Китайський Народний банк у співпраці з восьми міністерствами опублікував нові правила, вперше відокремлюючи RWA від криптовалют та створюючи регуляторну рамку на основі системи резервних записів. Це ознака того, що регулювання криптоактивів у Китаї переходить від «загальної заборони» до «класифікаційного регулювання», що відкриває законний шлях для токенізації внутрішніх активів для виходу на світовий ринок. Статтю написано 
, зібрано, перекладено та підготовлено Foresight News.
(Передісторія: Китайський центральний банк та ще 8 міністерств знову заявили: повністю закривають доступ до офшорних стабільних монет юаня, криптовалюти вважаються незаконною фінансовою діяльністю)
(Додатковий контекст: Як вплине на Гонконг цифровий юань, що генерує доходи?)
Зміст статті
- Ключовий пункт 1: Стосовно криптовалют — позиція не змінилася, але формулювання стало точнішим
- Ключовий пункт 2: Вперше визначення RWA закріплено у міністерських документах
- Ключовий пункт 3: Токенізація внутрішніх активів для виходу за кордон отримала офіційний регуляторний каркас
- Ключовий пункт 4: Відповідно до системи «зазначення у реєстрі» СЕФРАН, цінні папери на основі активів отримали конкретний шлях
- Ключовий пункт 5: Роль фінансових установ чітко визначена
- Як зрозуміти загальний сигнал цих двох документів?
6 лютого 2026 року — день, який варто запам’ятати. В цей день Китайський Народний банк у співпраці з Національним комітетом розвитку та реформ, Міністерством промисловості та інформаційних технологій, Міністерством громадської безпеки, Державною адміністрацією ринкового нагляду, Державною адміністрацією фінансового регулювання, Комісією з цінних паперів та Державною адміністрацією валютного контролю опублікували «Повідомлення щодо подальшого запобігання та реагування на ризики, пов’язані з криптовалютами та іншими відповідними ризиками» (銀發〔2026〕42).
Одночасно з цим з’явився більш практичний додаток — «Керівництво щодо регулювання випуску цінних паперів, забезпечених активами, за межами країни».
Це не просто заборона. Якщо ви досі думаєте, що «Китай знову заборонив крипту», то ви, ймовірно, неправильно зрозуміли цей документ.
Давайте розберемося по-людськи.
У 2021 році восьмиміністерський документ —銀發〔2021〕237, відомий як «924 повідомлення» — заклав курс на повну блокаду криптовалют у Китаї. Минуло п’ять років, і у кінці 42-го документа чітко написано: «Скасовано «Повідомлення щодо запобігання та реагування на ризики спекуляцій з криптовалютами» (銀發〔2021〕237).»
Заміна старого документу новим — це не просто патч, а системна перебудова правил. В чому ж головна різниця між цими двома документами?
Одним словом: RWA.
У 2021 році у «924 повідомленні» весь фокус був на криптовалютах, тоді поняття «RWA» майже не існувало у регуляторному контексті. Але у 42-му документі значну увагу приділено визначенню та регулюванню «реального світу активів, токенізованих» (RWA). Це — важливий сигнал: регулятор офіційно визнав RWA як окрему бізнес-форму і почав встановлювати правила, а не просто забороняти.
Ключовий пункт 1: Стосовно криптовалют — позиція не змінилася, але формулювання стало точнішим
У першому пункті першої статті 42-го документа чітко зазначено: «Криптовалюти не мають такого ж правового статусу, як законний платіжний засіб.» У цьому перераховуються Bitcoin, Ethereum, USDT — їх визначають як «не мають законної платіжної функції і не можуть і не повинні використовуватися як валюта у ринковому обігу».
Наступні формулювання майже ідентичні 924 повідомленню: забороняється обмін внутрішніх валютних та криптовалютних активів, надання послуг з обміну, посередництва у торгівлі, випуску токенів для залучення капіталу — все це «жорстко заборонено і має бути припинено відповідно до закону». Так само заборонено надавати криптовалютні послуги з-за кордону.
