Dell і HPE перевищили очікування щодо прибутків: скільки ще триватиме суперцикл серверів для штучного інте?

Протягом лише двох тижнів — з кінця травня до початку червня — у глобальному ринку серверів відбулися дві події, які майже визначили подальший напрям галузі. 28 травня компанія Dell оприлюднила звіт за перший квартал 2026 фінансового року, у якому показала вражаюче зростання доходу від серверів, оптимізованих для штучного інтелекту, на 757% у річному вимірі. Акції Dell зросли майже на 33% за один день. Менше ніж за тиждень Hewlett Packard Enterprise також відзвітувала: її дохід збільшився на 40% у річному вимірі, а кількість замовлень на AI-системи у другому кварталі подвоїлася. У позабіржовій торгівлі акції HPE зросли до 36%, що стало найбільшим одноденним рухом з 2018 року.

Разом ці два фінансові звіти вже не є окремими успіхами окремих компаній — вони підтверджують початок суперциклу інфраструктури штучного інтелекту. Ринок раніше побоювався, що попит на обчислювальні потужності для генеративного AI сповільниться через зменшення граничної віддачі від навчання моделей. Однак дані Dell і HPE демонструють протилежне: клієнти переходять від навчання окремих моделей до масштабних розгортань інференції, а оновлення інфраструктури підприємств стає новим драйвером зростання замовлень.

Головне питання змінилося: тепер воно звучить не як «Чи зростатиме попит на сервери для AI?», а як «Як довго триватиме цей суперцикл і хто отримає найбільшу частку прибутків?»

Обидва фінансові звіти демонструють одну тенденцію: витрати на інфраструктуру AI входять у фазу історичного розширення

Dell і HPE суттєво різняться за масштабом бізнесу та структурою клієнтів, але дані другого кварталу показують однакову тенденцію у кількох вимірах.

У першому кварталі 2026 фінансового року (закінчився на початку травня 2026 року) Dell отримала загальний дохід у розмірі 43,84 млрд доларів США, що на 88% більше у річному вимірі. Дохід від серверів, оптимізованих для AI, склав 16,13 млрд доларів США — зростання на 757% за рік, а нові замовлення на AI за квартал досягли 24,4 млрд доларів США. Керівництво підвищило прогноз на весь 2026 фінансовий рік щодо доходу від серверів для AI до приблизно 60 млрд доларів США. Варто зазначити, що традиційні серверні замовлення Dell також зросли швидкими темпами. Віце-голова та операційний директор Джефф Кларк чітко заявив, що компанії-напівпровідникові виробники та великі технологічні фірми використовують сервери для підтримки інференції та агентних робочих навантажень.

У другому кварталі 2026 фінансового року (закінчився наприкінці квітня 2026 року) HPE отримала дохід у розмірі 10,7 млрд доларів США, значно перевищивши очікування аналітиків (9,8 млрд доларів США). Скоригований прибуток на акцію склав 0,79 долара США — удвічі більше, ніж рік тому (0,38 долара США). У сфері AI-систем у другому кварталі було отримано 1,8 млрд доларів США нових замовлень, сукупний обсяг замовлень на AI-системи досяг 16,4 млрд доларів США, а невиконані замовлення на кінець кварталу становили 5,9 млрд доларів США. Генеральний директор Антоніо Нері зазначив, що клієнти прискорюють модернізацію інфраструктури для масштабування AI-робочих навантажень, а поточний операційний прогрес компанії випереджає довгостроковий фінансовий план приблизно на два роки.

Обидві компанії демонструють два ключові сигнали. По-перше, попит на сервери, пов’язані з AI, вже не обмежується лише кількома гіпермасштабними CSP (постачальниками хмарних сервісів); він поширюється на традиційні підприємства, напівпровідникові компанії та національні лабораторії. По-друге, попит на інференцію зростає швидше, ніж очікувалося, що прямо відображається у подвоєнні замовлень на традиційні сервери. Разом ці сигнали підтверджують, що ринок серверів для AI переходить від «гонки навчання» до «інфраструктури інференції».

