Протягом минулого тижня оголошення Alphabet про залучення капіталу викликало дві паралельні дискусії у технологічних та інвестиційних колах.
Одна стосується грошей. 1 червня (за місцевим часом) Alphabet представила план акціонерного фінансування на суму до 80 мільярдів доларів США, що стало одним із найбільших залучень капіталу серед провідних технологічних компаній Сполучених Штатів Америки. Друга — про людей. Berkshire Hathaway, яка традиційно уникала технологічних акцій, підписалася на 10 мільярдів доларів через приватне розміщення. Хоча це не перша покупка Alphabet для Berkshire, вона є найбільшим кроком компанії у секторі штучного інтелекту на даний момент.
За два дні акції класу A Google знизилися з 376,37 до близько 361,85 долара США, що становить сукупне падіння приблизно на 3,86 %, а також додаткове зниження після завершення торгів приблизно на 2 %. Ринок активно обговорює короткостроковий ефект розмивання частки акціонерів та довгострокову віддачу від капіталу, вкладеного в AI.
Куди саме буде спрямовано ці 80 мільярдів доларів? І чому Berkshire обрала саме цей момент для такого масштабного кроку?
Джерела фінансування Alphabet зазнають структурних змін
План залучення капіталу Alphabet на 80 мільярдів доларів складається з трьох частин.
Перша — це андеррайтингова публічна пропозиція на 30 мільярдів доларів, що включає як звичайні акції, так і обов’язкові конвертовані привілейовані акції, де Goldman Sachs, JPMorgan та Morgan Stanley виступають спільними букраннерами. Друга — пропозиція на 40 мільярдів доларів за схемою "at-the-market" (ATM), акції якої продаватимуться поетапно, починаючи з третього кварталу 2026 року, залежно від ринкових умов. Третя — приватне розміщення на 10 мільярдів доларів, яке повністю підписала Berkshire Hathaway.
Щодо структури транзакції, Berkshire купує 5 мільярдів доларів звичайних акцій класу A за ціною 351,81 долара США за акцію та 5 мільярдів доларів акцій класу C за ціною 348,20 долара США за акцію — обидві ціни нижчі за ціну закриття перед оголошенням. З загальної суми 10 мільярдів доларів половина буде спрямована на капітальні витрати Alphabet у сфері AI, а інша половина переважно покриє податкові зобов’язання, що виникають через надання акцій співробітникам.
Ця стратегія капіталу означає суттєву зміну для Alphabet. За останні 12 місяців Alphabet отримала близько 174 мільярдів доларів операційного грошового потоку та залучила 85 мільярдів доларів через випуск облігацій, що підвищило загальний борг компанії понад 100 мільярдів доларів. На початку травня Alphabet здійснила найбільший в історії випуск облігацій в євро та вперше випустила облігації у канадських доларах, залучивши майже 17 мільярдів доларів загалом. У лютому 2026 року Alphabet також дебютувала з облігаціями у Швейцарії та Великій Британії, а також здійснила випуск облігацій у доларах США на 20 мільярдів доларів.
З огляду на завершення епохи стабільно низьких процентних ставок, подальше нарощування боргу призведе до зростання фінансового навантаження. Хоча випуск нових акцій розмиває частку акціонерів, він забезпечує постійний капітал для інфраструктури AI — стратегічний вибір, який сигналізує про важливу тенденцію: попит на інвестиції у AI перевищує можливості традиційних фінансових механізмів.
Ціна акцій -4 %: Чого побоюється ринок?
У день оголошення акції Google (Nasdaq: GOOGL) закрилися на рівні 376,37 долара США, зниження на близько 1,04 %, а загальна ринкова капіталізація склала приблизно 4,54 трильйона доларів. За наступні дві торгові сесії акції впали ще на 3,86 %.
Негативна реакція ринку зосереджена на двох основних питаннях.
Перш за все — розмивання частки акціонерів. При ринковій капіталізації Alphabet близько 4,5 трильйона доларів, новий випуск акцій на 80 мільярдів доларів означає приблизно 1,8 % розмивання. Хоча це не є суттєвим показником сам по собі, інвесторів турбує не стільки одноразова математика, скільки сигнал: коли компанія, яка постійно викуповує власні акції (62 мільярди доларів викупу у 2024 році та 46 мільярдів доларів заплановано на 2025 рік), раптово переходить до масштабного залучення капіталу, це змушує переглянути очікування щодо віддачі капіталу.
