Федеральна резервна система (ФРС) голова гонка до білих гарячих: декларація незалежності та план зниження процентних ставок "друга Трампа" Хассета

Директор Національної економічної ради Білого дому, один з фінальних кандидатів на посаду голови Федеральної резервної системи (ФРС) Кевін Хассет нещодавно активно висловлювався. З одного боку, він захищає незалежність ФРС, підкреслюючи, що рішення щодо процентних ставок повинні базуватися на консенсусі та даних; з іншого боку, він чітко заявив, що існує “достатньо простору” для проведення надзвичайного зниження ставок. Хассет вважається близьким другом президента Трампа, і його кандидатура піддається значному тиску через це зв'язок, що викликає сумніви щодо його незалежності. Він зазначив, що стрибок продуктивності, спричинений штучним інтелектом, надає ФРС історичну можливість для реалізації більш м'якої політики випуску. Його політичні погляди ринок трактує як схильність до “адаптивного управління” у стилі Грінспена. Ця боротьба за посаду не лише стосується курсу політики випуску США в найближчі кілька років, але й результат її незалежності глибоко вплине на очікування ліквідності глобальних ризикових активів, включаючи Біткойн та ринок криптоактивів.

Виступ кандидата Хассета та основні суперечки

З наближенням завершення терміну повноважень чинного голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела, боротьба за наступного керівника увійшла в фінальну стадію. Директор Національної економічної ради Білого дому Кевін Хассет, як один з останніх п’яти кандидатів, нещодавно через інтерв’ю з CNBC та участь у саміті ради директорів CEO Wall Street Journal активно окреслив свої політичні ідеї. Ця серія дій розглядається як чіткий сигнал про намагання здобути підтримку перед важливими рішеннями.

Основні політичні тези Хасіта тісно пов'язані з двома, здавалося б, суперечливими темами: рішуче захистити традицію незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) та закликати до «значного» зниження процентних ставок на основі даних. У інтерв'ю CNBC він неодноразово підкреслював, що «незалежність ФРС дійсно, дійсно дуже важлива» і зазначив, що зміни процентних ставок повинні базуватися на «фактах і консенсусі даних». Однак саме його тісні зв'язки з Трампом накладають тінь на його зобов'язання щодо незалежності. Джерела повідомляють, що радники Трампа стурбовані тим, що якщо Хасіт займе посаду, його можуть сприймати як надто слухняного президентським вказівкам, а не як такого, що суворо дотримується подвійної місії ФРС з підтримки стабільності цін і забезпечення повної зайнятості.

На це Хасіт особисто відповів прямо. Він вважає, що просто тому, що хтось є близьким другом президента і добре співпрацює, не можна вважати його недостатньо кваліфікованим, і сам президент також буде заперечувати цю думку. Він підкреслив, що його лояльність буде базуватися на незалежному економічному судженні, і він вірить, що президент Трамп довіряє цьому судженню. Ця заява має на меті розірвати неминучий зв'язок між “стосунками” та “професіоналізмом”, намагаючись зосередити увагу громадськості на його економічній філософії, а не на політичних зв'язках.

Традиція незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) столітньої давнини та сучасні виклики

Федеральна резервна система (ФРС) є основою її політики випуску та зразком для центральних банків у світі після Другої світової війни. Ця традиція означає, що розробка політики випуску повинна бути поза короткостроковим політичним тиском, і рішення мають прийматися технічними чиновниками на основі середньо- та довгострокових економічних даних. Хасіт у публічних виступах захищав цю традицію, що безсумнівно є відповіддю на найгостріші запитання ззовні. Однак історичні виклики завжди повторюються, а постійна критика Трампа на адресу Пауела та вимоги суттєвого зниження процентних ставок є сучасним тестом на цю незалежність.

Трамп відкрито стверджував, що Федеральна резервна система (ФРС) повинна консультуватися з президентом при ухваленні рішень щодо процентної ставки, що безпосередньо суперечить принципу незалежної роботи центрального банку. Хасіт у відповідь на це питання продемонстрував тонке мистецтво балансу. З одного боку, він наполягав на консенсусі та рішеннях, що базуються на даних, з іншого боку, визнавав, що «президент є досвідченим економічним спостерігачем, і якщо він висловить хороші ідеї, я вірю, що інші також це визнають». Таке формулювання не заперечує повністю цінність думки політиків, але й включає її в рамки «професійного консенсусу», намагаючись знайти баланс між принциповістю та гнучкістю.

