Forbes: Конкуренція стабільних монет переходить у стадію «пріоритету безпеки» на рівні інституцій

Нещодавно Forbes опублікував глибоку статтю про останні новини у регулюванні стабільних монет у США, з особливим акцентом на цитування звіту CertiK «2025 Skynet США політика цифрових активів».

У статті цитуються аналізи CertiK, які вказують, що з просуванням ключових законопроектів, таких як «GENIUS Закон», індустрія цифрових активів у США переходить від широких принципів до нової фази, де основними є конкретні вимоги, виконуване регулювання та очікування щодо відповідності на рівні інституцій. Співзасновник і CEO CertiK Гу Жунхуей зазначає, що ті емітенти, які зможуть виділитися в майбутньому, — це компанії, що вже створили зрілі, інституційного рівня системи управління резервами, прозорості та інфраструктури, і галузь у цілому також рухається до «пріоритету безпеки».

Крім того, Forbes цитує звіт CertiK, який вказує, що розходження у регуляторних шляхах США та Європи переосмислює глобальну динаміку ліквідності стабільних монет: США вважають доларові стабільні монети стратегічним активом, тоді як рамки MiCA в ЄС зосереджені на захисті суверенітету євро, поступово формуючи «дві системи» стабільних монет. CertiK вважає, що регулювання визначатиме не лише, хто може випускати стабільні монети, а й хто зможе брати участь у глобальній конкуренції; справжня конкуренція зосереджена на довгостроковій, міжрегуляторній операційній здатності.

Нижче наведено оригінальний текст статті:

З’явився «посібник правил» для стабільних монет: починається справжня конкуренція

Після періоду турбулентності на ринку криптовалют зберігається одна тенденція — зростає попит на доларові стабільні монети. У міру зменшення ризикових позицій трейдери знову спрямовують капітал у більш безпечні та передбачувані активи, навіть якщо ринкові коливання опустили багато альткоїнів до нових мінімумів циклу. Варто зазначити, що ця зміна збігається з найважливішим політичним поворотом США у сфері стабільних монет. Правила функціонування цифрових активів у доларах вперше починають ставати зрозумілими.

З просуванням «GENIUS Закон» у Конгресі, чітким визначенням регуляторних меж у «CLARITY Закон» та скасуванням SAB121, яке усунуло ключову перешкоду для банків щодо володіння цифровими активами, США нарешті починають відігравати провідну роль у формуванні політики стабільних монет. Оновлений аналітичний звіт CertiK підкреслює, що цей момент має вирішальне значення: ера широких принципів закінчується, і настає новий етап із конкретними вимогами, виконуваним регулюванням та очікуваннями щодо відповідності на рівні інституцій.

Вихідні дані регулювання у США

«GENIUS Закон» заклав федеральний регуляторний каркас для стабільних монет, вимагаючи їх підтримки у співвідношенні 1:1 за допомогою готівки та високоякісних ліквідних активів, заборонивши повторне заставлення та зобов’язуючи незалежних аудиторів щомісяця публікувати результати аудиту.

Одночасно «CLARITY Закон» чітко визначив межі регулювання цифрових активів, запобігаючи регуляторним органам цінних паперів застосовувати свою юрисдикцію у сферах, що не підпадають під цей закон.

Крім того, суперечливий SAB 121 — фактично заборона для американських банків на надання послуг з цифрового зберігання активів — був скасований шляхом голосування у Конгресі.

Загалом ці заходи створюють найсприятливіше середовище для емітентів стабільних монет у США. Це перший раз, коли «правила гри» для галузі не залишаються неформальними, а закріплені у письмових нормативних документах.

«Новий американський каркас стабільних монет дозволяє галузі перейти від широких принципів до очікувань щодо відповідності рівня банківського стандарту», — зазначає Гу Жунхуей, генеральний директор CertiK, — «Ті емітенти, що зможуть виділитися, — це компанії, які вже застосовують зрілі, інституційного рівня системи управління резервами та прозорості».

Гу Жунхуей підкреслює, що ці вимоги сприяють зсуву галузі у бік пріоритету безпеки. Забезпечення 100% підтримки високоліквідними активами та суворі обмеження щодо використання резервів створюють виклики для емітентів, що залежні від високоризикових інструментів або мають слабкий операційний контроль. Щомісячні незалежні аудити та постійна звірка балансів ще більше підвищують планку відповідності. Такі зобов’язання ближчі до регуляторних вимог традиційних фінансових установ, ніж до стандартів нативних криптокомпаній.