Друга проблема — переоцінка вартості. У першому кварталі 2026 року загальний дохід Alphabet зріс на 22 % у річному вимірі до 109,9 мільярда доларів, перевищивши очікування, а розбавлений показник EPS становив 5,11 долара США. Річний коефіцієнт P/E залишається у межах 18–19, що все ще є прийнятним для великої технологічної компанії. Падіння ціни після оголошення слід розглядати як комплексну реакцію — поєднання "короткострокового ефекту розмивання" та "невизначеності щодо віддачі від капітальних витрат на AI".
Ставка Berkshire у 10 мільярдів доларів: перший великий крок у сфері AI в епоху Ейбела
Позиція Berkshire в Alphabet не виникла раптово.
Ось хронологія: у третьому кварталі 2025 року Berkshire вперше сформувала позицію в Alphabet (акції класу C), інвестувавши близько 4,3 мільярда доларів. У першому кварталі 2026 року Berkshire додала понад 36,4 мільйона акцій Alphabet, збільшивши позицію приблизно на 204 % квартал до кварталу, довівши частку до близько 15,6 мільярда доларів та перемістивши Alphabet з десятого на сьоме місце серед найбільших активів Berkshire. Завдяки останній інвестиції у 10 мільярдів доларів загальна частка Berkshire в Alphabet зросте до близько 32 мільярдів доларів — приблизно одна десята її акціонерного портфеля, що зробить Alphabet одним із п’яти найбільших публічних активів Berkshire.
Ця угода розглядається як одна з найбільш значущих ставок Грега Ейбела після того, як він офіційно змінив Воррена Баффета на посаді генерального директора у січні 2026 року, а також як одна з найбільших акціонерних пропозицій, у яких Berkshire брала участь.
Ейбел спрямовує інвестиційну філософію Berkshire від "споживчих товарів + фінансових послуг" до "AI + платформних технологій". Станом на кінець березня 2026 року резерви Berkshire у готівці перевищували 380 мільярдів доларів. Поряд із великою покупкою Alphabet, портфельні зміни Berkshire також показові: у першому кварталі 2026 року Berkshire вийшла з Amazon та скоротила позицію в Apple. Це чітко визначає пріоритети розподілу капіталу — Ейбел тепер ставить Alphabet у ряд із Apple, American Express, Moody’s та Coca-Cola як основні активи.
Щодо фундаментальних показників, операційний грошовий потік Alphabet у першому кварталі 2026 року та базові прибутки наближаються до традиційного "cash cow" рівня Berkshire. Вибухове зростання резерву замовлень у хмарному бізнесі додатково підкріплює цю логіку.
У першому кварталі 2026 року дохід Google Cloud вперше перевищив 20 мільярдів доларів за квартал, збільшившись на 63,4 % у річному вимірі. Резерв замовлень у хмарному бізнесі майже подвоївся — з близько 240 мільярдів до 462 мільярдів доларів, причому приблизно 50 % очікується до конвертації у дохід протягом 24 місяців, що забезпечує контрактну видимість доходів на наступні два роки. Операційний прибуток Google Cloud зріс з 2,18 мільярда доларів рік тому до 6,6 мільярда доларів, а операційна маржа підвищилася з 17,8 % до 32,9 %. AI швидко переходить із центру витрат у центр прибутку.
Alphabet проти Microsoft: гонка капітальних витрат на AI досягає поворотного моменту
2026 рік став історичним піком капітальних витрат на AI серед технологічних гігантів. За оцінками Wall Street, Alphabet, Microsoft, Meta та Amazon разом інвестують понад 700 мільярдів доларів у технологічну інфраструктуру у 2026 році.
Alphabet підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 рік до 180–190 мільярдів доларів, порівняно з попереднім діапазоном 175–185 мільярдів, і очікує "значного" збільшення капітальних витрат у 2027 році порівняно з 2026-м. Лише за перший квартал 2026 року капітальні витрати склали 35,67 мільярда доларів, що є різким зростанням у річному вимірі.
Microsoft планує витратити 190 мільярдів доларів на капітальні витрати у 2026 році, що співставно з Alphabet. Її річний дохід від AI вже перевищує 37 мільярдів доларів, зростання на 123 % у річному вимірі. Дохід від Azure та інших хмарних сервісів зріс на 40 % у третьому кварталі 2026 фінансового року.