Але з’явилася важлива нова заява: «Без погодження відповідних органів, за законодавством, забороняється будь-яким внутрішнім або зовнішнім суб’єктам випускати стабільні монети, прив’язані до юаня, за межами країни.» Зверніть увагу: використано «без погодження», а не «заборонено». Що це означає? Теоретично, якщо отримати відповідний дозвіл, стабільна монета юаня може існувати легально. Це — вузький прохід, але він є.
Щодо інвесторів у криптовалюти — тут нових сенсацій немає. Заборонено — заборонено, карати — карають. Майнерів продовжують переслідувати, рекламу — забороняють, назви компаній і сфери діяльності не допускають слів «криптовалюта», «зашифрована валюта», «стабільна монета».
Ключовий пункт 2: Вперше визначення RWA закріплено у міністерських документах
Це — найважливіша частина 42-го документа. У другому пункті першої статті наведено чітке офіційне визначення:
«Токенізація активів реального світу — це діяльність, що полягає у використанні криптографічних технологій та розподілених реєстрів або подібних технологій для перетворення прав власності, доходів тощо у токени (токени) або інші цінності, що мають характеристики токенів, з подальшим їх випуском і торгівлею.»
Це визначення має кілька важливих аспектів. По-перше, технологічний засіб — «криптографічні технології та розподілені реєстри або подібні технології» — тобто блокчейн або подібні системи є обов’язковими. По-друге, об’єкт токенізації — «право власності, доходи тощо» — широкий спектр: від нерухомості до дебіторської заборгованості, від облігацій до пайових інвестицій. По-третє, «випуск і торгівля» — обидва процеси під регулюванням.
Але найголовніше — це наступне речення:
«Крім випадків, коли діяльність здійснюється за погодженням відповідних органів у відповідності з законодавством і регуляторними вимогами, залежно від конкретних фінансових інфраструктур.»
Переклад людською мовою: RWA у внутрішньому ринку не заборонені повністю, але потрібно отримати дозвіл і працювати через регульовану фінансову інфраструктуру. Що таке «конкретна фінансова інфраструктура»? Документ не дає чітких переліків, але з урахуванням практики в Китаї можна припустити, що це — Шанхайська біржа даних, Бейжінська міжнародна біржа даних, Шеньчженьські біржові платформи, регіональні фінансові торгові майданчики, а також платформи цифрового юаня під керівництвом Народного банку.
Отже, логіка 42-го документа — не «заборонити RWA», а «дозволити RWA лише у моєму полі».
Ключовий пункт 3: Токенізація внутрішніх активів для виходу за кордон отримала офіційний регуляторний каркас
Розділ 4 «Про жорсткий контроль за діяльністю внутрішніх суб’єктів за кордоном» — найпрогресивніша частина документа. Тут йдеться не про заборону виходу, а про те, що вихід можливий за умови дотримання правил.
Стаття 14 розділяє кілька випадків: якщо внутрішній суб’єкт випускає RWA у формі зовнішнього боргу — це під контроль Мінреформ і валютного контролю; якщо базується на внутрішніх правах і виходить за межі країни у вигляді цінних паперів або пайових активів — під контроль Комісії з цінних паперів; інші форми RWA — під контроль інших відповідних органів. Основний принцип — «однакові операції, однакові ризики, однакові правила» — незалежно від того, чи ви працюєте у Гонконгу, Сінгапурі чи на материковому Китаї, якщо базовий актив у країні, регулювання має бути.
Що це означає? Що раніше внутрішні активи через RWA для виходу за кордон стикалися з регуляторною невизначеністю. Багато проектів хотіли, але боялися — через відсутність чітких правил. 42-й документ нарешті закріпив правила: можна робити, але потрібно отримати дозвіл або зареєструватися.
Разом із цим опубліковано «Керівництво щодо регулювання випуску цінних паперів, забезпечених активами, за межами країни» (далі — «Керівництво»), яке деталізує «як саме».
Ключовий пункт 4: Відповідно до системи «зазначення у реєстрі», цінні папери на основі активів отримали конкретний шлях
«Керівництво» — це найпрактичніший документ із цієї серії. Воно встановлює правила реєстрації для випадків, коли внутрішній суб’єкт випускає цінні папери, забезпечені активами, за межами країни.
