З 2026 року глобальна система ціноутворення активів зазнала глибоких структурних змін. Під впливом зростання технологічних акцій американський фондовий ринок продовжує оновлювати історичні максимуми. Золото, попри високу волатильність, зберігає довгострокову позитивну динаміку серед інституційних гравців. Тим часом криптоактиви шукають орієнтири, балансуючи між сигналами макроекономічного посилення та логікою інституційного входження. Кожен із трьох основних класів активів має власні особливості ціноутворення, а їхні взаємозв’язки розвиваються у складний і водночас суттєвий спосіб.
Американські акції: технологічний двигун працює, макрофокус зміщується
Станом на закриття торгів 12 травня три основні фондові індекси США показали змішані результати. Dow Jones Industrial Average піднявся на 56,09 пункту і закрився на рівні 49 760,56 (+0,11%). S&P 500 знизився на 11,88 пункту до 7 400,96 (–0,16%). Nasdaq Composite впав на 185,92 пункту до 26 088,20 (–0,71%). Лідерами зниження стали технологічні компанії: сектор споживчих товарів не першої необхідності та технологій просіли на 1,06% і 0,99% відповідно, тоді як сектор охорони здоров’я та споживчих товарів першої необхідності зріс на 1,93% і 1,56%. Така ротація свідчить про перетікання капіталу в захисні сектори.
Ще під час попередньої торгової сесії (8 травня) S&P 500 встановив новий історичний максимум закриття — 7 398,93, а Nasdaq Composite досяг рекордної позначки 26 247,08, що стало шостим тижнем поспіль зростання. Однак публікація даних щодо інфляції (CPI) у США за квітень 12 травня змінила ринковий настрій: індекс споживчих цін зріс на 3,8% у річному вимірі, що вище за березневий показник 3,3% і є найвищим значенням з червня 2023 року. Це інфляційне перевищення підштовхнуло ймовірність хоча б одного підвищення ставки ФРС до грудня за даними CME FedWatch Tool з 23,6% до 35,6%, а очікування незмінності ставки впали з 72,8% до 61,5% лише за один день.
Золото: корекція та формування бази, купівля центробанків залишається основним фактором
На ринку золота триває гостре протистояння між «биками» та «ведмедями». 12 травня міжнародні ціни на золото знизилися: спотова ціна в Лондоні протягом дня опускалася нижче $4 700 за унцію. Ф’ючерси на золото на COMEX закрилися зі зниженням на 0,13% — $4 722,60 за унцію. Перед цим золото різко відновилося з мінімуму 5 травня біля $4 513 за унцію, досягнувши внутрішньоденного піку $4 748,61 11 травня.
Одним із ключових сигналів ринку є зміна волатильності. Головний економіст Nanhua Futures Чжу Бін зазначає, що волатильність золота тепер перевищила волатильність американських акцій — нетипове явище, що відображає глибоку поляризацію настроїв інвесторів. За такої волатильності золоту складно утримувати односторонній тренд, а короткострокова торгівля за імпульсом несе підвищені ризики.
Попри це, три основні фактори підтримують середньо- та довгострокову перспективу золота. По-перше, центробанки світу продовжують активно купувати золото. За даними звіту World Gold Council за І квартал 2026 року, чисті покупки центробанків та офіційних установ склали 244 тонни, що на 3% більше у річному вимірі та вище середнього квартального показника за останні п’ять років. Народний банк Китаю збільшує золотий резерв 18 місяців поспіль, досягнувши 74,64 млн унцій на кінець квітня, що на 260 тис. унцій більше, ніж місяцем раніше. UBS прогнозує обсяг офіційних закупівель золота у 2026 році на рівні 800–850 тонн.
Другий фактор — стійке глобальне інфляційне середовище, яке забезпечує фундаментальну підтримку золоту. Нарешті, золото і долар США зараз демонструють асиметричну чутливість: при зміцненні долара зниження золота обмежене, а при ослабленні долара золото має значний потенціал зростання. З точки зору інституційного ціноутворення Morgan Stanley зберігає річний таргет на кінець 2026 року на рівні $5 200 за унцію, а HuaAn Funds прогнозує діапазон $5 500–$5 600 за унцію.
Криптоактиви: під тиском, інституційний вхід змінює логіку ціноутворення
У травні крипторинок перебуває під тиском, а динаміка тісно пов’язана з очікуваннями щодо макроліквідності. За даними Gate, загальна капіталізація крипторинку знизилася на 1,4% до $2,77 трлн. Bitcoin (BTC) подешевшав на 1,2% за останні 24 години до $80 700, а Ethereum (ETH) впав на 2,1% до $2 290. Більшість секторів ринку показали зниження в межах 1–5%. Bitcoin короткочасно перевищував $81 000 протягом дня, але швидко втратив зростання під тиском даних щодо інфляції та подальшої корекції.
Альткоїни показали ще слабші результати. Поточна сукупна капіталізація ринку альткоїнів становить $1,07 трлн, а обсяг торгів за 24 години — $55,313 млрд. Загальна капіталізація крипторинку — близько $2,69 трлн. Домінування Bitcoin зросло до 60,21%, що свідчить: у періоди спаду капітал перетікає в активи з високим рівнем безпеки, такі як Bitcoin, а тиск на альткоїни посилюється.