Проте компанії обрали різні шляхи комерціалізації AI. Microsoft в основному монетизує AI через корпоративний пакет Copilot, стягуючи плату за кожне робоче місце. Монетизація AI у Alphabet більш диверсифікована — дохід від AI-орієнтованого пошуку зріс на 19,1 % у річному вимірі, дохід від інфраструктурних сервісів через API Gemini, а також пряма монетизація AI-обчислень у хмарному бізнесі.
Щодо забезпечення обчислювальних потужностей, стратегія Alphabet набуває чіткого вигляду — розробка власних TPU та Axion CPU. Alphabet почала пропонувати TPU безпосередньо обраним клієнтам для використання у власних дата-центрах. Така вертикальна інтеграція означає, що довгострокова гранична крива капітальних витрат Alphabet структурно вигідніша порівняно з конкурентами, які значною мірою залежать від зовнішніх постачальників чипів.
Існують різні підходи до оцінки стійкості цього циклу капітальних витрат. Часто згадуваний показник: сукупні капітальні витрати чотирьох технологічних гігантів у 2026 році становлять близько 700 мільярдів доларів, тоді як розкритий річний дохід, пов’язаний з AI, — близько 52 мільярдів доларів, тобто співвідношення капітальних витрат до поточного доходу приблизно 13:1. Однак це порівняння є структурно некоректним — капітальні витрати здійснюються одразу, а визнання доходу від AI значно відстає. Керівництво Alphabet чітко заявило, що хмарний бізнес є "compute constrained" (обмежений обчислювальними потужностями), і саме здатність забезпечувати AI-інфраструктуру напряму визначає стелю комерційного доходу.
Як купити Alphabet та інші акції США напряму на Gate
Для інвесторів, які орієнтуються на довгострокову тенденцію розвитку AI, додати Alphabet до портфеля тепер можна без традиційного брокерського рахунку. 1 червня 2026 року Gate офіційно запустила спотову торгівлю акціями США, що дозволяє користувачам купувати та продавати акції й ETF з основних ринків, таких як Nasdaq та NYSE, напряму за USDT.
Ця послуга реалізована через легальні канали: Gate співпрацює з регульованими брокерами-дилерами, які мають ліцензії США та кваліфікацію клірингу, надаючи користувачам прямий доступ до ринку. На відміну від токенізованих акцій чи CFD-продуктів, купівля на Gate означає придбання реальних базових активів, що торгуються на NYSE або Nasdaq, з такими ж правами клірингу та розрахунку, як у традиційних брокерських рахунках. Активи зберігаються у брокерів-членів SIPC, із відповідним захистом, якщо це передбачено.
Станом на 3 червня 2026 року Gate підтримує понад 10 000 акцій та ETF на NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, BATS та інших основних біржах. Користувачам не потрібно конвертувати USDT у фіат чи переводити кошти до стороннього брокера — вони можуть використовувати свій поточний баланс USDT для формування портфеля акцій США — від Google та Apple до Nvidia та Microsoft — в одному місці. На відміну від токенізованих продуктів, які часто мають комісії за фінансування, спотова торгівля акціями США на Gate не передбачає витрат на утримання, що робить її оптимальною для довгострокових алокацій.
Для тих, хто цікавиться інвестиціями в AI-інфраструктуру, додавання ключових AI-обчислювальних компаній, таких як Alphabet, Microsoft та Nvidia через Gate, дозволяє уважно відстежувати тенденції капітальних витрат технологічних гігантів та прогрес комерціалізації AI.
Висновок
Залучення Alphabet 80 мільярдів доларів та інвестиція Berkshire у 10 мільярдів доларів позначають новий етап у гонці AI — етап глибокої капітальної відданості. Alphabet розширює свою базу капіталу через акціонерне фінансування, щоб прискорити розвиток інфраструктури AI та зберегти фінансову стійкість. Berkshire, зі свого боку, робить найбільшу ставку на AI під керівництвом Грега Ейбела.
Обидві сторони сходяться у позитивному прогнозі щодо комерціалізації AI. Резерв замовлень Alphabet у хмарному бізнесі на 462 мільярди доларів забезпечує контрактну видимість доходів, а приватне розміщення Berkshire зі знижкою близько 6 % є потужним підтвердженням капіталу. Перетин цих двох логік веде до спільного висновку: "moat" у AI-інфраструктурі вже не полягає у перевазі алгоритмів, а у тому, хто володіє та продовжує будувати фізичний обчислювальний фундамент світу. Це тенденція, яку варто уважно відстежувати.
