Bitcoin ETF за один день вивели 3.58 мільярдів доларів! Чи сигнал про виведення капіталу або перерозподіл портфеля від інституцій?

На початку цього тижня, чистий відтік коштів із фізичних Bitcoin ETF склав 3.58 мільярдів доларів США, що стало найбільшим одноденним відтоком за понад три тижні, а ціна Bitcoin знизилася на 31% від історичного максимуму 126,219 доларів США. Цей відтік коштів з Bitcoin ETF викликав у ринку припущення, що інституційні інвестори можуть зменшувати свої позиції. Однак індикатори волатильності та кореляційні дані свідчать, що інституційні кошти фактично не відмовилися від Bitcoin ETF, а очікують більш ясних сигналів з ринку.

Відтік коштів із Bitcoin ETF не означає зміну тренду

(Джерело: Coinglass)

17 грудня ціна Bitcoin відновилася до близько 87 500 доларів США, на початку тижня вона впала до 85 000 доларів. Збільшення відтоку коштів із фізичних Bitcoin ETF, здається, свідчить про ослаблення попиту з боку інституційних інвесторів з моменту різкого падіння 10 жовтня. Це зменшує ймовірність пробою ціни Bitcoin понад 100 000 доларів до кінця року. Однак чи означає одноденний відтік у 3.58 мільярдів доларів, що інституційні інвестори справді продають?

За словами аналітика «forcethehabit», падіння Bitcoin не означає зміну тренду, оскільки плани щодо зниження ставок були відкладені, а тривалість скорочення балансових активів Федеральної резервної системи перевищила очікування. Аналіз показує, що інституційний капітал переважно входить у ринок через Bitcoin ETF та корпоративні резерви, і тенденція до переходу в більш ризиковані та менш ліквідні активи ще не з’явилася. Це означає, що короткостроковий відтік із Bitcoin ETF може бути просто звичайною корекцією позицій, а не стратегічним виходом.

Враховуючи лише минулі десять тижнів корекції, раніше вважати, що інституційні кошти вже відмовилися від Bitcoin ETF, здається передчасним, особливо враховуючи, що за останні 18 місяців Bitcoin показав на 7% кращу динаміку, ніж індекс S&P 500. Хоча ця різниця здається незначною, ризиковий профіль Bitcoin ETF дуже схожий на компанії NVIDIA та Broadcom, які входять до топ-8 за ринковою капіталізацією у світі.

З історичного досвіду, рухи коштів у Bitcoin ETF мають характер волатильності. На початку 2024 року, коли Bitcoin ETF тільки з’явився, одноденні потоки інвестицій перевищували 1 мільярд доларів, але згодом були й мільйонні відтоки. Важливо спостерігати за тим, чи триватиме цей відтік і чи супроводжуватиметься він змінами у ланцюгових даних та ринках деривативів. Зараз відтік із Bitcoin ETF більше схожий на фіксацію прибутків і короткострокове коригування, а не на системний вихід.

Складні взаємовідносини між Bitcoin ETF і золотом

(Синій — Bitcoin, червоний — золото, джерело: Trading View)

Кореляція цін Bitcoin і золота може використовуватися для оцінки, чи розглядається Bitcoin ETF як альтернативний засіб збереження цінності, чи просто як замінник високоризикових активів. Концепція цифрового золота довгий час була важливим фактором для зростання Bitcoin ETF у 2025 році.

З травня 60-денний індекс кореляції коливається між позитивним і негативним, що свідчить про відсутність узгодженості у динаміці цін Bitcoin ETF і золота. Хоча трейдери Bitcoin розчаровані падінням нижче 110 000 доларів, зниження цін Bitcoin з жовтня на 31% не вплинуло на індикатори кореляції. Це послаблює аргументи про зміну ризикового сприйняття інституційних інвесторів.

Навіть попри те, що золото залишається найбільшим у світі засобом збереження цінності з оцінкою понад 30 трильйонів доларів, Bitcoin ETF як незалежна та децентралізована фінансова система все ще може досягти успіху. Більш того, ціна Bitcoin ETF не слідує за ціною золота, що свідчить про те, що інвестори все ще формують своє уявлення про роль Bitcoin ETF.

Ключові сигнали від індикаторів волатильності

(Джерело: Laevitas)

Стабільність прихованої волатильності: прихована волатильність опціонів на Bitcoin ETF досягла піку в листопаді на рівні 53%, що приблизно відповідає рівню Tesla, і свідчить про відсутність погіршення ринкових очікувань.

Ризиковий профіль маркет-мейкерів: маркет-мейкери зменшують ризиковий профіль у разі високої ймовірності різких цінових коливань, але це не обов’язково означає, що інвестори вже налаштовані на падіння Bitcoin ETF.

Атрактивність відносної оцінки: ризик-скоригована дохідність Bitcoin ETF порівнянна з великими технологічними компаніями, що залишається привабливим для інституційних інвесторів.

Коли трейдери очікують сильних коливань цін Bitcoin ETF, цей індикатор зростає, відображаючи підвищену премію на опціони кол-у (купівля) і пут-у (продаж). Однак поточний рівень волатильності не свідчить про екстремальні панічні або оптимістичні настрої, що контрастує з одноденним відтоком у 3.58 мільярдів доларів.

Чи все ще актуальна ціль у 10 000 доларів?

Зараз немає ознак того, що інституційні інвестори відмовилися від очікування досягнення ціни Bitcoin у 100 000 доларів у короткостроковій перспективі. Індикатори кореляції та волатильності свідчать, що після падіння цін Bitcoin на 30%, їх динаміка фактично не змінилася, і не слід перебільшувати значення одноденного відтоку у 3.58 мільярдів доларів.

Недавнє вплив ліквідності, введеної Федеральною резервною системою, ще не відобразився на ринку Bitcoin ETF, тому робити висновки про його короткострокову поведінку зарано. Інституційні інвестори не втратили інтересу до Bitcoin ETF, а очікують більш сприятливих умов для входу. Як тільки макроекономічна ситуація покращиться або з’являться нові каталізатори, потік коштів у Bitcoin ETF може швидко відновитися.

Крім того, довгострокова логіка Bitcoin ETF залишається незмінною. Постійне зростання кількості компаній, що додають Bitcoin до своїх резервів, посилення регуляторного середовища та зростання попиту з боку інституцій створюють структурну підтримку для Bitcoin ETF. Одноденний відтік у 3.58 мільярдів доларів може бути просто нормальним етапом корекції у бічному ринку.