Варто відзначити, що традиційні фінансові інститути прискорюють вихід на ринок цифрових активів. Franklin Templeton та Payward, материнська компанія Kra, уклали стратегічне партнерство для розробки інструментів для інвестицій на блокчейні, зокрема токенізованих акцій та дохідних продуктів для інституційних інвесторів. JPMorgan запускає фонд грошового ринку на блокчейні Ethereum, призначений для емітентів стейблкоїнів для зберігання резервних активів, що відповідають вимогам. Deutsche Bank та Nasdaq Ventures інвестували $120 млн у компанію Elliptic, яка займається аналітикою блокчейну, що підкреслює: інфраструктура комплаєнсу та безпеки стає ключовим полем конкуренції в умовах інституціоналізації ринку.
Комплексний аналіз кореляцій між трьома класами активів
Ключове питання — структурна трансформація кореляцій між американськими акціями, золотом і криптоактивами.
Сильна кореляція між американськими акціями та криптоактивами зберігається. На фундаментальному рівні Волл-стріт і надалі класифікує Bitcoin і Ethereum як "високоризикові технологічні бета-активи" (активи з високою чутливістю до змін ринку), а кореляція з індексами Nasdaq і S&P 500 у 2026 році перевищує 0,7. Стабільний ринок акцій США є передумовою для зростання криптоактивів, і під час відновлення акцій Bitcoin та альткоїни часто демонструють ще більшу цінову еластичність, ніж самі акції. Звісно, із поступовим збільшенням інституційних алокацій у Bitcoin ця кореляція дещо знижується, а Bitcoin починає періодично демонструвати незалежну динаміку. Проте під час суттєвих рухів на ринку акцій крипторинок зазвичай коригується синхронно.
Золото і криптоактиви демонструють більшу короткострокову синхронізацію, але розходяться в довгостроковій перспективі. За даними CoinGecko, кореляція між сукупною капіталізацією крипторинку та золотом з початку року зросла з 0,19 до 0,69 у 2026 році, а кореляція між криптоактивами та S&P 500 залишається на рівні 0,49. Це означає, що криптоактиви рухаються більш синхронно із золотом і частково відокремлюються від традиційної логіки ціноутворення акцій. Золото залишається класичним захисним активом, що забезпечує стійкість під час системних шоків. Bitcoin, натомість, має "подвійну ідентичність зростаючого захисного активу": він обганяє золото під час циклів зниження ставок і надлишкової ліквідності, але також переживає глибші корекції при раптовому посиленні ліквідності.
Підсумовуючи, основні рушії для кожного класу активів наразі такі:
| Клас активу | Домінуючі фактори | Ключовий короткостроковий драйвер |
|---|---|---|
| Американські акції | Інфляційні тенденції + очікування політики ФРС | Оцінка ризику підвищення ставки після інфляційного сюрпризу у квітні |
| Золото | Купівля центробанків + геополітична премія + динаміка долара | Боротьба за рівень $4 700 і протистояння "биків" та "ведмедів" |
| Криптоактиви | Макроліквідність + темпи інституційного входження | Стійкість підтримки на рівні $80 000 для Bitcoin |
Ключові фактори, на які варто звернути увагу
Невдовзі очікується суттєва зміна керівництва Федеральної резервної системи — це може стати важливим ринковим фактором, який ще не повністю врахований у цінах. Кандидат на посаду голови ФРС Кевін Варш пройшов ключове процедурне голосування в Сенаті, остаточне затвердження очікується цього тижня, що забезпечить плавний перехід перед засіданням FOMC 16–17 червня. Термін голови Пауелла завершується 15 травня, після чого він залишиться у складі ради ФРС. Те, як новий голова вплине на майбутню динаміку ставок і темпи кількісного пом’якшення, стане центральним драйвером волатильності для всіх ризикових активів, включаючи крипто.
Крім того, оприлюднено повний текст останнього проєкту комплексного закону США про регулювання криптоактивів — "Clarity Act", який налічує 309 сторінок. Закон містить технічний прогрес щодо ключових питань галузі, зокрема визначення статусу розробників некостодіального програмного забезпечення, але не включає етичних положень, на яких наполягали демократи. Такий політичний глухий кут може зірвати весь законодавчий процес і продовжити період регуляторної невизначеності для інституційних інвесторів у США.
Ціни на нафту також заслуговують на увагу. 12 травня основний контракт на WTI зріс на 4,06% до $102,05 за барель, а Brent подорожчав на 3,34% до $107,69 за барель. Зростання цін на нафту підсилює інфляційний тиск, що, у свою чергу, обмежує можливості ФРС для зниження ставок і створює ланцюгові ефекти у ціноутворенні всіх трьох основних класів активів.
Висновки
Станом на 13 травня 2026 року американські акції перебувають під інфляційним тиском на історичних максимумах, золото консолідується поблизу $4 700, а криптоактиви проходять випробування на рівні $80 000. Диспропорція у кореляціях між трьома класами активів стає дедалі очевиднішою: американські акції та крипто зберігають тісний зв’язок як основний наратив, але кореляція між крипто та золотом зросла до 0,69. Золото зберігає потужний імпульс завдяки купівлям центробанків на тлі рекордної волатильності, а темпи інституційного входження докорінно змінюють логіку ціноутворення і характеристики криптоактивів. Для інвесторів динамічне управління ризиками між класами активів стає важливішим за стратегію однокласового позиціонування, особливо в умовах триваючого макроекономічного посилення та змін геополітичних ризиків. Глибоке розуміння фундаментальних рушіїв є ключем до виявлення структурних можливостей у цю епоху розбіжностей.
