«Капітал великий обіг» майже завершено! Аналіз K33: Біткоїн у 2026 році має шанс повернутися під контроль покупців

Згідно з довгостроковими власниками Біткойна, що запускали та підтримували майже 2 роки тенденцію зниження, здається, нарешті настає її кінець. За даними дослідницької компанії K33 Research, структурний тиск на продажі Біткойна майже вичерпаний, і з поступовим стабілізуванням ринку зростає впевненість у тому, що у наступному році ринок знову буде домінувати покупцями.

Керівник досліджень K33 Research Vetle Lunde зазначив, що з 2024 року кількість Біткойнів, які зберігалися понад 2 роки та не використовувалися, зменшується. За цей період близько 1,6 мільйонів Біткойнів (за поточним курсом приблизно 138 мільярдів доларів) знову увійшли в обіг, що свідчить про те, що тиск з боку ранніх власників не є короткостроковим явищем, а є постійним процесом вивільнення.

Vetle Lunde зазначив, що такі масштабні зміни не є просто оновленням гаманців або технічними налаштуваннями, а справжнім «зняттям кешу великими гравцями».

Він додав, що хоча частина ранніх адрес знову активізувалася, можливо, через перехід «Грейт Біткойн Трасту (GBTC)» з закритого фонду у фізичний ETF, об’єднання гаманців або з міркувань безпеки, ці причини недостатні для повного пояснення великого обсягу Біткойнів, що знову увійшли в обіг. Більш логічним поясненням є постійний процес розподілу активів (процес продажу великими гравцями своїх активів на ринку).

Зміна пропозиції Біткойнів з терміном понад 2 роки у контексті їхнього обігу. (Джерело: K33／CoinMetrics)

Тенденція розподілу активів змінює структуру володіння Біткойном

Звіт K33 вказує, що 2024 та 2025 роки стануть другим і третім за масштабом роками «відновлення довгострокового постачання» у історії Біткойна, поступаючись лише 2017 року, але характер цієї хвилі вже суттєво відрізняється.

Vetle Lunde згадує, що у 2017 році обіг активів переважно був зумовлений бумом ICO (першої пропозиції монет) та спекуляціями на конкуренційних криптоактивах; натомість за останні два роки продажі були викликані глибокою ліквідністю, створеною фізичним ETF на Біткойн у США, та великим попитом з боку корпорацій. За таких умов довгострокові власники могли поступово отримувати прибутки завдяки достатній ліквідності.

Загальна кількість Біткойнів, що знову увійшли в обіг щороку та мають термін понад 2 роки. (Джерело: K33)

K33 також навів кілька великих транзакцій як підтвердження, зокрема:

• Липень цього року: Galaxy Digital завершила OTC-угоду на 80 000 Біткойнів;
• Серпень цього року: один «гігантський кит» обміняв 24 000 Біткойнів на Ефіріум;
• Жовтень-Листопад цього року: ще один великий власник продав близько 11 000 Біткойнів.

Звіт зазначає, що подібна поведінка є досить поширеною серед інших великих власників, і це, ймовірно, є ключовим фактором, що пояснює відносно слабкий показник Біткойна цього року.

K33 відзначає, що лише цього року понад 300 мільярдів доларів у Біткойнах (з терміном утримання понад рік) знову увійшли в обіг. Vetle Lunde зазначив, що з припливом інституційної ліквідності довгострокові власники можуть отримувати прибутки у «шестизначних доларових цінових діапазонах», що зменшує концентрацію активів і створює нові цінові орієнтири для широкого обігу.

Зміна вартості Біткойнів, що знову увійшли в обіг. (Джерело: K33／Checkonchain)

Зниження тиску на продажі очікується, слідкуйте за ефектом ребалансування активів

Поглядаючи на майбутнє, K33 прогнозує, що тиск з боку продавців поступово зменшиться. Vetle Lunde зазначив, що за останні два роки близько 20% пропозиції Біткойна було знову активізовано, і з цим довгостроковим тиском на продажі, що зменшується, сила продавців у мережі досягне насичення.

Він додатково спрогнозував, що пропозиція Біткойнів з терміном понад 2 роки має завершити довгостроковий тренд зниження і до кінця 2026 року повернутися до рівня понад 11,6 мільйонів Біткойнів. Зі зменшенням продажів ранніх власників ринок поступово повернеться до структури, де домінуватимуть покупці.

K33 також нагадує, що наприкінці цього кварталу можливі технічні ефекти ребалансування портфелів. Vetle Lunde зазначив, що історичні дані показують, що у початку нового кварталу Біткойн зазвичай демонструє рух у протилежному напрямку до попереднього.

Через те, що у четвертому кварталі Біткойн значно поступається іншим класам активів, для інвестиційних компаній, що дотримуються фіксованих пропорцій активів, ребалансування наприкінці цього року — на початку наступного може принести додатковий приплив капіталу, подібна ситуація вже спостерігалася наприкінці вересня — на початку жовтня.

Поведінка Біткойна у початку нового кварталу зазвичай протилежна до попереднього. (Джерело: K33)

Хоча історичні дані свідчать, що масове відновлення довгострокової пропозиції зазвичай відбувається поблизу «вершини ринку», Vetle Lunde стверджує, що з поширенням ETF та платформ консультацій у mainstream фінансовій системі, навіть за короткострокових коливань, довгостроковий попит став ще більш стабільним, ніж будь-коли раніше.

_
Відмова від відповідальності: Цей матеріал надається виключно для ознайомлення з ринковою інформацією, всі його частини та думки є лише для довідки, не є інвестиційною рекомендацією і не відображають об’єктивну позицію Block. Інвестори повинні самостійно приймати рішення та здійснювати операції, і автори та Block не несуть відповідальності за будь-які прямі або опосередковані збитки, що виникли внаслідок таких дій.
_