Долар США різко впав до тайваньського долара на 1,15%! Центральний банк досягнув протоколу з США, "Економіст" попереджає про фінансову кризу

Тайванський Центральний банк оголосив, що досягнув Консенсусу щодо політики обмінного курсу з Міністерством фінансів США, обмінний курс долара США до тайваньського долара після різкого зниження на 1,15% з 31,118 відновився і 17 листопада склав 31,17. Центральний банк пообіцяв з кінця грудня змінити частоту розкриття інформації про втручання на форекс з піврічної на щоквартальну, щоб підвищити прозорість політики. У колонці британського журналу “Економіст” застерігається, що тривалий величезний профіцит поточного рахунку Тайваню та недооцінений обмінний курс серйозно спотворили економічну структуру Тайваню.

Центральний банк та США досягли угоди про обмінний курс: три основні зобов'язання

Тайванський Центральний банк особливо підкреслив, що Міністерство фінансів США «ніколи не вимагало зміцнення нового тайванського долара» під час переговорів. І повторив три основні принципи: не маніпулювати обмінним курсом для отримання конкурентних переваг або спотворення міжнародного платіжного балансу; інтервенція має обмежуватися обробкою «надмірних коливань» або «безладних змін» обмінного курсу; валютна інтервенція має здійснюватися в обох напрямках, щоб уникнути одностороннього зміцнення або знецінення.

Центральний банк підкреслив, що зміст спільної заяви Тайваню та США є результатом численних консультацій між Центральним банком та Міністерством фінансів США, в яких було досягнуто Консенсусу. Центральний банк не є членом робочої групи з економіки та торгівлі Тайваню та США, і не брав участі в переговорах щодо паритетних мит між нашою адміністрацією та Торговим представництвом США та Міністерством торгівлі США, ця спільна заява не стосується переговорів щодо паритетних мит. Це уточнення намагається відокремити питання обмінного курсу від торгових переговорів, зменшуючи зовнішнє сприйняття “тиску США на підвищення вартості”.

Проте збіг обставин все ще викликав асоціації на ринку. Оголошення угоди про обмінний курс між США і Тайванем збіглося з днем, коли Economist опублікував критичну статтю, а увага США до торгового дефіциту з Тайванем триває вже багато років. Хоча центральний банк стверджує, що американська сторона не вимагала девальвації, але пообіцяла підвищити прозорість і вжити двосторонніх заходів, що фактично обмежило можливості центрального банку для подальшого зниження нової тайваньської долара. Реакція ринку також була дуже прямою: долар США до нової тайваньської долара впав на 1,15% за день після оголошення угоди, що стало найбільшим одноденним коливанням за останній час.

Три основні пункти угоди про обмінний курс між Тайванем і США

Не маніпулювати обмінним курсом: зобов'язання не маніпулювати обмінним курсом для отримання конкурентних переваг або спотворення міжнародного балансу платежів

Двостороннє втручання: втручання на форекс повинно здійснюватися в обох напрямках, щоб уникнути одностороннього зниження нових тайванських доларів.

Підвищення прозорості: з кінця грудня змінено на щоквартальне оголошення обсягів валютних інтервенцій

Протягом тривалого часу, перед публікацією напіврічного звіту про обмінний курс Міністерством фінансів США, Центральний банк та це Міністерство проводять 1-2 регулярні зустрічі та обмінюються думками з питань загальної економіки та політики обмінного курсу. Ця спільна заява є продовженням принципу тривалого спілкування між сторонами і відповідає практичній реалізації чинної політики обмінного курсу Центрального банку. Це формулювання намагається зменшити важливість угоди, окреслюючи її як результат регулярного спілкування.

Економіст» розкриває три основні наслідки недооцінки нового тайванського долара

Стаття «Економіста» зазначає, що Центральний банк Тайваню протягом багатьох років підтримує низький курс нових тайванських доларів, щоб зміцнити експортну конкурентоспроможність. Згідно з адаптованим Індексом Big Mac за ВВП «Економіста», новий тайванський долар недооцінений по відношенню до долара США на 55%, що є найвищим показником у світі. Після зростання попиту на ШІ експорт, ці економічні дисбаланси ще більше загострилися. У жовтні 2025 року торговельний профіцит Тайваню досяг 31% від ВВП в річному обчисленні, що стало історичним рекордом і вчетверо більше, ніж до пандемії.