Від навчання до інференції: структурна зміна у попиті на сервери

Щоб оцінити стійкість суперциклу серверів для AI, важливо розрізняти два типи робочих навантажень: навчання та інференцію. Навчання потребує масштабних кластерів GPU високої щільності, які зазвичай розгортають CSP. Інференція більш чутлива до затримок, вартості та місця розгортання, тому апаратні рішення стають більш різноманітними.

Прогнози TrendForce чітко показують цю структурну зміну: у 2026 році високопродуктивні машини для навчання AI складатимуть близько 55% від загальних поставок серверів для AI, але у середньо- та довгостроковій перспективі лідерство у зростанні перейде до машин для інференції. Виходячи з розгортань у стійках п’яти найбільших CSP Північної Америки, загальна обчислювальна потужність для навчання AI має зростати понад 56% щорічно у 2026 році, а загальна потужність для інференції — збільшитися на 122% у річному вимірі.

Вибуховий попит на інференцію обумовлений двома фундаментальними чинниками. По-перше, після «гонки великих моделей» у 2024–2025 роках ринок накопичив достатньо базових моделей, і тепер галузі досліджують реальні сценарії застосування. Від генерації коду до автоматизації обслуговування клієнтів, від промислового дизайну до відкриття ліків — кожен сценарій потребує окремих ресурсів для інференції. По-друге, підприємства не бажають передавати конфіденційні дані у публічні хмари для інференції, що стимулює попит на приватні розгортання та периферійні вузли — це створює майже новий ринок серверів.

Тенденція CSP до розробки власних ASIC також урізноманітнює типи серверів для інференції. За даними TrendForce, частка серверів для AI на базі ASIC зросте з приблизно 27,8% у 2026 році до майже 40% у 2030 році. Що це означає для Dell і HPE? З одного боку, їм потрібно пропонувати серверні платформи, які підтримують кілька архітектур прискорювачів. З іншого боку, рішення на основі ASIC зазвичай мають нижчу ціну за одиницю, що структурно може обмежити зростання доходу.

Битва за трильйонний ринок: різні прогнози та їх логіка

Прогнози щодо загального обсягу ринку серверів для AI суттєво різняться між інституціями. Причина розбіжностей не технічна — вона полягає у різних фундаментальних поглядах на те, чи зможуть AI-додатки досягти масштабної комерціалізації.

Gartner прогнозує, що глобальні витрати на сервери у 2026 році сягнуть 466 млрд доларів США, з яких близько 76% припадатиме на AI. Goldman Sachs має більш агресивний прогноз, підвищивши оцінку глобального доходу від серверів у 2026 році до 652,074 млрд доларів США (зростання на 45% у річному вимірі), а дохід від серверів для навчання AI має зрости на 71% до 404,155 млрд доларів США. AMD пропонує довгострокову перспективу — очікує, що продажі AI-акселераторів досягнуть 500 млрд доларів США у 2028 році, що може наблизити загальний ринок серверів для AI до позначки 1 трильйон доларів США.

Головна розбіжність стосується прогнозів після 2027 року. Аналітики Macquarie вважають, що ризик «лопання бульбашки» інфраструктури AI у 2026–2027 роках низький. Однак Goldman Sachs виділяє ключовий ризик: багато поточних AI-додатків є безкоштовними, і неясно, чи перейдуть користувачі на платні підписки. Якщо ROI корпоративних AI-додатків не виправдає очікувань, CSP можуть сповільнити зростання капітальних витрат у 2027–2028 роках.

Ще один важливий показник — прогноз сукупного CapEx п’яти найбільших CSP на 2026 рік (658 млрд доларів США). Ця цифра вже перевищує прогноз Gartner щодо глобальних витрат на сервери, що свідчить про активні інвестиції CSP у розробку власних чипів, будівництво дата-центрів і мережеве обладнання. Сервери — лише одна складова. Якщо темпи зростання CapEx CSP сповільняться, першими це відчують OEM-виробники серверів.