Основний процес: внутрішній контрольний суб’єкт подає до СЕФРАНу реєстраційну заявку, включаючи документи — інформацію про суб’єкта, базовий актив, план випуску тощо. Якщо документи повні й відповідають вимогам — регулятор реєструє і публікує. Якщо ні — відмовляє.
Зверніть увагу: використано слово «реєстрація», а не «схвалення». Хоча регулятор може за потреби запитати думки уряду або інших органів, система — саме реєстраційна, а не дозволу. Це свідчить про обережний, але відкритий підхід до регулювання цінних паперів на основі активів за межами країни.
У «Керівництві» також наведено чіткий список заборонених активів: заборонені активи — ті, що заборонені законом, загрожують національній безпеці, мають кримінальні історії, перебувають у розслідуванні, мають спірні права власності або входять до заборонених у списках. Це — логіка вже застосовуваної регуляторної політики щодо внутрішніх цінних паперів і зовнішніх виходів компаній на міжнародний ринок.
Ці обмеження та підходи узгоджуються з існуючими правилами щодо внутрішніх цінних паперів і зовнішніх виходів компаній — регуляторна політика чітко інтегрує RWA у існуючу систему контролю.
Ключовий пункт 5: Роль фінансових установ чітко визначена
У пункті 6 42-го документа чітко прописано: для криптовалютних операцій фінансові установи не повинні відкривати рахунки, здійснювати перекази або розрахунки. Що ж до RWA — тут обмеження «без погодження». Тобто, якщо RWA-проєкт отримав відповідний дозвіл і зареєстрований, фінансові установи можуть надавати послуги з зберігання, розрахунків і клірингу.
Це — важливий сигнал для галузі. Для масштабування RWA-проектів потрібна участь традиційних фінансових інститутів — банків-кастодіанів, платіжних систем, розрахункових центрів. 42-й документ усуває заборони для «легальних» RWA, що відкриває шлях для їхнього розвитку.
Також у статті 15 зазначено, що внутрішні фінансові установи з закордонними дочірніми компаніями або філіями, що надають RWA-послуги за межами країни, мають діяти «законно і обережно», забезпечуючи належний рівень кваліфікації персоналу, систем, дотримуючись KYC, протидії відмиванню грошей і включаючи ці процеси до внутрішньої системи ризик-менеджменту.
Це — сигнал для китайських компаній за кордоном: ви можете займатися цим бізнесом, але під контролем групи і з дотриманням регуляторних вимог.
Як зрозуміти загальний сигнал цих двох документів?
Розглядаючи 42-й документ і «Керівництво» разом, можна виділити чітку регуляторну логіку:
-
Криптовалюти та RWA — чітко розділені. Крипту продовжують жорстко боротися, ця політика з 2017 року не змінюється. Але RWA вже не асоціюється з «криптовалютною діяльністю» у цілому, а розглядається як окрема фінансова сфера.
-
Внутрішні RWA — за моделлю «ліцензування». Внутрішній бізнес з RWA можливий лише у рамках дозволених «спеціальних фінансових інфраструктур». Без ліцензії — заборонено. Це відповідає традиційній політиці Китаю щодо фінансових секторів.
-
Вихід внутрішніх активів за кордон — через систему «зазначення у реєстрі». Це — найбільший новий інструмент. Він відкриває легальний шлях для внутрішніх активів, що токенізуються через RWA, виходити на глобальні ринки.
-
Фінансові установи — отримують чіткий статус «можна, якщо отримано дозвіл». Це створює основу для екосистеми. Без участі банків, платіжних систем, кастодіанів — RWA залишаться лише на папері.
Загалом, ці документи свідчать, що регулювання криптовалют у Китаї переходить від «загальної заборони» до «класифікаційного регулювання». Водночас, RWA — особливо ті, що мають реальну підтримку активами і пройшли регуляторне узгодження — виводяться з-під заборони і інтегруються у фінансову систему.
Це не означає, що Китай «приймає крипто», — навпаки, він «застосовує свою модель» до токенізації.
