Neocloud Companies стикається з кредитним тиском, оскільки боргові коефіцієнти для ШІ досягли 739x

Компанії Neocloud, які спеціалізуються на ШІ-інфраструктурі, стикаються зі зростаючим фінансовим тиском, оскільки кредитні спреди корпоративних облігацій розширюються в усьому технологічному секторі, згідно з аналізом Apollo Global Management і Mizuho. CNBC повідомив 25-го числа (за місцевим часом), що кредитні спреди для компаній зі сфери техпостачання, які очолюють будівництво ШІ дата-центрів, зростають, і ця тенденція, як очікується, посилиться до кінця року та перейде в наступний. Погіршення кредитної якості зумовлене зростанням запозичень для фінансування інвестицій в ШІ: оператори Neocloud — які надають GPU-ресурси для обчислень ШІ — особливо вразливі через їхню залежність від великомасштабного боргового фінансування будівництва дата-центрів. Банку міжнародних розрахунків (BIS) у недавньому звіті застеріг, що накопичення боргу та кругове фінансування в індустрії ШІ можуть підсилити перегрів інвестицій і підвищити ризики колапсу довгострокових «бульбашок».

Боргові коефіцієнти Neocloud перевищують гіперскейлерів у 10–40 разів

Співвідношення боргу до власного капіталу CoreWeave становить приблизно 739 разів, тоді як Nebius — 131 раз, а Applied Digital — 172 рази, за даними аналізу. Натомість Alphabet зберігає коефіцієнт 18 разів, Microsoft — 30 разів, а Amazon — 51 раз. Торстен Слок, головний економіст Apollo Global Management, заявив, що премії за кредитними дефолтними свопами (CDS) для гіперскейлерів стрімко розширюються: CDS Oracle зросли до рівнів, які востаннє спостерігалися під час фінансової кризи 2008 року. Інші великі хмарні провайдери також зазнали значного зростання порівняно з мінімумами. Слок оцінив, що нинішні тенденції не є сприятливими для умов корпоративного кредитування. Mizuho діагностувала зростання занепокоєння щодо розширення кредитних спредів у компаній Neocloud, негативного вільного грошового потоку та додаткових потреб у фінансуванні.

Кругова структура фінансування пов’язує Nvidia та клієнтів Neocloud

Nvidia підтримує залучення коштів для клієнтських компаній Neocloud, тоді як деякі оператори Neocloud знижують вартість фінансування через проєктне фінансування, використовуючи кредитоспроможність клієнтів-гіперскейлерів, зазначили ринкові спостерігачі. Пол Мікс, керівник напряму досліджень технологій Freedom Capital Markets, пояснив, що CoreWeave нещодавно залучила інвестфонди в дата-центри саме за таким методом. UBS прогнозував, що кредитні спреди корпоративних облігацій у США матимуть обмежені рухи в третьому кварталі цього року, перш ніж розширитися з четвертого кварталу та зберігати підвищені рівні наступного року. Меттью Міш, голова кредитної стратегії UBS, оцінив, що інвестиційні прибутки у другій половині цього року можуть бути недостатніми порівняно з ризиками на кредитному ринку.

BIS попереджає: інвестиції в ШІ-інфраструктуру становлять 1,5 від реальної потреби

Банк міжнародних розрахунків повідомив, що поточні інвестиції в ШІ-інфраструктуру можуть бути приблизно в 1,5 раза вищими за фактичний потрібний рівень, а ланцюгові ризики існують там, де фінансові проблеми однієї компанії можуть швидко поширитися на інші через фінансові зв’язки. Пуричай Рунгчараонкіткун, економіст BIS, зазначив, що рання інвестиційна конкуренція через борг і кругове фінансування підвищує ймовірність запуску різких корекцій після буму інвестицій в ШІ. Ден Альперт, засновник Westwood Capital, заявив, що найбільш тривожний аспект — кредитна стійкість компаній, які інвестують одна в одну, одночасно конкуруючи: зі зростанням тривалості «гонки» інвестицій в ШІ корпоративні фінансові тягарі стануть ключовою ринковою змінною.

FAQ

Які співвідношення боргу до власного капіталу мають компанії Neocloud порівняно з гіперскейлерами?

Співвідношення боргу до власного капіталу CoreWeave становить приблизно 739 разів, Nebius — 131 раз, а Applied Digital — 172 рази. Натомість Alphabet зберігає коефіцієнт 18 разів, Microsoft — 30 разів, а Amazon — 51 раз, згідно з аналізом, про який повідомив CNBC 25-го числа (за місцевим часом).

Чому BIS попередив про інвестиції в ШІ-інфраструктуру?

BIS у недавньому звіті застеріг, що накопичення боргу та кругове фінансування в індустрії ШІ можуть посилити перегрів інвестицій і підвищити ризики колапсу довгострокових «бульбашок». Економіст BIS Пуричай Рунгчараонкіткун заявив, що рання інвестиційна конкуренція через борг і кругове фінансування підвищує ймовірність запуску різких корекцій після буму інвестицій в ШІ, а поточні інвестиції в ШІ-інфраструктуру можуть бути в 1,5 раза вищими за фактичний потрібний рівень.

Як працює кругове фінансування в секторі ШІ-інфраструктури?

Nvidia підтримує залучення коштів для клієнтських компаній Neocloud, тоді як деякі оператори Neocloud знижують вартість фінансування через проєктне фінансування, використовуючи кредитоспроможність клієнтів-гіперскейлерів. Пол Мікс, керівник напряму досліджень технологій Freedom Capital Markets, пояснив, що CoreWeave нещодавно залучила інвестфонди в дата-центри саме за таким методом.