Перерозподіл конкурентного ландшафту: різні стратегії Dell, HPE та SMCI

У першій половині 2026 року у ринку серверів для AI відбулася важлива структурна подія — компанія Super Micro Computer, яка з 2025 року зіткнулася з проблемами корпоративного управління та фінансів, відкрила вікно для перерозподілу частки ринку. Dell і HPE використовують цю можливість різними шляхами.

Dell робить ставку на масштаб. Керівництво очікує, що замовлення на сервери для AI у 2026 фінансовому році досягнуть близько 64 млрд доларів США, з яких приблизно 25 млрд вже поставлено, а 43 млрд перебувають у невиконаних замовленнях. Сильна сторона Dell — глобальні канали продажу для підприємств і синергія з клієнтськими пристроями (ПК, монітори). Для середніх бізнесів купівля серверів для AI і робочих станцій для співробітників у Dell — природний вибір закупівлі.

HPE, навпаки, обрала диференціацію. Хоча обсяги поставок серверів для AI у HPE менші, компанія має дві переваги, які важко повторити конкурентам: хмарну платформу GreenLake з оплатою за фактичне використання та технологію суперкомп’ютерів Cray. GreenLake дозволяє клієнтам платити за реальне споживання, що привабливо для підприємств із обмеженим бюджетом. Технологія Cray дає HPE перевагу у тендерах для національних лабораторій та центрів суперкомп’ютерів. Генеральний директор Антоніо Нері підкреслює, що робота з корпоративними та національними лабораторіями приносить вищу маржу, ніж конкуренція з «новими хмарними гравцями».

У 2026 році три основні постачальники демонструють різні показники зростання та прибутковості. Дохід Dell у першому кварталі 2026 фінансового року зріс на 88% у річному вимірі, а зростання серверів для AI склало 757%. Дохід HPE у другому кварталі 2026 року збільшився на 40%, а валова маржа зросла з 28,4% до 36,5%. SMCI зберігала зростання доходу на рівні 123% у третьому кварталі 2026 року, але її валова маржа зазнала тиску. Динаміка акцій з початку року також розходиться: Dell лідирує, SMCI відстає.

Варто відзначити тенденцію: цінова влада у ринку серверів переходить від простої збірки апаратного забезпечення до інтеграції систем і додаткових сервісів. Dell і HPE посилюють доставку рішень у стійках, що забезпечує більшу додану вартість і стійкість клієнтів, ніж продаж окремих серверних вузлів.

Обмеження ланцюга постачання стають невидимим важелем цінової влади

У короткостроковій перспективі верхня межа зростання ринку серверів для AI визначається не попитом, а пропозицією. Одночасно діють три обмеження: виробничі потужності напівпровідників, постачання пам’яті та інфраструктура електроживлення дата-центрів.

Генеральний директор HPE Антоніо Нері чітко попередив: вартість компонентів залишатиметься високою до 2027 року. Глобальний дефіцит пам’яті навряд чи скоро зникне, а Dell також зазначає, що пам’ять, процесори та жорсткі диски залишаться у дефіциті у другій половині року. Це означає, що OEM-виробники серверів не можуть нескінченно нарощувати поставки, але це також дає їм більшу цінову владу — валова маржа HPE зросла з 28,4% до 36,5%, значною мірою через дефіцит і високий попит.

Електроживлення дата-центрів стає ще більш жорстким обмеженням, ніж чипи. McKinsey прогнозує, що до 2027 року потужність дата-центрів, потрібна для AI-робочих навантажень, перевищить доступну пропозицію, а обмеження електроживлення лише посиляться. Цикли погодження будівництва дата-центрів у США, Європі та Сінгапурі помітно подовжилися. Для постачальників серверів це означає, що навіть за достатніх виробничих потужностей клієнти можуть відкладати закупівлі через нестачу стійок і електроживлення.

