları nedeniyle almıştır; bu, sanal paranın dayandığı teknoloji sorunu olan blok zinciri ile ilgili değildir. Bilinmelidir ki, merkez yasakladığı şey "coin"dir, “chain” değil; “koin olmayan blok zinciri” ve “güvenilir veri sisteminin” gelişimine izin verilmektedir. Aslında, ana karada blok zinciri alt yapı teknolojisinin araştırılması ve uygulanması asla durmamıştır. Son yıllarda, politika düzeyinde sürekli olarak “dijital ekonomiyi geliştirmek ve güvenilir veri faktörleri pazarını kurmak” vurgusu yapılmaktadır; birçok yerel hükümet ve araştırma kurumu, kamu zinciri teknolojisi ve veri güvenilir dolaşımını merkez alan yenilikçi projeleri aktif olarak teşvik etmektedir.

(1) Kamu Zincirinin Keşfi ve Ulusal Gelişim Stratejisi

On dördüncü ve beşinci yıllık plan taslağında, blok zinciri ilk kez ulusal gelişim stratejisine dahil edilerek “dijital gelişimi hızlandırmak, dijital Çin inşa etmek” bölümüne yerleştirilmiştir. Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı ile Merkez Bankası'nın yayımladığı "Blok zinciri teknolojisi uygulamalarını ve sanayi gelişimini hızlandırmak için kılavuz ilkeleri"ne göre, 2030 yılına kadar “blok zinciri, üretim gücü ve siber güç inşa etmek, dijital ekonomiyi geliştirmek, ulusal yönetim sistemi ve yönetim kapasitesinin modernizasyonunun önemli bir destekleyicisi olacaktır.”

Öncelikle belirtmek gerekir ki, uluslararası tipik “coin” ve “merkeziyetsiz” blok zincirlerinden farklı olarak, Çin anakarası daha çok “coinsiz”, “kontrollü” ve “uyumlu” blok zincirlerine vurgu yapmaktadır. Bu, “değer spekülasyon aracı” olarak değil, “dijital altyapı” ve “güvenilir veri akışı temeli” olarak konumlandırılmaktadır. Çin anakarasında, "blok zinciri"nin gelişimi, “güvenilir veri alanı”, “dijital ekonomi” ve “yeni altyapı” gibi stratejilerle yüksek derecede ilişkilidir ve teknoloji yeniliklerini ve dijital ekonomi inşasını teşvik etmenin önemli yönlerinden biridir.

Şu anda, Çin'in kamu zinciri araştırmaları esas olarak kendi kontrolünde olan açık kaynak ekosistemine odaklanmakta, tasarımında kripto para ihraç ve madencilik mekanizmalarını dışlamaktadır, kimlik güvenilirliği, yetki yönetimi ve çoklu işbirliği üzerinde durulmaktadır. Şu anda, başlıca yerli kamu zincirleri şunlardır:

(İkincisi) Güvenilir Veri Alanı: Blok Zinciri'nin Yeni Uygulama Senaryosu

“Güvenilir Veri Alanı” (Trusted Data Space), son iki yılda Dijital Çin inşasının önemli bir kavramıdır ve bir “zincir” değil, bir veri yönetim sistemini ifade eder. Güvenilir veri alanı, blockchain, gizlilik hesaplama gibi teknolojiler aracılığıyla verilerin hak sahibi olmasını, dolaşımını, izlenebilirliğini ve denetlenebilirliğini sağlamayı amaçlamaktadır. Kısacası, bu durum “farklı kurumlar arasında gizliliği ve güvenliği sağlarken verilerin nasıl paylaşılacağı, dolaşacağı, kullanılacağı ve gelir elde edileceği” sorununu çözmeyi hedeflemektedir.

Bu sistemde, blok zinciri verilerin doğruluğunu, izlenebilirliğini ve değiştirilmezliğini sağlarken, gizlilik hesaplama teknolojisi verilerin dolaşım sürecindeki güvenliğini ve uyumluluğunu garanti eder, “veri erişilebilir ama görünmez” olmasını sağlar. Kimlik doğrulama ve yetkilendirme sistemi ise kimin verilere erişebileceğini ve kimin verileri kullanabileceğini kontrol eder. Örneğin: bankalar, hastaneler ve vergi daireleri “güvenilir veri alanı” içinde veri alışverişinde bulunabilir, ancak kişisel gizlilik sızmaz; her erişim adımı blok zincirinde kaydedilir, denetlenebilir ve izlenebilir. Bu mekanizma finans, kamu yönetimi, sağlık, enerji gibi alanlarda uygulanmakta olup, yerel blok zinciri inovasyonunun önemli bir yönü haline gelmiştir.

Kamu blok zinciri ile güvenilir veri alanının iş birliği ile, Çin “teknoloji tarafsız, işlev kontrol edilebilir, uyumluluk öncelikli” bir dijital altyapı yolu oluşturuyor; bu, yaşamsal para spekülasyonundan tamamen farklıdır.

Avukatın Söyleyecekleri Var

Regülasyon perspektifinden bakıldığında, bu konuşmanın odak noktası “yeni düzenlemeler” değil, "sınırların netleştirilmesi"dir; ancak bu, Blok Zinciri ve ilgili dijital varlıklar alanındaki gelişim alanının kapandığı anlamına gelmez. Tam tersine, Merkez Bankası “Hong Kong'un sistem inovasyon penceresi” ile “ana karanın teknik ve veri sistemi inşası” aracılığıyla kontrol edilebilir bir deney alanı ve teknik destek sağladı, bu da sektörün Uyumluluk çerçevesinde gelecekte daha olgun iş modellerini keşfetmesine olanak tanır. Şirketler için kritik olan, “yapıp yapmamak” değil, "nasıl yapacakları"dır; uyumlu inovasyon fırsat penceresi her zaman mevcuttur. Gelecekte, risklerin kontrol altında tutulduğu bir ortamda dijital finans ile reel ekonomi arasındaki verimli birleşimin nasıl sağlanacağı, regülatörler ve sanayi dünyası tarafından ortaklaşa ele alınacak bir konudur.