Глобальні ринки боргу демонструють цикли домінування долара, повідомляє Федеральна резервна система США

Нове обговорювальне дослідження Федерального резерву виявляє, що роль долара США на світових ринках облігацій за останні шість десятиліть піднімалася і падала циклічно, без чіткої довгострокової тенденції до більшої домінанти долара або дездоларизації.

Використовуючи базу даних міжнародних цінних паперів Банку міжнародних розрахунків (BIS), автори визначили три окремі «хвилі доларизації» з 1960-х років, показуючи, що зміни у використанні валюти слідували циклічним моделям, а не стабільним структурним змінам у глобальному фінансуванні.

«Ми не виявили монотонної тенденції до доларизації або дездоларизації; натомість частка долара демонструє хвилеподібний патерн», — йдеться у дослідженні.

Остання хвиля виникла після світової фінансової кризи 2008 року, коли долар знову здобув частку на ринку міжнародних облігацій, повертаючись до рівнів, що були до зростання випуску облігацій у євро в початку 2000-х років, згідно з доповіддю.

![Коло, Сполучені Штати, Національний борг, Tether, Стейблкоїн]()

_Частка міжнародного боргу, випущеного у валюті, 2000–2024. Джерело: Федеральний резерв

Дослідження також показало, що станом на 2024 рік, емітенти з ринків, що розвиваються, все ще переважно покладаються на борг у доларах, який становить близько 80% їхнього боргу на міжнародному рівні, тоді як зусилля Китаю, розпочаті у 2010 році, щодо інтернаціоналізації своєї валюти, юаня, дали лише скромні результати.

«Хоча престиж долара базується на вразливих основах, відсутність життєздатних альтернатив залишає пріоритетність долара без викликів», — йдеться у доповіді.

**Пов’язане: **__Intuit використовуватиме стейблкоїн Circle для фінансових платформ

Стейблкоїни підтримують казначейські облігації США

Глобальний ринок стейблкоїнів значно зріс за минулий рік, досягнувши приблизно $309,6 мільярдів з $205,5 мільярдів у грудні 2024 року, згідно з даними DefiLlama.

Більша частина цього зростання зосереджена у токенах, прив’язаних до долара США, з Tether’s USDt (USDT) та Circle’s USDC (USDC) разом становлять близько 85% від загального обсягу стейблкоїнів, або приблизно $264 мільярдів ринку на момент написання.

![Коло, Сполучені Штати, Національний борг, Tether, Стейблкоїн]()

_Ринкова капіталізація стейблкоїнів. Джерело: _DefiLlama

З розширенням доларозалежних стейблкоїнів емітенти стали значними власниками короткострокових боргів уряду США.

У своєму звіті за другий квартал 2025 року Tether повідомила, що її експозиція до казначейських облігацій США перевищує $127 мільярдів, включаючи $105,5 мільярдів у прямому володінні та $21,3 мільярдів у непрямому. За словами компанії, цей рівень володіння казначейськими облігаціями робить Tether одним із найбільших власників боргів уряду США.

Останній звіт про прозорість Circle, датований 15 грудня 2025 року, показує, що USDC також здебільшого підтримується інструментами боргу уряду США, включаючи $49,7 мільярдів у нічних зворотних репо та $18,5 мільярдів у короткострокових казначейських облігаціях.

_Склад резервів Circle. 15 грудня 2025 року. Джерело: _Circle

Звіт цифрового банку Sygnum за липень зазначає, що уряд США вважає доларозалежні стейблкоїни засобом для зміцнення ролі долара як глобальної резервної валюти і підтримує їхній розвиток через законодавство.

Інші країни також звернули увагу. У квітні міністр економіки та фінансів Італії Джанкарло Гіорджетті попередив, що політика США щодо підтримки стейблкоїнів, прив’язаних до долара, становить більший довгостроковий ризик для фінансової системи Європи, ніж торговельні тарифи, через їхній потенціал руйнувати роль євро у міждержавних платежах.

У грудні група з 10 європейських банків заявила, що планує запустити євро-прив’язаний стейблкоїн у другій половині 2026 року.

**Журнал: **__Зустрічайте ончейн-детективів у крипто, які борються з злочинами краще за поліцію