Варто зазначити, що чинний член Ради Федеральної резервної системи (ФРС), Стівен Міллер, призначений Трампом, з моменту свого призначення в вересні тричі голосував проти зниження ставки, виступаючи за більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів. Це саме по собі вказує на те, що навіть призначені президентом кандидати не завжди голосують так, як це очікується від позиції президента. Це може служити реальним підтвердженням аргументу Хасіта про те, що “стосунки не дорівнюють покірності”. Однак ролі та вплив членів Ради та голови радикально відрізняються, адже голова має значно більше повноважень у встановленні порядку денного та формуванні громадської думки, тому ринок висуває більш суворі вимоги до незалежності кандидатів на пост голови.

Надзвичайний простір для зниження процентних ставок та “парадигмальний зсув”, що викликаний штучним інтелектом

Окрім спірності незалежності, найбільш вражаюча частина політичного плану Хасіта - це його радикальна думка щодо простору для зниження процентної ставки. Коли його запитали, чи буде він просувати більші зниження, ніж на 25 базисних пунктів, він чітко відповів «так» і зазначив, що наразі є «достатньо простору» для цього. Ця заява різко контрастує з нинішньою обережною тональністю Федеральної резервної системи «вищі ставки на тривалий термін», що натякає на те, що, якщо він очолить ФРС, політика випуску може швидко перейти на більш м’який курс.

Основна причина, що підтримує цю радикальну точку зору, - це революція технологій штучного інтелекту. Хасіт порівнює теперішній момент з періодом 90-х років, коли головував попередній голова Алан Грінспен. Тоді Грінспен, стикаючись із підвищенням продуктивності, спричиненим Інтернетом і комп'ютерами, не поспішав підвищувати процентні ставки через низький рівень безробіття, що створило сприятливе монетарне середовище для тривалої економічної процвітання США. Хасіт вважає, що штучний інтелект у плані продуктивності - це “історія, що більша за комп'ютери”, що надає Федеральній резервній системі (ФРС) історичну можливість повторити політичний шлях Грінспена: тобто при очікуванні швидкого зростання продуктивності терпіти нижчий рівень процентних ставок, щоб стимулювати одночасне зростання загальної пропозиції та загального попиту.

Ключові моменти “плану” Хассета щодо зниження процентної ставки

Ядро політики: використання переваг продуктивності ШІ, реалізація адаптивної політики випуску

Оцінка можливості зниження відсоткових ставок: чітко зазначено, що існує «достатній» простір для зниження більш ніж на 25 базисних пунктів.

Економічний потенціал зростання: Очікується, що потенційна норма зростання ВВП може значно перевищити 3%, навіть перевищити 4%.

Історична система посилань: Зіставлення з політичною рамкою, яку використав Грінспен у 1990-х роках для реагування на технологічну революцію.

Основні рішення: дотримуватись даних, але підкреслити «прогнозування» впливу ШІ на зростання пропозиції.

Хасіт далі пояснив, що очікуване зростання продуктивності та бум капітальних інвестицій можуть підвищити потенційний темп зростання американської економіки до рівня, що значно перевищує 3%, навіть 4%. У такій картині зниження процентної ставки може не лише збільшити загальний попит шляхом стимулювання інвестицій та споживання, але, що важливіше, воно може підвищити загальну здатність економіки до постачання, заохочуючи поглиблення капіталу. Ця точка зору, що монетарна політика може одночасно оптимізувати обидві сторони попиту та пропозиції, представляє більш проактивну роль центрального банку.

Значення криптоактивів та глобальних ризикових активів на ринку

Зміна кадрів у керівництві Федеральної резервної системи (ФРС) та політичний напрямок завжди є найважливішими подіями для світових капітальних ринків. Для Біткойна та всього ринку Криптоактивів, як класу ризикових активів з високим бета-значенням, він надзвичайно чутливий до змін припливу Ліквідності у світі. Якщо здійсниться описаний Хасітом план “значного зниження процентної ставки” та “підтримки м'якої політики за рахунок виробничих дивідендів”, це може означати, що середовище Ліквідності в доларах буде більш щедрим, ніж поточні очікування ринку.

