Інвестиційний фокус у сфері ШІ зміщується з CAPEX до масштабування продуктивності

Дослідник Hana Securities Лі Єн-джу заявив 25-го, що продуктивність інвестицій в ШІ нині так само важлива, як масштаб капітальних витрат (CAPEX), оскільки ринок зміщується з фокусу на «скільки було витрачено» до «чи ці витрати дають цінність». Індекс вартості токенів LLM від Bloomberg, який вимірює середню вартість обробки одного мільйона інференс-токенів, знизився з максимумів за 5–6 місяців до нещодавніх рівнів за 3–4 місяці, сигналізуючи про зростання ефективності завдяки оптимізації моделей і зниженню цін. За даними Exponential View, ШІ-зв’язаний дохід без урахування Китаю протягом двох кварталів поспіль перевищував витрати на знос датацентрів та ШІ-чипів, які наразі експлуатуються, вказуючи на те, що наявна інфраструктура починає приносити віддачу. Цей зсув продуктивності впливає на весь ШІ-екосистемний ланцюг: подальші інвестиції гіперскейлерів залежать від прибутковості, яка, своєю чергою, підтримує зростання компаній із напівпровідників, датацентрів, електроенергії та мереж, пов’язаних із ШІ-постачальницьким ланцюгом.

Ринок зміщує фокус із масштабу CAPEX на ефективність інвестицій

CAPEX на ШІ-інвестиції гіперскейлерів продовжує зростати: нещодавно Morgan Stanley підвищив прогнози довгострокових інвестицій. Лі зазначив, що фокус ринку змінюється: раніше питання було в тому, на скільки зросте CAPEX, а тепер пріоритет — наскільки ефективно використовується ця інвестиція та чи забезпечує вона достатню економічну життєздатність для підтримки майбутніх вкладень. Цей зсув напряму впливає на інвесторів у напівпровідники та електроенергію, адже ШІ-екосистема працює як взаємопов’язаний ремінь — прогнози зростання компаній із напівпровідників, датацентрів, електроенергії та мереж спираються на припущення, що гіперскейлери й надалі витрачатимуть кошти. Якщо гіперскейлери «заплющать гаманці», слабшатиме історія зростання всієї галузі. І навпаки, якщо гіперскейлери отримуватимуть достатній дохід від ШІ-бізнесу, цей дохід фінансує подальші інвестиції, які повертатимуться у фінансові результати компаній із напівпровідників та електроенергії.

Індекс вартості токенів Bloomberg падає з максимумів за 5–6 місяців до рівнів за 3–4 місяці

Індекс вартості токенів LLM від Bloomberg, який відстежує середню вартість обробки одного мільйона інференс-токенів, досяг піку в межах 5–6 місяців і нещодавно знизився до рівнів за 3–4 місяці. Це падіння не означає, що люди користуються ШІ менше; радше воно відображає структурну ефективність: користувачі обирають дешевші моделі, пристосовані під конкретні задачі, оптимізують процеси інференсу та виграють від зниження цін на моделі, що дозволяє надавати ту саму послугу за нижчої вартості. Лі порівняв це з рестораном, який зберігає той самий потік клієнтів, але покращує кухонні процеси й знижує витрати на інгредієнти, щоб збільшити маржу: дохід може не зростати, але прибуток — так.

Дохід від ШІ перевищує витрати на знос протягом двох кварталів поспіль

Exponential View повідомляє, що ШІ-зв’язаний дохід без урахування Китаю протягом двох кварталів поспіль перевищував витрати на знос датацентрів і ШІ-півпровідників, які наразі працюють. Ця цифра ще не враховує витрати на майбутнє будівництво датацентрів або додаткові закупівлі GPU, але демонструє, що наявна інфраструктура починає покривати власні витрати. Microsoft назвала попит на сервіси Azure та Copilot AI рушієм зростання хмарних послуг, тоді як Alphabet визначила як ключові драйвери зростання Google Cloud попит на продукти ШІ та ШІ-інфраструктуру. Хоча повне відновлення інвестицій ще не досягнуте, ШІ вже відчутно додає до доходів і покращення грошових потоків.

Meta розглядає лізинг обчислювальних ресурсів для зовнішніх хмар

Meta нарощує власні обчислювальні потужності через нові датацентри, а також вивчає можливість лізингу частини обчислювальних ресурсів для зовнішніх хмар. Такий підхід максимізує використання наявної інфраструктури й створює новий потік доходів. Якщо інфраструктура здатна генерувати зовнішній дохід, то потужності для підтримки майбутніх інвестицій зростають відповідно. Лі підсумував, що увага ринку зміститься з самого масштабу ШІ-інвестицій до «продуктивності інвестицій», і якщо гіперскейлери досягнуть ефективності за витратами та прибутковості, інвестиційний цикл ШІ-екосистеми між напівпровідниками, датацентрами, електромережею та мережами стане стійкішим.

FAQ

Що Hana Securities сказала про ШІ-інвестиції 25-го?
Дослідник Hana Securities Лі Єн-джу заявив 25-го, що продуктивність інвестицій в ШІ нині так само важлива, як масштаб CAPEX, і що ринок зміщується з фокусу на «скільки було витрачено» до «чи ці витрати дають цінність».

Чому знизився індекс вартості токенів LLM від Bloomberg?
Індекс вартості токенів LLM від Bloomberg знизився з максимумів за 5–6 місяців до нещодавніх рівнів за 3–4 місяці через те, що користувачі обирали дешевші моделі для конкретних задач, оптимізували процеси інференсу та отримували вигоду від зниження цін на моделі, що дозволяє надавати ту саму послугу за нижчої вартості.

Як дохід від ШІ порівнюють із витратами на інфраструктуру?
За даними Exponential View, ШІ-зв’язаний дохід без урахування Китаю протягом двох кварталів поспіль перевищував витрати на знос датацентрів, які наразі працюють, і ШІ-півпровідників, що вказує на те, що наявна інфраструктура починає покривати власні витрати.