Історія великих капіталістів, що продали акції NVIDIA

Останнім часом у мережі побачив інтерв’ю, де йдеться про спогади партнера Sequoia Capital Шона Магуайра (Shaun Maguire) про його продаж Nvidia.

Щодо продажу Nvidia, раніше я читав про історію продажу її Сон Женьїді. Цього разу я знову побачив, що ще один відомий інвестор залишився незадоволений щодо Nvidia, і це дало мені новий погляд і роздуми з іншої точки зору.

У інтерв’ю Шон розповів про свій досвід інвестування в Nvidia:

Він купив її під час IPO Nvidia, і тоді йому було всього 13 років. Оскільки він любить грати у відеоігри, він дуже вірив у майбутнє Nvidia.

Після купівлі він тримав акції Nvidia, доки її ринкова вартість не досягла 6000 мільярдів доларів.

При цьому Nvidia з вартістю 6000 мільярдів доларів отримала половину доходів від ігор і дата-центрів, але він вважав її оцінку занадто безглуздою і продав.

Далі все відомо: ринкова вартість Nvidia стрімко зросла і нині перевищує 5 трильйонів доларів.

Шон пропустив цей блискучий шлях з 6000 мільярдів до 5 трильйонів доларів.

Що стосується причин такого «продажу», їх можна звести до двох:

По-перше, він вважав, що розуміє індустрію занадто добре, і його обчислення були надто точними, через що він недооцінив Джон Хуейна (Jensen Huang), його потенціал.

У Шона дуже сильний бекґраунд: він любить грати у відеоігри, але це ніяк не вплинуло на його навчання, він отримав ступінь доктора фізики в Каліфорнійському університеті в Берклі, дуже добре розуміє чіпи й інвестиції, його обчислення були дуже точними, але саме це й обмежувало його розуміння Джена Хуейна.

Він вважає, що його інтелектуальний рівень (за його стандартами — рівень 10) не дозволяє зрозуміти дії таких людей, як старий Хуейн (за його стандартами — рівень 15), так само, як мурашка не може зрозуміти, як люди будують автостради.

По-друге, він вважає, що не побачив потенціал ринку в майбутньому.

Шон рано досліджував Broadcom, TSMC, ASML, і дуже добре розуміє напівпровідники, тому вважав безрозсудною агресивну експансію обчислювальних потужностей Nvidia того часу.

Але подальший розвиток вийшов за межі очікувань більшості — несподівано стрімкий розвиток AI підтвердив мудрість рішення Nvidia щодо розширення обчислювальних потужностей.

З цих двох причин продажу, я вважаю, що як інвестор не варто надто суворо засуджувати себе за другий пункт. Це пояснюється тим, що цей фактор містить дуже багато випадкових обставин, і ці випадковості ми не можемо передбачити логікою чи раціональним аналізом.

Щодо першого випадку, наприклад, у 2022 році, коли ChatGPT вперше вразив світ, я вірю, що більшість людей, крім дуже обізнаних у галузі, не могли передбачити цей історичний поворот.

Якщо б не цей прорив або швидкий розвиток AI, я вважаю, що Nvidia сьогодні все ще залишалася б гарною, але не найкращою технологічною компанією з ринковою капіталізацією від 6000 мільярдів до 1 трильйона доларів.

Тому в той момент, у тому контексті, Шон вважав, що поведінка Nvidia була занадто агресивною, і я не бачу тут логічної помилки.

Що стосується першої причини, її можна використовувати інвесторам для вдосконалення методів і здобуття досвіду. Це можна звести до двох простих підходів:

• Інвестиції — це інвестиції в людину. Якщо у компанії бізнес-модель хороша і керівна команда довірена, інвестор може серйозно розглянути цю компанію.

• Щоб отримати справжню вигоду від хорошої компанії, я все більше схиляюся до ідеї довгострокового утримання.

Згадуючи книги та відео, які я переглядав за останній рік-два, історія найуспішніших інвесторів базувалась на довгостроковому утриманні компаній, які вони вважають перспективними, доки фундаментальні показники не змінюються радикально.

Недавно я цитував фразу Пан Юньпіня «Що можна купити за продаж Мацутакі?», а сьогодні знову побачив цю незадоволеність партнера Sequoia Capital щодо Nvidia — і тепер я ще більше схиляюся до такого підходу.

З цієї ідеї можна поглянути на продаж Nvidia з іншого боку:

Якщо він продав Nvidia тоді тому, що виявив більш перспективний інвестиційний актив, я вважаю, що незалежно від наслідків, у нього не було помилки у методах і стратегії, єдине — це його обмежене розуміння або неправильні передбачення майбутнього.

Але пропустити інвестиційну можливість через обмежене розуміння — не проблема, оскільки всі люди не заробляють поза межами своїх знань. Це нормально, і шкодувати тут нема чого.

Пропустити інвестиційну можливість через неправильне передбачення майбутнього — теж не проблема, адже ніхто не може передбачити майбутнє, особливо коли йдеться про проривні технології, як AI, що можуть викликати бурхливий попит на графічні процесори.

Але якщо він продав Nvidia саме тому, що вважав її ціну занадто високою, тоді тут є питання для роздумів і аналізу. Можна поставити кілька запитань:

• Наскільки взагалі має бути високою ціна компанії, щоб її вважати «завищеною»?

• Що робити з грошима, отриманими від продажу акцій? Чекати падіння ціни і купувати знову? А якщо ціна не впаде, я не зможу купити назад — чи можу я це прийняти?

Зрештою, у мене є ще одна найпростіша думка: продаж — це продаж, і не потрібно шкодувати; у кожного є досвід «продати занадто рано». Найголовніше в інвестиціях — це бути присутнім на ринку. «Де є зелень — там і дрова», — кажуть. Поки ти є — можливості для інвестицій завжди будуть, і треба дивитися вперед.