Korea Zinc робить ставку на середину діапазону 5% у першому PRS із використанням акцій австралійської дочірньої компанії

Korea Zinc уклала свій перший у своїй історії контракт Price Return Swap (PRS) із фіксованою відсотковою ставкою в середині 5%, використавши акції австралійської дочірньої компанії як базовий актив. Австралійська дочірня структура компанії Richmond Valley Energy Reserve Holdings здійснює збільшення third-party paid капіталовкладень на 400,5 млрд вон для спеціальної корпорації (SPC), створеної Meritz Securities, тоді як Korea Zinc окремо уклала 3-річний PRS-контракт із Meritz, використовуючи нові акції дочірньої компанії як базовий актив. Ставка в середині 5% відображає структурні чинники, зокрема номінування в австралійських доларах, різницю між базовою ставкою Австралії 4,35% та ставкою Кореї 2,75%, а також використання непублічних акцій дочірньої компанії як застави, що забезпечує ставку приблизно на 1 процентний пункт вищу за 4,571% для 3-річних корпоративних облігацій із рейтингом AA.

Korea Zinc укладає PRS-контракт на 400,5 млрд вон через австралійську дочірню компанію

За даними індустрії інвестиційного банкінгу (IB) станом на 23-є, австралійська дочірня компанія Korea Zinc Richmond Valley Energy Reserve Holdings здійснює збільшення third-party paid капіталовкладень на 400,5 млрд вон з орієнтацією на SPC, створену Meritz Securities. Штаб-квартира Korea Zinc окремо уклала з Meritz PRS-контракт із терміном погашення 3 роки, використавши нові акції дочірньої компанії як базовий актив. У межах цієї операції компанія залучила 387 млн австралійських доларів (AUD).

Ставка відсотків у середині 5% порівнюється з компаніями-пiрами та кредитним рейтингом AA

Відсоткова ставка PRS у Korea Zinc була встановлена в середині 5%. Порівняно з великими корпораціями, які раніше випускали PRS, ця ставка є вищою за SK On і LG Chem (низький діапазон 4%), подібною до Ecopro (середній діапазон 5%) і нижчою, ніж у Lotte Chemical (діапазон 6%). Якщо порівняти її з приватнопозичальницькою ставкою 4,571% для 3-річних корпоративних облігацій із рейтингом AA, що відповідає кредитному профілю Korea Zinc, ставка PRS приблизно на 1 процентний пункт вища.

Номінування в австралійських доларах і непублічні акції дочірньої компанії забезпечують премію за ставкою

Різниця в ставках пояснюється валютою фінансування та відмінностями у базовій ставці. Korea Zinc залучила фінансування в 387 млн австралійських доларів, а не у вонах. Поточна базова ставка Австралії становить 4,35% проти рівня Кореї 2,75%. Ймовірно, премію до ставки також підтримав ризик ліквідності австралійської дочірньої компанії Korea Zinc як базового активу. Раніше вітчизняні корпорації використовували як базові активи акції компаній, котируваних на корейських біржах, таких як SK Innovation, LG Energy Solution і Ecopro BM. Натомість австралійська дочірня компанія Korea Zinc є місцевою непублічною компанією, створеною у квітні, для якої ще не підготовлено фінансову звітність. Неліквідність непублічних акцій порівняно з котируваними паперами потребувала премії, відображеної у відсотковій ставці.

Деякі аналітики вважають, що Meritz Securities покладалася на кредитоздатність штаб-квартири Korea Zinc як на практичну заставу, а не на власну бізнес-цінність непублічної австралійської дочірньої структури. За структурою PRS, якщо протягом 3-річного терміну падатиме ціна акцій дочірньої компанії, штаб-квартира Korea Zinc з рейтингом AA має повністю компенсувати збиток. Представник індустрії IB заявив, що Korea Zinc знайшла компроміс у ставці в середині 5%, обравши метод залучення капіталу, який не збільшує коефіцієнт боргового навантаження у балансі; це описали як приклад активного розширення непрямих методів фінансування на тлі великомасштабних зарубіжних капзатрат і спорів щодо контролю менеджменту.

FAQ

Яка відсоткова ставка за PRS-контрактом Korea Zinc?
Відсоткова ставка за PRS-контрактом Korea Zinc була встановлена в середині 5% для 3-річного терміну, із використанням акцій австралійської дочірньої компанії Richmond Valley Energy Reserve Holdings як базового активу через операцію на суму 400,5 млрд вон із Meritz Securities.

Чому ставка PRS у Korea Zinc вища, ніж підказує її кредитний рейтинг AA?
Ставка в середині 5% відображає структурні чинники, зокрема номінування в австралійських доларах із базовою ставкою Австралії 4,35% проти 2,75% у Кореї, а також використання непублічної дочірньої компанії, створеної у квітні, як застави замість ліквідних біржових акцій; у результаті ставка приблизно на 1 процентний пункт вища за 4,571% для корпоративних облігацій із рейтингом AA.

Як ставка PRS у Korea Zinc порівнюється з іншими компаніями?
PRS-ставка Korea Zinc у середині 5% є вищою, ніж низький діапазон 4% у SK On і LG Chem, подібною до середнього діапазону 5% у Ecopro, і нижчою, ніж діапазон 6% у Lotte Chemical; при цьому різницю пов’язують із номінуванням валюти та типом застави, а не лише з якістю кредиту.