З короткострокової перспективи висловлювання кандидата про “простір для зниження на більше ніж 25 базисних пунктів” може бути сприйняте ринком як сигнал до пом'якшення, що підвищує ризиковий апетит. Оптимістичний настрій традиційних фінансових ринків часто розливається на ринок криптоактивів, особливо в той час, коли макронаратив домінує на ринку. З середньострокової перспективи, якщо зростання продуктивності, що керується штучним інтелектом, дійсно буде таким потужним, як очікує Хасіт, це створить “високий ріст, низька інфляція” золотий набір, що є дуже вигідним для технологічних активів зростання. Криптоактиви, особливо проекти, такі як Ефір, які тісно пов'язані з децентралізованими обчисленнями та інноваціями в додатках, можуть бути включені в більш широкий наратив “Штучний інтелект та технологічна революція” для переоцінки вартості.

Однак невизначеність також величезна. Першочергова проблема - це сумніви в незалежності. Якщо ринок зрештою визначить, що рішення нового голови буде занадто політизованим, то репутація рамки монетарної політики Федеральної резервної системи (ФРС) буде під загрозою, що може призвести до зростання довгострокових інфляційних очікувань і підриву кредиту долара. У такому випадку Біткойн як несуверенне, антицензурне “цифрове золото” може знову отримати потужний імпульс, ставши інструментом хеджування кредитних ризиків фіатних валют. Навпаки, якщо незалежність буде надійно збережена, то увага ринку повністю повернеться до економічних фундаментів та самої траєкторії процентних ставок.

Штучний інтелект та “оповідь про продуктивність” крипторинку

Хасіт підвищив штучний інтелект до рівня, що визначає політику випуску, і цей «наратив продуктивності» також активно розвивається у сфері криптоактивів. Хоча традиційні фінанси зосереджені на покращенні загальної економічної ефективності завдяки ШІ, в криптоекосистемі комбінація ШІ та блокчейну вважається ядром наступної парадигмальної революції. Від децентралізованих обчислювальних мереж, ринків даних для навчання та висновку моделей ШІ, до автоматизованих DeFi стратегій та аудиту смарт-контрактів, низка проектів досліджує їхню інтеграцію.

Ця інтеграція, по суті, також створює нову “цифрову продуктивність”. Наприклад, забезпечення прозорості та достовірності даних для навчання AI через блокчейн або використання моделей шифрування економіки для стимулювання формування розподіленого ринку обчислювальної потужності можуть підвищити ефективність роботи економічної системи з різних вимірів. Якщо думки Хасіта та інших справедливі, а саме, що AI систематично підвищить продуктивність і стримець інфляцію, тоді крипто-проекти, що забезпечують інфраструктуру та підтримуючі послуги для AI, матимуть ще більш міцну довгострокову цінність. Це означає, що інвестори крипто-ринку, звертаючи увагу на макроекономічну політику процентних ставок, також повинні глибше досліджувати, які проекти справді мають можливість захопити зростання вартості, яке приносить AI.

Спостережний список «Федеральної резервної системи (ФРС)» для інвесторів у криптоактиви

Для учасників ринку криптоактивів не потрібно заглиблюватися в деталі політичних ігор у Вашингтоні, але необхідно врахувати основні напрямки їх політики. Ось короткий список спостережень щодо зміни керівництва Федеральної резервної системи (ФРС):

Індикатори незалежності: зверніть увагу на заяви остаточного кандидата на слуханнях щодо втручання президента у політику випуску, а також на рішення під час першого політичного тиску після вступу на посаду.

Схема політики: спостерігайте, чи офіційно включить “зміни продуктивності” до функції реакції монетарної політики, чи буде мати вищу терпимість до інфляції.

Процентна ставка: слухати їхнє судження про рівень “нейтральної процентної ставки”, а також конкретний кількісний опис “достатнього простору для зниження процентних ставок”.

Розуміння нових технологій: окрім ШІ, чи має він базове уявлення про блокчейн, цифрові валюти та інші інноваційні технології, це вплине на позицію Федеральної резервної системи (ФРС) щодо відповідного регулювання та інновацій.

Будь-яка чітка ознака в цьому списку може стати важливим підґрунтям для коригування позицій у криптоактивах та стратегій розподілу. У макронаративному циклі розуміння напрямку течії є набагато важливішим, ніж боротьба з хвилями.