Дослідження Стенфорда виявило шахрайське маніпулювання виплатами на 8,2 млн доларів у Bitcoin-ставках Polymarket

Дослідники Стенфордського університету та Singapore Management University виявили системну маніпуляцію врегулюванням у 5-хвилинних біткоїн-деривативах Polymarket: 821 трейдер вилучив 8,2 мільйона доларів із лютого по квітень 2026 року. У дослідженні зафіксовано приблизно 50% стрибка чистого потоку ордерів на Binance протягом останніх 10 секунд перед завершенням контракту. Маніпуляція була спрямована на найшвидший продукт Polymarket для біткоїн-бетів, який розраховується за оракулом Chainlink, що агрегує спотові ціни з великих бірж.

Дослідження Стенфорда задокументувало 8,2 мільйона доларів у маніпульованих розрахунках

Девід Дай та Руїже Цзя з Department of Management Science and Engineering Стенфордського університету й Шихао Юй зі школи бізнесу Lee Kong Chian Business School Singapore Management University опублікували робочий документ під назвою “Settlement Manipulation in Prediction Markets” (“Маніпуляції врегулюванням у ринках передбачень”). Дослідники проаналізували приблизно 16 000 біткоїн-контрактів із таймфреймом 5 хвилин (up-or-down) від запуску 12 лютого 2026 року до квітня. Контракти врегульовуються за оракулом Chainlink, який агрегує спотові ціни з великих бірж. У своїй роботі автори зазначили, що маніпулятори “беруть 8,2 мільйона доларів у продавлених циклах, вирівнюючи результат у решті”.

Потік ордерів на Binance зріс на 50% в останні 10 секунд

Механіка маніпуляцій полягала в тому, що трейдери купували “up” у межах 5-хвилинного контракту, а потім за секунди до закриття вікна для ставки запускали агресивні buy-ордери на спотовому ринку Binance. Чистий потік ордерів на Binance в останні десять секунд перед кожним закриттям зростав приблизно на 50% відносно рівнів до запуску після того, як 5-хвилинні контракти стартували. Імпульси були сконцентрованими й спрямованими — вони надходили точно в момент, коли вікна для ставок завершувалися. Середня ціна на Binance перебуває приблизно за два з половиною basis points від ціни розв’язання оракула, тож невеликі продавлювання можуть перевернути результат врегулювання.

Рітейл-трейдери поглинули 93% втрат від маніпуляцій

Лише 821 трейдер із приблизно 243 000 (близько один із 300) демонстрував чіткі патерни маніпуляцій. Витрати розподілялися не рівномірно: 93% втрат припали на роздрібних учасників, які фактично виконували роль постачальників ліквідності на програшному боці продавлених врегулювань. Така поведінка була рідкісною, але вигідною для невеликої групи маніпуляторів.

Дослідники рекомендують довші вікна врегулювання

Дослідники помітили, що сигнатура маніпуляцій у 15-хвилинних біткоїн-контрактах Polymarket є “значно приглушеною”, що вказує: довший горизонт врегулювання робить операцію надто дорогою, щоб її можна було надійно продавлювати. Основна рекомендація щодо політики — подовжити горизонт контракту. Результати з’являються на тлі того, що трейдери в останні місяці зробили ставки на понад 100 мільйонів доларів на біткоїн як цінові результати на Polymarket, Kalshi та Myriad. Polymarket готує токеновий аірдроп, запланований на четвертий квартал 2026 року. Ні Polymarket, ні Chainlink публічно не відповіли на висновки статті.

Поширені запитання

Що знайшли дослідники Стенфорда щодо біткоїн-бетів Polymarket?
Дослідники зі Стенфорда та SMU виявили, що 821 трейдер вилучив 8,2 мільйона доларів із 5-хвилинних біткоїн-бетів Polymarket між 12 лютого 2026 року та квітнем унаслідок маніпуляцій врегулюванням. У дослідженні зафіксовано приблизно 50% зростання потоку ордерів на Binance протягом останніх 10 секунд перед врегулюванням контракту.

Як трейдери маніпулювали 5-хвилинними біткоїн-контрактами Polymarket?
Трейдери купували одну зі сторін 5-хвилинного контракту, а потім запускали агресивні buy-ордери на спотовому ринку Binance за секунди до закриття вікна для ставок. Оскільки середня ціна на Binance приблизно на два з половиною basis points відрізняється від ціни розв’язання оракула Chainlink, невеликі продавлювання могли б перевернути результат врегулювання на користь маніпулятора.

Яке рішення запропонували дослідники, щоб запобігти маніпуляціям врегулювання?
Дослідники рекомендували подовжити горизонт врегулювання контракту, зазначивши, що 15-хвилинні біткоїн-контракти Polymarket демонструють “значно приглушені” патерни маніпуляцій порівняно з 5-хвилинними контрактами, що свідчить: довші вікна роблять маніпуляції надто дорогими для надійного виконання.