Cơ Sở Hạ Tầng Cho Lợi Suất RWA Thương Mại

Những điều cần biết:

• Tiếp xúc trực tiếp với token RWA không hiệu quả. Giá trị kinh tế từ việc token hóa thuộc về các nhà quản lý và nhà phát hành, không phải các người nắm giữ token quản trị - sự tăng trưởng 80% tiền gửi của Kamino cùng với giảm 16% token là bằng chứng rõ ràng nhất cho điều này.
• Vấn đề đòn bẩy là cơ hội hạ tầng thú vị nhất. Chậm trễ trong thanh toán RWA (lên tới 122 ngày rủi ro thoát vốn) khiến các chiến lược vòng lặp crypto nguyên bản atomic không thể sao chép, tạo ra một khoảng trống cấu trúc mà các giao thức như Keyring và 3F đang hướng tới - nhưng chưa có token thanh khoản nào cả.
• Morpho là lớp vay mượn tổ chức chính, nhưng luận điểm về token phụ thuộc vào một cơ chế phí mà Hiệp hội không có động lực cấu trúc để thay đổi. TVL 6,8 tỷ USD và phí hàng năm 120,9 triệu USD tồn tại hoàn toàn dành cho người gửi tiền và nhà quản lý - các người nắm giữ token MORPHO hiện không thu được phần nào trong đó.
• Fluid là biểu hiện token rõ ràng hơn của cùng một luận điểm, mặc dù gián tiếp hơn. Thị phần volume DEX chi phối các stablecoin liên quan đến RWA chính (100% sUSDai, 87% syrupUSDC, 68% reUSD), cơ chế mua lại dựa trên doanh thu, và quản trị cấu trúc rõ ràng hơn khiến nó trở thành phương tiện nắm giữ token hấp dẫn hơn - nhưng sự tiếp xúc RWA của nó diễn ra qua các stablecoin sinh lợi thay vì thị trường tài sản token hóa trực tiếp.