«Економіст» вказує на три основні наслідки. По-перше, зниження купівельної спроможності споживачів, що є позитивним для експортної галузі, призводить до того, що низька купівельна спроможність перекладається на споживачів; тайванці дуже вміють заощаджувати і дуже мало витрачають. З 1998 року частка споживчих витрат у ВВП значно знизилася на 20 процентних пунктів. «Економіст» вважає, що ця політика спочатку мала на меті зробити Тайвань багатим, але сьогодні вона навпаки позбавила звичайних людей їхніх досягнень.

По-перше, це різке зростання цін на житло. Центральний банк протягом багатьох років через друкування нових нових тайванських доларів купує іноземну валюту, що призводить до надмірної ліквідності у фінансовій системі та низьких процентних ставок, що прискорює зростання цін на житло. З 1998 року ціни на житло в Тайвані зросли в чотири рази. По-третє, фінансова система змушена робити ставку на доларові активи, щоб погасити регулярний платіжний баланс, і уряд не заважає тайванським страхових компаній вкладати значні кошти в іноземні інвестиції: обсяг іноземних інвестицій страхових фондів становить близько 1 трильйона доларів США, більшість з яких складають державні облігації США. Але це призводить до серйозного валютного дисбалансу: зобов'язання страхових компаній оцінюються в нових тайванських доларах, але активи в основному оцінюються в доларах США, і якщо новий тайванський долар швидко зміцниться або долар різко знеціниться, активи і зобов'язання можуть миттєво втратити баланс, що навіть може викликати кризу в страхуванні.

«Економіст» попереджає про дві великі загрози, які наближаються: якщо долар продовжить падати, страхування життя на Тайвані може стати системним ризиком; торговий тиск з боку США може змусити Тайвань до підвищення вартості. Економіст також зазначає, що Тайвань, на відміну від Японії та Південної Кореї, вже підписав торгові угоди з адміністрацією Трампа, отже, ризик ще більший. У травні цього року, коли ринок стурбувався напруженістю між США і Тайванем, новий тайванський долар миттєво підвищився на 9%.

Політико-економічні фактори, що заважають реформам Центрального банку

Журнал «Економіст» вказує на дві основні причини, чому центральний банк не бажає реформувати монетарну політику. По-перше, це політичний тиск з боку експортного виробництва; провідні технологічні компанії можуть витримувати зміцнення валюти, але багато малих виробників, які залежать від тонкого прибутку від експорту, зазнають серйозних втрат. Ці підприємства наймають близько 70% робочої сили у виробничій сфері, що змушує уряд не ризикувати з реформами. Згідно з оцінками, зміцнення нових тайванських доларів на 20% хоча й призведе до зниження операційної прибутковості TSMC приблизно на 8 відсоткових пунктів, все ж залишиться вище, ніж у Alphabet або Apple.

По-друге, влада Центрального банку є надзвичайно великою, а величезні доходи від валютної політики роблять Центральний банк важливим джерелом фінансування для уряду. Прибутки Центрального банку становлять 6% від державних доходів, що значно вище середнього показника 0,4% у розвинених країнах. Це також надає Центральному банку високий політичний вплив. Це спостереження виявляє політичну економію монетарної політики Тайваню: Центральний банк є не лише технічною установою з управління грошима, але й важливим джерелом бюджетних надходжень та центром політичної влади.

Однак, нотатки статті Chenglap вважають, що «Економіст» насправді виступає за зміцнення нової тайванської долара, але дискусія навмисно однобока. Він зазначає, що стаття описує «низький обмінний курс як податок на споживачів» як серйозну проблему, але ігнорує той факт, що зміцнення валюти також обкладає податком виробників, і лише підкреслює, що Тайвань є імпортозалежною економікою, але уникає факту, що Тайвань також сильно залежить від експорту. Він також навів приклад глобального зростання цін на нерухомість з 2020 по 2025 рік, щоб спростувати твердження «Економіста» про те, що зростання цін на нерухомість пов'язане з недооцінкою обмінного курсу, зазначивши, що зростання цін на нерухомість в Тайвані близьке до світового середнього, а іноді навіть нижче, ніж у деяких країнах.

Ченглап також вважає, що «Економіст» визнає, що 70% робочих місць у виробничому секторі Тайваню залежать від малоприбуткових традиційних галузей, але все ж стверджує про необхідність девальвації, що означає, що потрібно жертвувати традиційними галузями. Якщо ті, хто підтримує девальвацію, одночасно критикують Тайвань за те, що лише технологічний сектор заробляє гроші, а традиційні галузі страждають, то це є само суперечністю. Він ще більше ставить під сумнів твердження про «ризики страхового сектору» та «уникнення мит Трампа» як причини для девальвації, критикуючи цей аргумент як більше емоційний заклик, а не суворий аналіз.