Сховище: майбутнє недепозитарних фінансів

Автор: Merlin Egalite, співзасновник Morpho; джерело: X, @MerlinEgalite; переклад: Shaw GoldFinance

Vaults — це некастодіальна блокчейн-інфраструктура, яка здатна реалізувати функції, недоступні для традиційних фінансів.

У традиційних фінансах фінансові продукти базуються на децентралізованій, ізольованій та застарілій інфраструктурі. Надання одного продукту вимагає координації кількох посередників, інтеграції власних систем та управління ручними процесами. Навіть за таких умов, «кращий» фінансовий продукт все ще позбавлений персоналізації, зручності та прозорості, а користувачі все одно несуть високі витрати.

Vaults змінює цю ситуацію.

Що таке Vaults?

Vaults — це програмовані некастодіальні стратегії, до яких користувачі можуть приєднатися, розподіляючи свої депозити між різними інвестиційними можливостями без залежності від будь-яких посередників, оскільки всі операції виконуються в єдиному атомарному середовищі — на блокчейні. Користувачі можуть у будь-який час отримати доступ до своїх коштів у Vaults без допомоги (або блокування) будь-кого. Вони завжди мають повний контроль над своїми активами.

Vaults мають схожі цілі з традиційними фондами — забезпечити користувачам більш простий і ефективний спосіб розгортання капіталу, але використовують автоматизацію та програмний код замість посередників.

Для тих, хто знайомий із традиційними фінансами, Vaults поєднує масштаб і доступність ETF (біржових фондів) із контролем і гарантіями, характерними для управління приватними рахунками (SMA). Vaults реалізує більш оптимальні фінансові рішення через:

• Комбіноване управління: робота в єдиному середовищі без посередників, без ізольованих баз даних, реєстрів, рахунків і систем, що дозволяє створювати більш гнучкі, доступні та персоналізовані фінансові продукти.
• Легкий доступ і інтеграція: достатньо одного гаманця та цифрових активів для взаємодії з Vaults, що значно знижує бар’єри входу.
• Програмованість: Vaults пропонують прозорі та незмінні заходи безпеки — ці переваги можливо отримати лише при побудові на блокчейні.

Vaults і фонди

Vaults мають деякі спільні риси з фондами, але також мають ключові відмінності.

Традиційна структура фонду: користувачі інвестують у фонд. Фонд володіє активами, інвестори мають частки у фонді. Менеджер фонду має повний контроль і управління. Фонди регулюються законом і зазвичай мають періоди блокування, вікна викупу та мінімальні інвестиції. Користувачі можуть вносити і знімати активи лише за участю менеджера.

Структура Vaults: користувачі вносять активи у незмінний смарт-контракт, який не контролюється жодною особою або організацією. Вони мають повний контроль — активи завжди під їхнім управлінням і не підпадають під традиційні обмеження. Vaults автоматично розподіляє депозити згідно з попередньо встановленими правилами. Користувачі можуть у будь-який момент зняти свої активи без дозволу або участі контрагента.

Як працює Morpho Vaults?

Коли користувач вносить кошти у Morpho Vaults, вони розподіляються відповідно до стратегії, встановленої Curator, у кредитних ринках (Morpho ринок).

Ці кошти надаються позичальникам, які прагнуть отримати кредит під певне забезпечення (наприклад, біткоїн, Ethereum або токенізовані державні облігації). Технічно будь-який актив, що існує на блокчейні, може бути забезпеченням. Позичальники сплачують відсотки за кредитом, які стають доходом для депозитаріїв Vaults.

Користувачі можуть у будь-який час зняти свої кошти, отримавши початкову суму плюс відсотки.

Захист депозитаріїв

Дизайн Vaults спрямований на сильний захист депозитаріїв:

• Вони повністю некастодіальні: адміністратор ніколи не може безпосередньо зберігати депозити користувачів.
• Розподіл можливий лише в межах попередньо встановлених лімітів і обмежень Vaults.
• Будь-які зміни, що впливають на ризик Vaults, проходять через тайм-лок — затримку виконання — щоб депозитарії мали час реагувати і за необхідності знімати кошти.
• Можна налаштувати опціональну роль «Сторож», яка дозволяє депозитаріям блокувати зміни у розподілі.
• Навіть за недостатньої ліквідності Vaults, депозитарії можуть у будь-який час викупити свої частки активів.

Vaults і токенізація

Токенізація — це процес перенесення традиційних офлайн-активів у блокчейн. Її цінність у зв’язку між традиційною фінансовою системою (TradFi) і децентралізованими фінансами (DeFi): вона дозволяє тримати і передавати традиційні фінансові інструменти у ланцюгу. Токенізація покращує розподіл активів, але не створює за своєю природою кращі фінансові продукти. Токенізовані активи все ще:

• Потребують роботи у децентралізованому середовищі, системах і базах даних, що робить високорозвинені продукти дорогими і складними.
• Спадкували застарілі офлайн-звіти, процеси і бухгалтерські системи, що знижує ефективність і збільшує витрати.
• Не мають такої прозорості і незмінної безпеки, яку забезпечують смарт-контракти.

Vaults створює інфраструктуру для розподіленої розробки фінансових продуктів і їхнього повністю ончейн-будування. Користувачі можуть не зберігати всі свої кошти у токенізованих фондах офлайн, а вносити їх у Vaults, де всі операції відбуваються на ланцюгу.

Токенізація — корисний перехідний інструмент, але Vaults — це кінцева мета.

Не всі Vaults однакові

Інфраструктура Vaults існує у безперервній шкалі. З одного боку — цілком ончейн Vaults, наприклад Morpho Vaults, де незмінні смарт-контракти забезпечують високий рівень безпеки: користувачі зберігають контроль над активами, розподіл прозорий і підтверджується, всі зміни проходять через тайм-лок. З іншого — «обгортки» Vaults, які підтримують більш традиційні схеми кастодіального управління, де оператор Vaults контролює активи і має повне рішення щодо їх використання.

Розуміння, яку інфраструктуру Vaults ви використовуєте і які гарантії вона надає, є надзвичайно важливим.