JPMorgan висловив більш тривожну думку, ніж продаж Strategy: впровадження блокчейну обходить публічні блокчейни та токени. Токенізація, платежі, розрахунки переходять на дозволену інфраструктуру без публічних блокчейнів. Інституції віддають перевагу дозволеним блокчейнам за конфіденційність, KYC/AML та контроль, що створює пряму конкуренцію публічним блокчейнам, таким як Ethereum. Якщо токенізовані депозити поширяться, це може зменшити попит на стейблкоїни; блокчейн-ініціатива SWIFT та проекти CBDC також посилюють регульовані альтернативи. На ринку токенізації RWA обсягом близько 50 мільярдів доларів частка Ethereum може відображати лише ранні експерименти. Зі зростанням інституцій ключові етапи, такі як емісія та зберігання, будуть все частіше виконуватися на дозволених блокчейнах, а публічні блокчейни використовуватимуться лише для дистрибуції та обмеженої вторинної торгівлі. Це ризик структурного зниження: сповільнення транзакцій, зниження ліквідності, що в кінцевому підсумку вплине на Bitcoin. Напрямок інституційного впровадження може не бути шляхом, якого очікують криптофундаменталісти.