Розходження між США та Європою формують нову динаміку

Поки США прискорюють створення федеральної регуляторної системи, Європа рухається іншим шляхом у рамках «MiCA». Ця рамка встановлює обмеження на обсяги випуску стабільних монет і вводить суворі правила для електронних грошей, з головною метою захисту суверенітету євро.

Звіт CertiK вважає, що таке розходження призведе до структурної розколу глобальної ліквідності. США позиціонують доларові стабільні монети як стратегічний «експортний» продукт, тоді як Європа зосереджена на обмеженні розширення та посиленні внутрішнього регулювання. Гу Жунхуей підсумовує цю тенденцію так: «Ми вступаємо у фазу, коли регуляторні рамки США та ЄС йдуть різними шляхами. Федеральна система США вважає доларові стабільні монети стратегічним активом, а MiCA — орієнтована на захист суверенітету євро».

В результаті формується «дві системи» стабільних монет. Глобальні емітенти, щоб відповідати обом регуляторним вимогам, мають створювати різні моделі резервів, схеми зберігання та операційні рішення. Лише найбільші за капіталом емітенти зможуть масштабуватися у різних юрисдикціях без шкоди для ліквідності або операційної стійкості. Менші емітенти, ймовірно, будуть обмежені у географії або змушені співпрацювати з ліцензованими установами.

Як зазначає звіт, це один із ключових моментів змін у конкурентній структурі стабільних монет: регулювання визначатиме не лише, хто має право їх випускати, а й хто зможе брати участь у глобальній конкуренції.

Наступний фронт: зрілість операцій та безпеки

Чіткість регулювання усуває довгострокові невизначеності, що стримували глибше залучення інституцій. Однак у аналізі CertiK наголошується, що зменшення регуляторної невизначеності відкриває інший потенційний бар’єр — рівень операційної зрілості.

«Зі зняттям регуляторної невизначеності конкуренція переміщується у сферу операцій», — каже Гу Жунхуей. — «Найбільше недооціненою проблемою є інфраструктурна зрілість».

Згідно з звітом, прикладом є вимоги «GENIUS Закону» щодо ролей на блокчейні для ролей доступу. Емітенти мають виконувати легальні функції «заморожувача» (freezer), підтримуючи їх за допомогою апаратних засобів безпеки, мульти-підписів та постійного моніторингу. Виклик полягає не у додаванні функції заморожування, а у забезпеченні її безпеки. Категорично заборонено, щоб атакуючі особи могли заморожувати або переказувати активи.

Крім внутрішнього управління правами, сучасні регуляторні системи вимагають дотримання національних стандартів кібербезпеки, наприклад, «Кібербезпековий каркас» NIST у США.

Правила Part500 штату Нью-Йорк для фінансових установ також стали частиною нових галузевих стандартів.

Емітенти, що виходять на федеральний рівень, мають бути готові до контролю за рівнем SOC, розробки планів реагування на інциденти та стандартних угод про рівень обслуговування (SLA). Крім того, потрібно враховувати вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що дедалі більше покладаються на автоматизовані системи санкцій, кластерний аналіз та відстеження підозрілих транзакцій через різні блокчейни.

Ця інфраструктура вже не є опцією, а необхідною умовою для участі у регульованому ринку. У такому середовищі провідні компанії з найкращим рівнем відповідності зможуть залучити мільярди доларів капіталу.

Початок конкуренції

Багато років регулювання вважалося головним бар’єром для впровадження стабільних монет. Однак ситуація змінилася. США вже мають дієву нормативну систему, Європа запровадила MiCA, а багато азіатських юрисдикцій рухаються до модернізації своїх регуляторних рамок. Питання тепер не у тому, чи будуть стабільні монети регулюватися, а у тому, як емітенти зможуть конкурувати під цим регулюванням.

Стабільні монети увійшли у нову епоху, де довіра здобувається так само, як і у традиційних фінансах: доводячи здатність своїх операційних систем, кібербезпеки та відповідності пройти інституційний аудит. Це саме те, що відображає звіт CertiK. Чіткість регулювання не зменшить конкуренцію, а навпаки — переваги отримають ті емітенти, які найкраще здатні відповідати регуляторним вимогам.

Зростання вже на порозі, але не всі зможуть ним скористатися. Переможцями стануть ті, хто перестане розглядати стабільні монети як криптовалютний продукт і почне сприймати їх як фінансовий інструмент. І у нових регульованих умовах саме стабільні монети є цим фінансовим інструментом.