Обмеження постачання впливають на галузь двома способами. У короткостроковій перспективі вони підтримують валові маржі та цінову владу. У середньостроковій перспективі, якщо обмеження електроживлення посиляться, це може призвести до перегляду прогнозів попиту у бік зниження. Керівництво Dell і HPE згадувало про цей ризик у фінансових дзвінках, але поки не враховувало його у офіційних прогнозах.

Висновок

Суперцикл серверів для AI перейшов у другу фазу. Перша фаза (2024–2025 роки) була зумовлена попитом на навчання великих моделей, із концентрованими закупівлями кількох CSP та характерними рисами ринку: вибуховий обсяг і висока концентрація клієнтів. Друга фаза (з 2026 року) визначається попитом на інференцію та корпоративними розгортаннями, із ширшою базою клієнтів, різноманітними апаратними рішеннями і зміною конкуренції від обсягу поставок до інтеграції систем і управління маржею.

У перспективі 2026–2027 років ринок серверів для AI залишатиметься у фазі швидкого зростання. Невиконані замовлення Dell і HPE, плани капітальних витрат CSP та прогнозований річний приріст обчислень інференції на рівні 122% разом підтримують цей прогноз. Після 2028 року темпи зростання поступово наблизяться до діапазону 10–15%, а розподіл прибутків у галузі стане більш диференційованим — постачальники із додатковими сервісами та диверсифікованою структурою клієнтів зберігатимуть високі оцінки, а чисті виробники апаратного забезпечення можуть зіткнутися з тиском на маржу.

Для інвесторів, які фокусуються на секторі інфраструктури AI, важливо відстежувати три ключові змінні: квартальні дані CapEx п’яти найбільших CSP, зміни у частці поставок чипів для інференції та ASIC, а також прогрес у погодженні електроживлення дата-центрів. Саме ці змінні визначатимуть нахил і кінцеву точку суперциклу.

FAQ

Який цільовий дохід Dell від серверів для AI у 2026 фінансовому році?

Керівництво Dell підвищило прогноз доходу від серверів для AI у 2026 фінансовому році до приблизно 60 млрд доларів США.

Який обсяг невиконаних замовлень на AI-системи у HPE на кінець другого кварталу 2026 фінансового року?

Невиконані замовлення на AI-системи у HPE на кінець кварталу склали 5,9 млрд доларів США, а сукупний обсяг замовлень — 16,4 млрд доларів США.

Який прогнозований темп зростання попиту на сервери для інференції у 2026 році?

Загальна обчислювальна потужність для інференції AI у п’яти найбільших CSP Північної Америки має зрости приблизно на 122% у 2026 році.

Чому очікується, що вартість компонентів для серверів залишатиметься високою до 2027 року?

Глобальний дефіцит пам’яті та обмеження виробництва напівпровідників зберігаються, і як HPE, так і Dell підтверджують постійну напруженість у постачанні.

Коли дефіцит електроживлення дата-центрів може почати впливати на попит на сервери для AI?

McKinsey прогнозує, що до 2027 року потужність дата-центрів, необхідна для AI, перевищить доступну пропозицію, а обмеження електроживлення лише посиляться.

Яка прогнозована частка поставок серверів для AI на базі ASIC до 2030 року?

TrendForce прогнозує, що частка поставок серверів для AI на базі ASIC зросте з приблизно 27,8% у 2026 році до майже 40% у 2030 році.

Який прогноз сукупного CapEx п’яти найбільших CSP у 2026 році?

Omdia / Futurum прогнозують, що сукупний CapEx п’яти найбільших CSP у 2026 році досягне 658 млрд доларів США.

Який прогноз зростання доходу HPE у 2027 фінансовому році?

HPE очікує зростання доходу у 2027 фінансовому році на рівні 8–12%.